玻璃纯碱月报：纯碱供需向好，价格易涨难跌

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要玻璃纯碱品种：玻璃产量略有提升，需求恢复缓慢，库存持续累库，利润压缩，价格不断走低，重点关注实际需求能否有效恢复。纯碱当前利润较高，供给稳定，伏法玻璃需求偏弱，刚需采购，光伏投产超预期，整体供需向好，价格易涨难跌。核心观点■市场分析玻璃方面，期货盘面主力合约09月开盘1861元/吨，收盘1775元/吨，全月下跌76元/吨，收跌4.11%。现货方面，本月国内浮法玻璃均价为1939元/吨，环比下跌35元/吨，跌幅1.75%。本月华北地区整体延续下跌走势，沙河市场降价出货，下游需求偏弱，刚需采购为主。华东地区5月份受疫情防控影响，浮法玻璃现货价格持续走弱，复工复产政策对浮法玻璃拉动有限。华中地区价格先稳后降，库存小幅增加，整体产销一般。华南地区先涨后降，前期下游企业补库，短期产销较好，中下旬市场情绪整体转弱，价格跟随走弱。西南地区市场价格同样先涨后跌走势，上旬因下游拿货积极，部分企业提涨，中下旬受疫情扰动叠加北方市场价格走低影响，下游拿货积极性转弱，市场价格逐渐走弱。供给端：5月份玻璃整体产能相对平稳，产量小幅回升。玻璃产能利用率88.21%，环比增0.06%，玻璃总产量431.36万吨，环比增3.39%。需求端：1-4月份，房地产开发企业房屋施工面积818588万平方米，同比持平。5月20日中国央行将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.60%下调至4.45%，本轮LPR下调有望进一步降低企业中长期融资成本，提升房地产市场信心，下游浮法玻璃需求有望得到修复。库存端：本月玻璃库存延续累库，5月全国浮法玻璃样本企业总库存7461.24万重箱，环比上涨7.26%。整体来看，玻璃供应维持高位，浮法玻璃需求没有明显改观，玻璃库存持续累库，价格走低，利润下滑。6月部分产线复产，供应或将略有增加，需求端地产和汽车消费政策频出，玻璃需求有望得到修复。当前，玻璃现实需求偏弱、预期需求较强，原材料价格高利润佳、玻璃现货价格低利润差，短期玻璃价格将在两对矛盾博弈过程中震荡运行。后期重点关注地产政策能否对玻璃实际需求形成有效拉动。纯碱方面：期货盘面主力合约09月开盘2990元/吨，收盘3078元/吨，全月上涨93元/吨，涨幅3.12%。现货方面，5月国内纯碱市场延续稳中偏强态势，部分地区价格小幅上涨。供给端：据隆众数据，5月份纯碱产量为258.99万吨，环比增加3.3%，纯碱企业整体开工率为88.09%，环比下降0.2%，在产企业开工率为89.62%。本月纯碱企业检修较少，开工率维持高位。需求端：光伏玻璃产线投产超预期，新增光伏日融1.4万吨，大幅提振纯碱需求。隆众资讯统计，4月份国内纯碱月度消费量257.85万吨，同比增加期货研究报告|玻璃纯碱月报2022-06-06纯碱供需向好，价格易涨难跌研究院黑色建材组研究员王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256联系人王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 玻璃纯碱月报丨2022-06-06请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/919.05万吨，增幅8%。库存端：据隆众资讯统计，5月初纯碱库存101.55万吨，月底纯碱库存为58.13万吨，库存减少43.42万吨，降幅42.76%。其中轻质碱月初46.7万吨，月底28.1万吨，减少18.6万吨，降幅39.83%。重质碱月初54.85万吨，月底30.03万吨，减少24.82万吨，降幅45.25%。整体来看，纯碱当前利润较高，供应维持高位，浮法玻璃由于利润压缩，刚需采购为主，对高价纯碱有所抵制，光伏玻璃投产节奏超预期，纯碱需求有望得到提振。中期来看，纯碱供需向好，价格易涨难跌。■策略玻璃方面：短期中性，待疫情和地产好转纯碱方面：中性偏多■风险地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。 玻璃纯碱月报丨2022-06-06请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/9图1:全国玻璃平均价格丨单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院图3:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨图4:纯碱主力合约基差丨单位：元/吨数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院图5:华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨图6:轻重碱价差丨单位：元/吨数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 玻璃纯碱月报丨2022-06-06请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/9图7:玻璃近五年9-1合约月间差丨单位：元/吨图8:纯碱近五年9-1合约月间差丨单位：元/吨数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院图9:浮法玻璃开工率丨单位：%图10:浮法玻璃在产日熔量丨单位：吨数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院图11:纯碱企业产能利用率丨单位：%图12:纯碱企业周度产量丨单位：万吨数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 玻璃纯碱月报丨2022-06-06请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/9图13:浮法玻璃企业库存丨单位：万吨图14:纯碱企业库存丨单位：万吨数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院图15:浮法玻璃三种燃料利润丨单位：元/吨图16:氨碱企业利润丨单位：元/吨数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院图17:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图18:平板玻璃累计产量及同比丨单位：万吨数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 玻璃纯碱月报丨2022-06-06请仔细阅读本报告最后一页的免责声明6/9图19:纯碱月度产量丨单位：万吨图20:纯碱月度累计产量及同比丨单位：万吨数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院图21:玻璃月度净出口量丨单位：万吨图22:纯碱月度净出口量丨单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图23:平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：%图24:平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 玻璃纯碱月报丨2022-06-06请仔细阅读本报告最后一页的免责声明7/9图25:30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图26:汽车产量季节性丨单位：万辆数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图27:浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图28:光伏玻璃在产日融量丨单位：吨数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院图29:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图30:光伏玻璃月度产量丨单位：万吨数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 玻璃纯碱月报丨2022-06-06请仔细阅读本报告最后一页的免责声明8/9图31:近三年1-4月我国光伏新增装机量丨单位：GW图32:光伏组件出口数量丨单位：GW数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院表1:2022年国内玻璃新建/复产和冷修产线变化丨单位：万吨类型序号生产线地址日熔化量时间新建1福建漳州旗滨四线福建8002022.01.11/复产2湖北三峡三线湖北7002022.01.193荆州亿钧三线湖北9002022.04.294重庆凯源（原重庆赛德）重庆3002022.04.295英德鸿泰广东9002022.5.86信义玻璃海南三线海南6002022.05.287山东金晶三线山东6002022.05.29合计4.800类型序号生产线地址日熔化量时间冷修1重庆赛德化工浮法线重庆3002022.01.102湖北明弘一线湖北7002022.01.203江苏东台中玻江苏6002022.01.284洛阳玻璃龙新一线河南4002022.2.55威海中玻二线山东4502022.02.236广东河源旗滨一线广东8002022.03.087海南信义玻璃二线海南6002022.03.208青岛台玻山东5002022.4.6合计4,350资料来源：隆众资讯卓创资讯华泰期货研究院 玻璃纯碱月报丨2022-06-06免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com