STOCK INDEX股指期货STOCK INDEX【市场要闻】国务院常务会议听取稳增长稳市场主体保就业专项督查情况汇报，要求打通堵点、完善配套，充分发挥政策效应。会议强调，经济下行压力依然突出，各地要切实负起保一方民生福祉责任，确保二季度经济合理增长，稳住经济大盘。聚焦保市场主体、稳岗保就业强化政策支持。确保夏粮颗粒归仓和夏种顺利开展，保障煤炭电力稳定供应，支撑物价稳定。对稳经济一揽子措施，地方尚未出台配套政策的、部门尚未出台实施细则的，要尽快推出。会议部署进一步稳外贸稳外资举措，包括研究阶段性减免港口有关收费，出台力度更大的加工贸易梯度转移支持政策，扩大中西部外商投资制造业鼓励类目录等。【观 点】国际方面，美联储如期加息50个基点并于6月开始缩表，但同时排除了加息75个基点的可能，加息进程较预期放缓。国内方面，稳增长政策密集出台，疫情得到有效控制，市场基本面快递修复，预计期指将延续温和上涨走势。S T E E L钢 材S T E E L现货涨跌互现。普方坯，唐山4520（20），华东4670（30）；螺纹，杭州4840（20），北京4730（-10），广州4940（-20）；热卷，上海4870（20），天津4800（0），广州4830（20）；冷轧，上海5370（0），天津5330（0），广州5280（0）。利润扩大。即期生产：普方坯盈利331（27），螺纹毛利242（17），热卷毛利107（16），电炉毛利-60（21）；20日生产：普方坯盈利252（79），螺纹毛利161（72），热卷毛利26（71）。基差缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约116（-57），10合约45（-56）；上海热卷01合约74（-48），10合约2（-38）。供给：回升。06.02螺纹298（4），热卷315（-2），五大品种981（2）。需求：回升。06.02螺纹322（12），热卷314（5），五大品种1022（23）。库存：去库。06.02螺纹1168（-25），热卷347（1），五大品种2161（-42）。建材成交量：16.4（3.7）万吨。【总 结】 当前绝对价格中性偏高，现货利润偏低，盘面利润低位，基差平水，现货估值中性，盘面估值中性略高。本周供需双升，库存持续去化，去化速度中性偏低，整体基本面处于淡旺季转换阶段，疫情缓和下的需求回补对冲季节性下滑压力，并造成需求与库存横向发展，高库存下弱现实压力依旧较大。中长期钢材依旧是供需略过剩预期，由于钢材基本面依旧难以支撑自身走出独立上涨行情，因此盘面价格持续背靠高炉成本运行。短期伴随上海解封，市场预期需求回补，价格反弹后交投情绪有所好转，后续关注真实需求成色。价格反弹至电炉谷电成本以上，叠加螺纹利润好于热卷，部分铁水转向建材，后续螺纹供给回升增量可能较大，并给对冲的需求提出更高要求。强预期弱现实下钢价处于上有电炉成本顶下有高炉成本底的区间状态，当前处于震荡区间偏上沿，近期反弹后已升水多地现货价格，现货上涨乏力下，盘面价格受到压制，而盘面利润压缩至盈亏线附近，黑色系再次面临方向抉择，高位震荡看待，区间操作与空单结合参与。I R O N O R E铁 矿 石IRON ORE现货下跌。唐山66%干基现价1153（0），日照超特粉818（0），日照金布巴903（2），日照PB粉993（-4），普氏现价147（0）。利润下跌。PB20日进口利润71（-18）。基差走强。金布巴05基差183（9），金布巴09基差83（4）；超特05基差195（7），超特09基差95（2）。供应下滑。6.3，澳巴19港发货量2078（-400）；45港到货量2205（-8）。需求上升。6.3，45港日均疏港量323（+5）；247家钢厂日耗296（0）。库存下滑。6.3，45港库存13234（-220）；247家钢厂库存10709（-130）。【总 结】铁矿石现货高位震荡，当前品种比价中性偏高，钢厂利润偏低，进口利润近期有所回升，基差较大，表征为远期累库预期与需求悲观预期。驱动端需求短期持续强势，1-2季度库存持续回落，钢厂库存水平偏低的情况下复产补库意愿依然不错，产业链端钢材库存压力较大但并未形成实质性负反馈，短期现货强势的背景下期货走正套格局，成材面临旺淡季切换，役后需求好转能短期维持一定的去库斜率，中期来看用钢需求抓手较少，需要密切关注成材需求与矿山发运情况，矿石将延续强现实弱预期格局。COKING COAL COKE焦煤焦炭COKING COAL COKE最低现货价格折盘面：山西混煤折盘2900，蒙煤折盘2850；焦炭厂库折盘3500，港口折盘3695。焦煤期货：JM209升水蒙煤80，持仓4.49万手（夜盘-752手）；9-1价差195（+2）。焦炭期货：J209升水港口17，持仓3.38万手（夜盘-653手）；9-1价差192.5（+4）。比值：9月焦炭焦煤比值1.267（+0.003）。库存（钢联数据）：6.2当周炼焦煤总库存2736（周-5.9）；焦炭总库存1036.9（周-24.9）；焦炭产量116.2（周+0.03），铁水242.61（+1.73）。【总 结】双焦现货偏强运行，近两日煤矿线上竞拍流拍现象减少，且各煤种成交价格出现不同程度上涨。产地焦企全面提涨，涨幅为100元/吨，目前少数钢厂落实涨价。盘面成材利润压缩至盈亏平衡附近，继续挤压空间较为有限，黑色整体面临方向抉择，短期建议观望。ENERGY能 源ENERGY【原油】1、EIA数据：截至6月3日当周，美国原油库存+202.5万桶（预期–191.7），库欣库存–159.3万桶，除却战略储备的商业原油库存–726.9万桶至5.193亿桶；汽油库存–81.2万桶（预期+28.3），馏分油库存+259.20万桶（预期+106）。美国原油产量持平于1190万桶/日。2、消息人士：截至目前，只有印度石油公司与俄罗斯石油公司签署了协议，根据协议，该公司每月将购买600万桶俄罗斯石油，并可以选择再购买300万桶。3、OPEC秘书长:大部分成员国在石油生产方面已经达到极限。【原油】国际油价及欧美成品油再度大涨，Brent+2.43%至123.94美元/桶，WTI+2.15%至120.08美元/桶，SC+0.54%至758元/桶，SC夜盘收于773元/桶，RBOB+1.62%至169.8美元/桶，HO+0.17%至177.16美元/桶，G+0.98%至162.89美元/桶。现货贴水走强，市场看涨预期强 烈，Brent和WTI月差为深度Back结构，Urals贴水延续弱势。供需偏紧格局下，油价对强势美元的敏感度降低。周期价值指标处于合理区间。短期看，俄乌局势反复，但对油价的影响大幅减弱。高盛等海外投行纷纷提高油价预测。OPEC5月增产28万桶/日，为今年2月以来首次达到增产目标，且OPEC表示大部分产油国已经达到生产瓶颈。中期供给依然偏紧：欧盟将分阶段实施禁运，针对原油为6个月、成品油为8个月，其长期摆脱俄罗斯能源的决心依然坚定；OPEC+计划7、8月小幅额外增产，但增产有限难以弥补Q3的供给缺口。欧美成品油紧缺局面延续，全球炼油产能瓶颈问题年内或难以解决，叠加北半球出行旺季的支撑，成品油紧缺局面有望延续。中国疫情防控逐步放松，中国需求有望逐步回归。库存方面，本周EIA数据显示，美国战储释放超100万桶/日，却未能有效缓解供给偏紧局面；美国原油超预期累库，汽柴油小幅累库，原油及成品油库存均处低位。观点：短期看，利多逻辑主导行情，利空因素暂时有限，油价或维持高位震荡偏强。中期看，对俄禁运决定供应偏紧，叠加欧美成品油紧缺以及中国需求回归，使得Q3油价具备上行驱动。长期看，关注高油价之下需求破坏的可能性，重点关注欧美炼厂利润水平，同时关注美联储加息政策的变化。仍推荐以滚动牛市价差策略参与原油，若美国汽油裂解价差出现回落，可逢低做多。国内方面，复工复产推动下，汽油裂解价差有望走强。【沥青】盘面延续走强，现货整体持稳，华北中石油提涨，整体供应低位。BU9月为4870元/吨(+50)，BU9月夜盘收于4847元/吨，山东现货为4580元/吨(0)，华东现货为4700元/吨(0)，东北为4700元/吨(+100)，华南为4750元/吨(0)，山东9月基差为-290元/吨(–50)。相对估值中性：盘面升水偏高，综合利润低位。现实方面，货源偏紧局面延续，炼厂复产沥青有限，供应整体低位，叠加原油价格高位，对现货价格形成支撑。供应端，炼厂综合利润低位下，短期增产沥青的意愿有限，6月沥青产量增幅或有限。需求端，终端对高价货源存抵触心理，但未达到负反馈的程度。库存端，本周厂库社库延续去化，终端以消耗社库为主，整体库存中低位。中期需求预期向好：市场对“基建发力”下的需求改善预期保持乐观，关注后续资金到位情况以及沥青需求兑现情况。观点及策略：相对估值中性，“低供应+现货偏紧”的上行驱动仍在，6月有望延续去库。中期上行驱动为基建发力下的需求改善，建议逢回调作为能源板块中的多配品种。价差方面，沥青裂解持续修复，在沥青产量未出现大幅回升的背景下，继续推荐逢低做多9月沥青裂解。【LPG】PG22075956（–20），夜盘收于5940（–16）；华南民用6000（+30），华东民用6000（+100），山东民用6180（–120），山东醚后6800（+0）；价差：华南基差44（+50），华东基差144（+120），山东基差424（–100），醚后基差1194（+20）；07–08月差24（+1），08–09月差24（–4）。现货方面，昨日醚后价格持稳。下游深加工企业对高价原料存抵触情绪，接货意愿欠佳，整体维持刚需采购，市场交投尚可。燃料气方面，华东及华南气均上行为主，华东涨幅较大。原料气销售良好，多家主营单位民用外放量有降，但需求依然有限，节后补货基本到位，三级站销量不理想，购销氛围较昨日下滑。估值方面，昨日盘面收跌，夜盘震荡；基差平水附近，内外价差顺挂。现货绝对价格季节性高位，整体估值中性。成本端外盘丙烷基本面弱势格局未变，油气比仍位于低位；国内民用气现货需求淡季，终端消耗缓慢；PDH、调油利润及开工率均有回升，终端带动下工业气需求近期有好转迹象。观点：目前油价仍然是最大的不确定性因素；基本面角度看，国内民用气现货供需矛盾仍存，短期看仍难有起色，淡季弱现实逻辑依然占据主导，成本支撑下LPG以跟随外盘丙烷波动为主。LPG目前在能源板块中相对估值极低，工业气需求好转预期下，关注估值低位回补的机会。RUBBER橡胶RUBBER【数据更新】原料价格：泰国胶水67.3泰铢/千克（+0）；泰国杯胶48.8泰铢/千克（-0.2）；云南胶水13250元/吨（+0）;海南胶水15500元/吨（-500）。成品价格：美金泰标1725美元/吨（+0）；美金泰混1710美元/吨（+0）；人民币混合12830元/吨（+30）；全乳胶13050元/吨（+0）。期货价格：RU主力13270元/吨（+75）；NR主力11535元/吨（+60）。基差：泰混-RU基差-440元/吨（-75），全乳-RU基差-220（-75）；泰标-NR基差-27（-60）。利润：泰混现货加工利润60美元/吨（+6）；泰混现货内外价差-181元/吨（+0）【行业资讯】上周中国半钢胎样本企业开工率为62.02%，环比-3.76%，同比+3.62%；中国全钢胎样本企业开工率为57.86%，环比-4.64%，同比-4.35%。5月份厄尔尼诺指数（ONI）下跌0.1达到-1.1，依旧存在一定拉尼娜发生迹象。未来两周国内外主产区域降雨相对平稳，对割胶工作的影响较5月份有所减弱。【总 结】 沪胶日内小幅调整。供应端，国内外主产区陆续开割和上量，未来两周降雨缩减，关注海外原料价格；国内云南近两日降雨增多影响产出，海南预计全面上量时间在6月下旬，原料价格持续回落，国内原料前期偏紧对胶价的支撑减弱。需求端，端午假期归来大部分工厂开工已恢复，但受工厂库存偏高影响，整体开工负荷率不高。关注海南原料上量、物流恢复进度及宏观政策影响下需求好转程度。UREA尿