机械设备行业周报：国企改革进入关键年份,三重路径助力企业提质增效

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报● [Table_IndustryName] 机械设备 [Table_ReportDate] 2022年6月5日 [Table_Title] 行业深度报告模板 国企改革进入关键年份，三重路径助力企业提质增效 机械设备 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary] ⚫ 市场行情回顾：本周机械设备指数上涨4.45%，沪深300指数上涨2.21%，创业板指上涨5.85%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第6位。剔除负值后，机械行业估值水平25.8（整体法）。本周机械行业涨幅前三的板块分别是半导体设备、机器人、锂电设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是油气开发设备、注塑机、轨道交通设备。 ⚫ 周关注：国企改革进入关键年份，三重路径助力企业提质增效 三年行动步入收官之年，改革进一步向纵深推进。2020年启动的国企改革三年行动是落实国有企业改革“1＋N”政策体系和顶层设计的具体施工图，目的是推动国有经济布局优化和结构调整，提高国有企业活力效率和抗风险能力。截至2021年底，中央企业数量已经从10年前的117家调整至97家，进入世界500强的央企从43家增长至49家。2021年，中央企业实现营业收入36.3万亿元，同比增长19.5%；实现利润总额2.4万亿元，同比增长30.3%，主要指标均创历史最好水平。2022年是三年行动的收官之年，改革进一步向纵深推进，5月召开的国资委专题推进会强调，国有控股上市公司要重点做强做精主责主业，继续加大优质资产注入上市公司力度，通过板块清理整合推动优质资源向上市公司汇聚。 机械行业国企改革成效显现，三重路径助力企业提质增效。梳理机械行业上市国有企业改革情况，可以将改革模式归纳为三种，即混改、股权激励和资产注入。过去机械行业上市国企存在大而不强、盈利能力偏弱等问题，企业估值也处于较低水平。近年来通过引入战投，对核心人员进行激励，以及将集团产业链相关资源进行整合等方式，有效激发了企业活力，发挥了业务协同效应，企业盈利水平得以提升。以徐工机械为例，通过混改+整体上市完善产业布局，提升管理及运营效率，进而提高公司综合竞争实力和盈利能力。2021年，徐工有限各类主机产销量历史性突破20万台，同比大增16.4%；徐工机械净利润同比增长50.57%，远超收入增幅。面对经济下行压力，制造业投资成为稳增长的重要落脚点，制造业产业升级对企业的效率和质量都提出了更高要求。借助国企改革纵向深化的关键时期，机械行业国有企业治理水平和资源配置效率有望进一步提高，实现国有资产的合理定价，推动企业估值回到合理区间。 ⚫ 投资建议：机械板块年初以来调整幅度深，估值处于历史较低分位，长期来看景气赛道优质个股已具备较高投资价值，重点细分方向包括光伏设备（N型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。 ⚫ 风险提示：新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。 [Table_Authors] 分析师 鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 分析师 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 相关研究 [Table_Research] 【银河机械】行业周报_机械行业_4月通用设备产量下降，钨基或成金刚线细线化新方向 【银河机械】行业周报_机械行业_光伏产业链维持较高景气度，看好受益技术迭代升级趋势的设备公司 【银河机械】行业周报_机械行业_4月挖机销量降幅收窄，看好成长赛道超跌反弹机遇 【银河机械】行业周报_机械行业_汇率与关税调整利好出口型企业，煤机企业受益智慧矿山建设 【银河机械】行业周报_机械行业_2021年&2022Q1机械板块盈利水平承压，专用设备景气向上 【银河机械】行业周报_机械行业_3月通用设备产量增速边际转弱，N型电池片设备屡获大单 【银河机械】行业周报_机械行业_Q1业绩预告整体承压，建议关注稳增长主线下投资机会 【银河机械】行业周报_机械行业_3月挖机销量降幅扩大，制造业受疫情影响短期承压 【银河机械】行业周报_机械行业_3月制造业PMI指数回落，继续看好光伏和换电设备景气上行 【银河机械】行业周报_机械行业_氢能中长期规划出台，设备环节充分受益 【银河机械】行业周报_机械行业_1-2月制造业投资超预期，异质结电池转换效率突破26% 【银河机械】行业周报_机械行业_2月挖机销量降幅再收窄，两会继续强化稳增长预期 【银河机械】行业周报_机械行业_2月制造业PMI50.2%，数控刀具景气持续 【银河机械】行业周报_2022年国内光伏行业延续高景气，看好光伏设备投资机会 【银河机械】行业周报_国常会多举措支持制造业投资，看好工业母机景气向上 行业周报/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、周关注：国企改革进入关键年份，三重路径助力企业提质增效 ........................................................................ 2 二、周行情复盘 ................................................................................................................................................................ 4 三、重点新闻跟踪 ............................................................................................................................................................ 7 四、风险提示 .................................................................................................................................................................. 16 dV9ZlU6VmNpO7N9RbRpNrRoMoMeRnNpRkPoOsMbRoOzQNZqMrQxNoOnM 行业周报/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、周关注：国企改革进入关键年份，三重路径助力企业提质增效 2022年是国企改革三年行动收官之年，自改革启动以来，目前已圆满完成七成目标任务，在船舶、钢铁、能源、建筑、水运、装备制造等领域打造了一批具有较强竞争力的行业领军企业，中央企业数量从10年前的117家减少至97家，国有资本进一步向主业企业和优势企业集中，国有经济的竞争力、创新力和抗风险能力进一步增强。2021年，中央企业实现营业收入36.3万亿元，同比增长19.5%；实现利润总额2.4万亿元，同比增长30.3%，主要指标均创历史最好水平。 面对复杂多变的国内外形势和经济下行压力，推动制造业高质量发展，加快制造业升级改造和技术变革是稳定经济增长，建设制造业强国的重要途径。目前，机械行业还存在一定的“小散弱”资产尚未进行整合，国有企业的效率和盈利水平仍需进一步提高。5月召开的国资委专题推进会强调，上市公司板块的清理整合，要有利于加快产业链供应链价值向中高端集聚，要有利于有条件的优势企业成为现代产业链链长。今年国企改革将进入深水区，需持续深入推进提质增效，聚焦于提升企业发展质量，调整存量结构、优化增量投向，合理运用任期制和契约化管理、股权激励等工具，有效提升国有资本整体运行活力和效率，带动产业链上下游企业协同发展。 通过对相关企业进行梳理，可以看出机械行业上市公司国企改革主要有混合所有制改革、股权激励和资产注入三种模式，通过引入战略投资者，对核心管理层和技术人员进行激励，以及对产业链上相关资产进行整合等方式，可有效激发企业活力，发挥协同效应，从而提高企业效率，推动企业高质量发展。 表1：机械行业国企改革路径 方式 企业 混改 徐工机械、上工申贝、广日股份、中船重工、山东重工、沈机股份、石化机械、山河智能 股权激励 神州高铁、柳工、中钨高新、山推股份、中核科技、华工科技、国机精工、中国动力、天地科技、海油工程、龙溪股份、厦工股份、京城股份、陕鼓动力 资产注入 天桥起重、冰轮环境、克劳斯、上海机电、秦川机床 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 目前我国机械行业仍呈现出集中度不高，市场竞争激烈，国有企业“大而不强”的局面。2021年机械行业上市公司中74.65%为民营企业，国有企业占比为18.04%；从市值来看，中央国有企业与民营企业平均市值差距明显。2021年国有企业营业收入总额为12079.16亿元，是民营企业的1.26倍；而盈利水平相对较低，与民营企业存在一定差距。但从变化趋势来看，经过国有企业改革的持续推进，企业提质增效取得一定进展，净利率整体呈上升态势。随着改革的纵向深化落实，国有企业治理水平和资源配置效率有望进一步提高，实现国有资产的合理定价，推动国有企业估值回到合理区间。 图1：机械行业不同性质企业占比 图2：机械行业不同性质企业平均市值（亿元） 行业周报/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图3：机械行业不同性质企业净利率（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 投资建议：机械板块年初以来调整幅度深，估值处于历史较低分位，长期来看景气赛道优质个股已具备较高投资价值，重点细分方向包括光伏设备（N型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。 中央国有企业, 7.78%地方国有企业,10.26%民营企业, 74.65%其他企业, 7.31%020406080100120140160180200中央国有企业地方国有企业民营企业其他企业-4%-2%0%2%4%6%8%10%201620172018201920202021中央国有企业地方国有企业民营企业其他企业 行业周报/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 二、周行情复盘 本周机械设备指数上涨4.45%，沪深300指数上涨2.21%，创业板指上涨5.85%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第6位。剔除负值后，机械行业估值水平25.8（整体法）。 图4：机械设备指数本周涨跌幅 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 图5：机械设备行业估值变化 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 本周机械行业涨幅前三的板块分别是半导体设备、机器人、锂电设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是油气开发设备、注塑机、轨道交通设备。 图6：机械各细分子行业平均涨跌幅 -4%-2%0%2%4%6%8%10%电气设备汽车电子创业板指计算机国防军工机械设备通信食品饮料商业贸易轻工制造钢铁传媒沪深300指数建筑材料公用事业有色金属化工农林牧渔家用电器综合非银金融交通运输纺织服装休闲服务医药生物采掘银行建筑装饰房地产05101520253035402019-01201