生猪周报：现货价格滞涨，期价技术性反弹
【生猪周报】现货价格滞涨期价技术性反弹银河农产品研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 1GALAXY FUTURES第一章周度要点分析2第二章核心数据追踪7目录 oQnNqQtR8OdN6MnPpPoMpNeRmMqOfQmMtMbRrQsOuOsQtOxNnNqM2GALAXY FUTURES摘要1.供应端：节前一周养殖企业出栏进度整体有所加快，加之大体重猪源出栏增加，整体供应面恢复较明显；2.需求端：疫情影响仍在，终端消费表现一般，白条走货较差，屠宰企业亏损收购意愿清淡，猪肉整体呈现被动累库；3.期货市场：盘面下方形成短期技术性支撑，但基本面相对偏空难以支撑期价持续反弹，远月价差继续走强，市场交易重心仍然在于四季度猪周期反转，预计未来1-2个月仍以震荡偏弱为主生猪市场摘要 3GALAXY FUTURES1.生猪价格——出栏进度增加市场涨跌互现元/公斤元/公斤产区价格分区域价格涨幅生猪：本周全国生猪价格整体涨跌互现，其中东北地区15.1-15.5元/公斤，较上周下跌0.1-0.2元/公斤，华北地区15.7-16.3元/公斤，较上周基本维持稳定；河南山东地区15.7-16.1元/公斤，较上周持稳或小幅下跌0.05元/公斤，华东地区156.2-16.3元/公斤，较上周上涨0.15-0.2元/公斤，西南地区15.7-15.9元/公斤，较上周上涨0.2-0.3元/公斤；华南地区16.1-18.4元/公斤，较上周持稳或小幅上涨0.1元/公斤。本周生猪市场行情以震荡为主，一方面，月末企业追赶生猪出栏进度，供应压力有所缓解，猪价在周初小幅回落，而随后端午备货开始逐步启动，加之当前生猪供应面并未表现出非常宽松，整体猪价开始反弹。但整体来看，进入6月以后，生猪出栏量或将呈现小幅增加，加之节后需求开始走弱，价格不排除有一定回落压力-0.10-0.050.000.050.100.150.200.25东北华北河南山东华东华中西南华南13.5014.0014.5015.0015.5016.0016.5017.0017.5018.002022-05-052022-05-062022-05-072022-05-082022-05-092022-05-102022-05-112022-05-122022-05-132022-05-142022-05-152022-05-162022-05-172022-05-182022-05-192022-05-202022-05-212022-05-222022-05-232022-05-242022-05-252022-05-262022-05-272022-05-282022-05-292022-05-302022-05-312022-06-012022-06-02东北华北河南山东华东华中西南华南 4GALAXY FUTURES2.母猪&仔猪价格——仔猪价格上涨速度继续加快元/公斤元/公斤母猪价格仔猪价格母猪：养殖成本继续高位运行，受母猪价格持续上涨影响，当前自繁自养补栏平均成本在16-16.2元/公斤，较过去几周出现较大幅度上涨，受此影响，但市场对于后市养殖利润仍然比较乐观，加之商品猪价格继续上涨，母猪价格走势继续高位抬升。经历本轮上涨后，市场成交比较清淡，本周二元母猪价格35.68元/公斤，较上周小幅上涨3.29%。本周淘汰母猪10.8元/公斤，较上周继续上涨，而母猪与生猪比价较上周继续呈现小幅上涨，市场仍有一定的惜售延淘情绪，养殖企业对后市行情仍然比较看好，母猪淘汰进度整体放缓。仔猪：本周仔猪价格继续维持快速上涨，截止当前，仔猪价格43元/公斤，较上周上涨0.47%。整体来看，近期仔猪市场供需矛盾的大逻辑仍然没有出现变化，受预期影响，养殖户普遍对后市猪价比较乐观，市场补栏积极性仍然较强。据测算，当前外购仔猪补栏成本在18元/公斤左右，按照6个月左右的出栏周期，养殖户对于利润仍然比较看好，因而补栏动力仍存，加之此前仔猪市场供应并不大，预计价格仍将维持较乐观态势。2030405060708090第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周单位：元/公斤2015201620172018201920202021202202040608010012014021222111213132321323414243132331323212221112181828717277172712345678910111220182019202020212022 5GALAXY FUTURES3.养殖利润——养殖利润改善外购仔猪养殖恢复盈利元/头元/头自繁自养利润外购仔猪利润养殖利润：受益于商品猪价格的上涨，本周养殖利润继续恢复，其中，外购仔猪头均养殖利润53元，较上周上涨6元，自繁自养头均利润-149元，较上周上涨5元。当前出栏生猪主要对应去年12月补栏仔猪或去年8月新开产的母猪，在去年8月及今年12月期间，能繁母猪以及仔猪价格均开始呈现上涨态势，这使得此前的养殖成本有所增加，但近期饲料价格整体有所下跌，且生猪价格上涨走势相对较强，仔猪养殖开始转正，不过需要关注的是，未来一段时间仍将面临前期补栏成本相对较高的风险，并且从近期出栏节奏上看，价格再度反弹空间可能会相对受阻，自繁自养利润修复仍需要一定时间。02040608010012014021222111213132321323414243132331323212221112181828717277172712345678910111220182019202020212022-1000-500050010001500200025003000350013579111315171921232527293133353739414345474951532013201420152016201720182019202020212022 6GALAXY FUTURES4.能繁母猪、生猪存栏情况——母猪产能去化放缓元/头元/头能繁母猪存栏量生猪存栏量能繁存栏情况：涌益资讯4月能繁存栏环比显示环比仅下降0.13%，而其中中大型企业环比增幅达到3.8%，我们认为四月存栏数据环比减幅的放缓整体是符合预期的，当前新增能繁存栏主要对应3个月前后备母猪的补栏，而今年1月期间能繁母猪补栏量表现良好，并且本月内随着猪价企稳以及调运的有关影响，母猪淘汰表现也相对较一般。农业农村部监测数据显示，2022年4月，全国能繁母猪存栏环比下滑0.2%，与其他口径数据整体一致。整体来看，自去年6月以来能繁母猪存栏去化接近10%，基本已接近接近尾声。排除2月受春节效应影响，3-4月期间后备母猪补栏量环比开始呈现猪月抬升状态，这也以为这6-7月能繁母猪的新增供应在增加，在此背景下，能繁存栏5月可能开始逐步转正；商品猪存栏：涌益口径4月总存栏环比下降2.12%，其中商品猪存栏下滑最明显，环比减幅达到2.54%。等待农业农村部数据做进一步验证。整体来看，因为自去年6月以来，能繁母猪存栏呈现缓步下滑状态，按照4个月的生产周期来看，商品猪存栏去化逻辑相对比较确定，预计本轮商品猪存栏去化可能将延续至今年3季度末。-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%010000002000000300000040000005000000600000070000002019-92020-12020-112020-122020-32020-52020-72020-92021-12021-102021-112021-122021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92022-12022-22022-3商品猪环比-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%02000004000006000008000001000000120000014000002019-112019-92020-12020-112020-122020-32020-52020-72020-92021-12021-102021-112021-122021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92022-12022-22022-3能繁母猪能繁环比 7GALAXY FUTURES出栏情况：本周生猪出栏环比出现较明显增加，环比增速5%，较过去几年同期增速均有所增加，这一方面因为近期规模企业月末完成出栏进度，出栏意愿有所增加，另一方面也因市场短期猪价涨势趋缓，市场挺价惜售意愿也开始有所减弱。从出栏体重可以看出，近期大体重猪源出栏数量、出栏占比整体有所增加，反应当前开始对大猪有较强的出栏动力。近期150公斤以上占比大猪出栏整体有所提升；需求方面看，因端午假期临近，市场整体有一定的备货动力，市场白条成交略有好转。但因屠宰企业亏损仍然比较严重，收购动力不强，且国内疫情影响仍然存在，消费方面看仍处在缓慢回升阶段，预计6月期间天气整体逐步回暖，猪肉消费进入传统淡季，对于猪价上涨支撑将有所减弱5.生猪出栏&消费需求情况——出栏继续低于预期，消费需求偏弱头公斤样本点生猪出栏量生猪出栏体重社零数据冻品库存比例8000001300000180000023000002800000123456789101112201620172018201920202021202210010511011512012513013514014710131619222528313437404346495220182019202020212022-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02总额商品零售餐饮收入除汽车外消费品0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%1471013161922252831343740434649522013201420152016201720182019202020212022 8GALAXY FUTURES6.生猪期货现货基差连连三月间价差连三-连五月间价差生猪盘面结构-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-100001000200030004152782251729122371830112812269236189225193173112345678910111220212022-6000-5000-4000-3000-2000-100001000200030004000-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200010000.000012000.000014000.000016000.000018000.000020000.000022000.0000生猪近月生猪连一生猪连二生猪连三生猪连四生猪连五2022-06-022022-05-062022-04-012022-03-042022-02-10 9GALAXY FUTURES6.综合分析本周国内生猪现货价格开始有一定的滞涨回落表现，因短期供应面转入宽松，虽然月初统计月整体出栏环比或下降5%，但实际出栏情况来看，环比增幅为1%，使市场供应预期较此前有所转变，因而猪价走势基本符合我们此前预期。部分机构统计6月期间生猪出栏环比将有小幅下滑，这与我们评估结果略有差异，因而，整体来看，我们对6月期间猪价观点可能略显悲观。回归现货市场来看，随着端午期间备货对于价格提振的拉动，预计本轮现货价格在节前给出一个短期高位，而后将开始
