预告净利润12.7亿，大幅增长660%；低估值轨交装备央企龙头，业绩持续向上

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：12.49 分析师：王华君 执业证书编号：S0740517020002 电话：01059013814 Email：wanghj@r.qlzq.com.cn 联系人：于文博 Email：yuwb@r.qlzq.com.cn [ 基本状况 总股本(百万股) 2,222 流通股本(百万股) 1,459 市价(元) 12.49 市值(百万元) 27752.78 流通市值(百万元) 18222.91 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 相关报告 公司深度《中铁工业：盾构机及轨交高端装备龙头央企；受益城轨地铁高景气》 2017.7.10 行业深度《轨交装备：2018-2020年景气向上》 2017.9.17 《中铁工业：史上最难铁路工程-川藏铁路即将全线开工；中铁工业TBM、钢构桥、铁路道岔业务有望受益》 2017.7.13 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 57,787.44 51,241.57 14,864.77 16,861.47 20,059.39 增长率yoy% -19.19% -11.33% -70.99% 13.43% 18.97% 净利润 167.88 167.86 1,267.02 1,604.34 1,937.31 增长率yoy% -40.65% -0.01% 654.79% 26.62% 20.75% 每股收益（元） 0.12 0.12 0.57 0.72 0.87 每股现金流量 -3.46 0.94 5.97 0.88 0.96 净资产收益率 2.72% 1.18% 6.07% 7.31% 8.31% P/E 124.55 119.61 21.29 16.82 13.93 PEG — — 0.03 0.63 0.67 P/B 3.39 1.42 1.29 1.23 1.16 备注： 投资要点  公司发布2017年业绩预告，预计实现归母净利润约12.7亿元，同比大幅增长约660%；较2016年重述口径（包含置入资产及置出资产）增长约9%，置入资产口径增长约28%。扣非净利润约12.1亿元，同比增长约830%。  增长主要原因为资产置换，置入中国中铁高端制造板块。公司前身是中铁二局，为央企中国中铁旗下。2017年1月公司实施重大资产重组，置出原中铁二局资产，置入中国中铁高端制造资产，置入资产2016年度归母净利9.9亿元，同比增长32.5%；2017-2019年业绩承诺分别为11.24、13.34、15.04亿元，公司业绩有望持续超出承诺。  2017年累计新签合同额250.4亿元，同比增长23.7%，业绩有望持续向上。2017年分季度看H1、Q3、Q4分别签订合同123/59/68亿元，同比增长26%、6%、38%，我们认为公司订单饱满，订单增长趋势良好，盾构机等高毛利产品占比有望持续提升，保障2018年业绩持续增长。  董监高增持公司股份，彰显对公司信心。12月19日公司董事长易铁军、总经理李建斌等9名董监高人员增持公司股份，合计增持23.45万股。此次增持基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认同。  与天晟新材合资设立中铁轨交装备；进军新制式轨交车辆。公司董事会审议通过与常州天晟新材合资设立中铁轨道交通装备有限公司，其中公司持股55%，新设公司业务包括多制式新型轨交车辆及核心零部件。我们认为，这有利于公司把握当前国家大力支持新型轨道交通产业的发展机遇，为客户对新制式轨道交通需求提供一揽子综合解决方案，有望打开市值空间。  盾构机、铁路道岔、钢结构龙头，受益轨交景气向上、钢结构桥梁推广。子公司中铁装备为盾构机市场龙头，国内市场占比达40%，有望受益地铁快速发展。铁路道岔、钢结构桥梁居行业龙头位置，“十三五”期间，轨交行业将保持较高景气度，保障铁路道岔稳健增长。钢结构桥梁渗透率低，未来替代钢混、石砌桥梁市场空间巨大。  投资建议：低估值轨交装备，进军新型轨交车辆全产业链打开市值空间！ 预计2017-2019年归属母公司净利润12.7、16.0、19.4亿元，对应PE为21、17、14倍。公司为低估值、高端轨交装备龙头央企，受益轨交景气向上，新增订单充足保障业绩增长，进军新型轨交车辆新增长点，打开市值空间。目前公司股价低于之前60亿元增发的增发价（15.85元），维持 “买入”评级。  风险提示：地铁建设低于预期风险，新型轨交车辆进展低于预期，原材料价格波动风险。 [Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2018年1月29日 中铁工业(600528)/轨交装备 预告净利润12.7亿，大幅增长660%； 低估值轨交装备央企龙头，业绩持续向上 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评报告 图表1：中铁工业三张表预测 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评报告 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。