农产品产业链日报：巴西下半年或将生柴掺混比例从10%上调至15%

东海期货研究所 1 巴西下半年或将生柴掺混比例从10%上调至15% 美豆：美国旧作大豆库存或继续下探，供需收缩支撑盘面多头偏好 1.核心逻辑：6月USDA供需报告中旧作库存仍存在下探空间，基于此预期基金连续增仓押注，利润空间兑现后资金回撤的可能性仍在。限制资金持续做多的原因，除宏观收缩及谷物市场边际改善带来的风险资金回撤之外，主要是6月依然缺乏天气背景的利多支撑。不过需要注意，拜登对清洁能源政策及预期掺混目标的坚定立场，还有巴西可能会上调生柴的掺混比例，均对美豆油有较大提振作用，尽管大部分交易空间已兑现，但短期情绪释放或带连带美豆走强。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货：6月8日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力07合约涨幅12.75或0.74%，报收1741美分/蒲。 重要消息： 市场消息：巴西方面考虑下半年将生物柴油掺混比例从10％提升至15%。 Abiove：将巴西2022年大豆产量预估上调10万吨至1.255亿吨，但由于南部地区年初遭遇干旱，今年产量将较去年下降9.6%。受此影响，大豆出口料较2021年的8,610万吨下降910万吨。巴西大豆压榨量预计为4,810万吨，较此前预估高10万吨，较2021年水平高30万吨。豆油产量预计为975万吨，高于5月预估值970万吨，亦高于2021年的964万吨。国内豆油消费量预计较上年降低10万吨至790万吨，生物柴油掺混量降低的影响一定程度上被食品、化工等其他用途的需求抵消。Abiove预计生物柴油消费将从2021年的455万吨降至410万吨，其他行业需求预计从350万吨升至380万吨。如果生物柴油掺混比例如业界期望的那样从10%升至12%，下半年豆油需求将增加40万吨。 USDA月报市场预估（彭博）：分析师平均预计，全球2021/22年度大豆期末库存为8490万吨，预估区间介于8310-8620万吨。美国2021/22年度大豆期末库存将为2.19亿蒲式耳，预估区间介于1.75-2.4亿蒲式耳。巴西2021/22年度大豆产量为1.247亿吨，预估区间为1.22-1.255亿吨。全球2022/23年度大豆期末库存为9950万吨，预估区间介于9700-10290万吨。美国2022/23年度大豆期末库存为2.94亿蒲式耳，预估区间介于2.5-3.55亿蒲式耳。 东海期货|产业链日报2022年6月9日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 生猪玉米 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 蛋白粕：美豆震荡偏强预期下，豆粕短期有望走强 1.核心逻辑：近6月国内大豆到港量较大，叠加抛储调控， 国内供应宽松，豆粕增库趋势不变，现货依然承压。近期美豆偏强预期，以及市场对7-9月较为积极的采购动作，叠加部分地区豆粕胀库压力影响油厂开机供给影响，豆粕近期或有偏强表现。 2.操作建议：逢低低多买入。 3.风险因素：抛储政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 压榨利润：6月8日，巴西7-8月升贴水分别上涨0、16美分/蒲，巴西7-8月套保毛利较昨日分别下降37、40至-108、-130元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日下降8、8至-268、-247元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别下降7、7至-166、-132元/吨。 现货市场：6月8日，全国主要油厂豆粕成交22.99万吨，较上一交易日减少1.46万吨，其中现货成交12.69万吨，远月基差10.3万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至59.75%。（mysteel） 油脂：印尼出口配额比例提高且出口税有望下调，出口供应有望增加 1.核心逻辑：二季度豆油增库虽缓但趋势依然明显，且随着天气转暖，油脂的消费淡季下也难有长效的需求支撑，现货相较于远月或依然有相对疲软的表现。棕榈油方面，马来节后产量增长预期再次受到丰产季劳工不足问题困扰，同期单产较近五年水平表现也再让前期施肥不足和树龄老龄化问题也引发关注，此外马来就生柴问题表态转向也在增加国内消费预期。尽管目前印尼出口配额增多，出口供应边际仍在逐步改善，棕榈油高位依然有较强支撑。近期受美豆油生柴政策以及本周MPOB报告提振，棕油或有偏强表现。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整 4.背景分析： 隔夜期货：6月8日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油07合约涨幅1.62或1.99%，报收83.06美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕07基准合约跌幅23或0.34%，报收6678马币/吨。 外电消息： 印尼贸易部官员：将毛棕榈油出口税（tax）的最大值提高至288美元/吨，将出口专项税（levy）的最大值降低至200美元/吨。此次调整旨在加速棕榈油出口。 印尼贸易部官员表示，印尼已向31家公司发放了棕榈油出口许可证，批准452,391吨棕榈油出口。印尼将通过特别许可分配100万吨棕榈油出口。 高频数据： MPOA：2022年5月1-31日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少2.28%至143万吨，其中马来半岛减少3.17%，沙巴减少4.31%，沙捞越增加11.26%，马来东部减少0.66%。 东海期货研究所 3 SPPOMA：2022年6月1-5日马来西亚棕榈油单产增加2041.41%，出油率增加2.49%，产量增加2054.51%。由于开斋节和劳动节假期影响，马来西亚5月1日-4日休假，因此6月前五天的单产和产量环比增幅较大。 现货市场：6月8日，全国主要地豆油成交量16300吨，棕榈油成交量2066吨，总成交比上一交易日减少3234吨，降幅14.97%。（mysteel） 生猪：企业出栏进度落后，猪价承压下滑 1.核心逻辑：猪价进入博弈阶段。养殖场和屠宰场的提价和压价意图明显，但是双方均不妥协。养殖企业出栏计划略微滞后，但是不愿意增加出栏计划。6/7/8月养殖企业出栏数量预计减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格。当下高价抑制消费，养殖场被迫降价销售白条，高价采购毛猪，剪刀差导致屠宰场亏损。进入7月，养殖户肥猪或将面临夏季，选择主动出栏。但是目前养殖企业出栏节奏较慢，未来一周或许增加出栏速度。 2.操作建议：震荡向上行情。 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 6月8日，生猪09合约收盘价为18700元/吨。河南现货基准价报15.3-15.6元。 生猪价格再创新高。5/6/7为消费次淡季。但是由于养殖场出栏减少，因此并不着急出售生猪。同时，由于长期处于亏本状态，养殖场迫切希望能推高价格，使得生猪价格重回成本区域，弥补现金流的缺失。另一方面，由于饲料销量开始下滑，市场担忧能繁母猪去化较为严重，影响今年下半年生猪供应。当前疫情期间市场认为需求已经如此好，那等到疫情复苏，价格将更上一层楼，因此做多氛围浓厚。另一方面屠宰场因竞争激烈，销售提价困难。因此面临价格剪刀差，收贵猪，卖便宜白条。屠宰场几次压价均失败。 2022年3月3日第一批第一次收储1.94万吨，3月4号第二次收储2.06万吨，流标1.6万吨。 2022年3月10日第二批收储3.8万吨 2022年4月2日第三批第一次收储1.18万吨，4月3日第二次收储进行2.82万吨，流拍1.97万吨。 2022年4月14日第四批收储4万吨，流拍3.73万吨。 2022年4月22日第五批收储4万吨，全部流拍。 2022年4月29日第六批收储4万吨，流拍3.82万吨 2022年5月13日第七批收储4万吨，成交4500吨。 2022年5月20日第八批收储4万吨，成交300吨。 2022年5月26日，27日第九批收储收储4万吨，共成交7400吨。中标价格24710元。 2022年5月26日，27日第九批收储收储4万吨，共成交7400吨。中标价格24710元。 第十批收储收储4万吨，成交900吨。 东海期货研究所 4 玉米：玉米现货大幅下跌，小麦可能丰产 1.核心逻辑：东北地区陈量中优质的玉米价格偏高。下游企业收粮困难。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。东北疫情可能影响春耕，关注今年种植影响。小麦丰收已成定局，玉米上涨受替代品影响较大。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 6月8号，国内地区玉米现货价格波动。09合约期货价格为2896元/吨。 本周玉米价格以稳为主，局部地区互有涨跌。产区深加工企业收购积极性一般，库存相对充裕，但基层余粮消化完，深加工到货量下降，部分企业小幅上调挂牌价格。本周期货继续下跌，受此影响，港口多数贸易商收购谨慎，持观望态度，部分贸易商随收随走，但成本支撑价格整体稳定。销区短期内供应仍宽松，局部地区受谷物压港影响，小幅下调价格。东北短期贸易环节出货节奏决定市场供应，目前产区贸易业者出货心态主流稳定，资金、保管压力较小，出现踩踏出货概率较低。预计玉米价格仍以稳为主，销区玉米价格下跌空间有限。 北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2840元，广东蛇口新粮散船一等玉米3020元。 苹果：看涨情绪仍存，价格波动放大 1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱运行。五月新产苹果数据偏弱，引发盘面向上驱动。多空博弈剧烈，日内波动放大。 2.操作建议：逢高试空 3.风险因素：天气灾害，疫情情况。 4.背景分析 本周三，苹果10合约收盘价8802，下跌142元/吨。龙头持仓数据，多头较空头平均减少927手左右。 市场关于新季苹果是否减产说法不一，但仍能从盘面上反映出减产风波的拽动。受夏令水果的冲击，苹果需求出现疲软现象。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多，走货速度放慢，山西销区订购基本结束，山东产区以客商按需调货。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会延续稳中偏弱运行。新季果已经进入套袋工作，华北东部和山东半岛降雨量和气温适宜，市场对新季果生长持良性情绪，期价走势的关键驱动因素是下半年苹果产量。 2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。本周山东产区冷库剩余17.53%，陕西产区冷库剩余14.39%，走库较上周持平，按需调货。 东海期货研究所 5 红枣：端午提振有限，价格偏弱 1.核心逻辑：需求薄弱，期价低迷