http://www.huajinsc.cn/ 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022年06月06日 证券研究报告 晨会纪要(2022年06月06日) 晨会纪要 今日要点： 【宏观策略】 估值比较优势预计将继续推动新股热情升温 【行业评论】 煤炭：欧盟对俄能源制裁加码，印尼煤炭基准价大幅提升 【行业评论】 电力设备：可再生能源“十四五”规划：风电、光伏发电量实现翻倍；6月开启新一轮新能源汽车下乡 【公司评论】 美团-W(03690)：疫情短期冲击不改中长期增长势能 【公司评论】 喜临门(603008)：赋能成长，蓄势前行 财经要闻： 1、叠加消费券、购置税减半，深圳买车热情被点燃 2、北京疫情总体持续趋稳向好，新增感染者数量持续下降 3、据新华社，今年新疆将着重发挥投资的关键作用 4、让人民币更好地在离岸市场循环流动，助力人民币国际化进程 5、苏州市政府印发《苏州市“十四五电动汽车公共充换电设施规划》 6、广东省珠海市印发《发挥住房公积金作用支持服务“产业第一”工作方案》 7、我国5G商用迎来三周年 8、上证指数收涨0.42%，报3195.46点 9、香港恒生指数收跌1%，报21082.13点 10、纳指跌2.47%报12012.73点 重点公告： 康希诺：终止与辉瑞推广合作MCV4疫苗产品曼海欣 中国宝安：鲲鹏资本战略入股 间接持有公司9.7904%股份 北方稀土：控股子公司华星稀土拟吸收合并科日稀土 中环装备：拟收购环境科技100%股权等 股票复牌 宝塔实业：公司相关业务中无汽车前轴业务 中储股份：关于“此次铝锭事件风险仓库涉及中储”的不实信息系谣言 可立克：拟收购海光电子10%股权 取得其控制权 徐家汇：公司主要经营场所已恢复营业 新华医疗：拟挂牌转让唐山弘新医院43.3333%股权 *ST西发：与都江堰市政府签署合作框架协议 分析师 高猷嘉 SAC执业证书编号：S0910520060002 gaoyoujia@huajinsc.cn 021-20377166 国内市场表现 指数 收盘 涨跌% 沪深300 4089.57 0.16% 上证综指 3195.46 0.42% 深证综指 2026.51 0.69% 恒生指数 21082.13 -1.00% 中小板指数 8024.39 0.93% 创业板指数 2458.26 1.21% 新三板做市指数 1191.92 0.16% 行业表现前五名 行业 1周 3个月 1年 电子(中信) 5.8% -10.8% -16.6% 电力设备及新能源(中信) 5.6% -4.8% 15.9% 机械(中信) 4.8% -7.1% -10.4% 汽车(中信) 4.8% 9.0% 5.7% 计算机(中信) 4.4% -13.2% -22.8% 行业表现后五名 行业 1周 3个月 1年 煤炭(中信) -1.8% 7.6% 54.8% 石油石化(中信) -1.4% -2.5% 2.3% 房地产(中信) -1.3% -8.1% -12.4% 建筑(中信) -1.2% -3.7% 17.4% 商贸零售(中信) -0.6% -6.0% -9.5% 晨会纪要 http://www.huajinsc.cn/2 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 【行业公司评论】 估值比较优势预计将继续推动新股热情升温 李蕙 lihui1@huajinsc.cn 投资要点 新股周观点：近端新股较双创板块的估值比值有触底回升迹象，在定价平抑背景下预计估值比较优势将继续推动新股热情升温 在新股定价平抑及以科创板为首的成长股投资情绪明显回暖的共振影响下，上周新股表现相对活跃。而从注册制新股数据来看，上周近端新股较双创板块的估值比值有触底回升迹象，结合当前待上市新股定价总体平抑及新股开板市盈率已经触及历史低位区域，我们倾向于认为由新股定价自身驱动的投资周期或已开启，新股板块投资热情升温，继续建议对于新股保持较高关注度；其中，新股投资主线预计还是将主要围绕“景气度颇高的稀缺新兴龙头主线”及“稳增长映射主线”展开。 （1）从最近三个月上市的近端新股较双创板块的估值溢价来看，最近一周的近端新股市盈率比值为0.94，估值溢价回归有趋缓迹象，近端新股的投资偏好或有所升温。截至最新，以板块市盈率中值来比较，上周近端新股较双创板块的市盈率比值为0.94，较前一个交易周市盈率比值0.96继续略有下降；但比较估值溢价的周度边际降幅来看，估值溢价回归的速度有所减缓。而假设以板块市盈率算术平均值（剔除负值和大于1000X数据）来比较，上周近端新股较双创板块的市盈率比值为0.89，较前一交易周比值0.85出现回升。结合来看，我们倾向于认为，由新股自身所驱动的近端新股投资偏好或开始回暖。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有3只股票开展网上申购；剔除北交所上市新股后，上周仅有1只注册制新股侨源股份申购上市、发行市盈率为39.00X。由于5月下旬以来，新股招股节奏再度放缓，使得上周新股发行数量明显减少；同时，从仅有的1只注册制申购新股发行定价来看，预计注册制新股定价平抑趋势暂未改。 本周申购/询价： （1）对于本周即将上市的新股，定价平抑预计将继续支撑其活跃表现。从已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，假设剔除超百倍市盈率发行的高景气细分行业龙头个股昱能科技和华海清科，待上市注册制新股平均发行市盈率降至33.3X，以2021年净利润为计算基础平均发行市盈率降至30.2X；可能来说，在新股发行定价平抑趋势尚未明显改变之前，新股首日表现或依旧相对活跃。 （2）对于本周即将开启申购的个股，剔除北交所新股外，本周有1只注册制新股“瑞泰新材”开启申购，考虑5月中下旬以来创业板个股打新表现回暖，定价合理下可适当关注。 （3）对于本周即将开启询价的个股，本周共有4只注册制新股开启询价；其中，三一重能和华如科技均为各自细分领域龙头企业，建议适当关注。 本周股票池（股票池详见正文）：（1）本期近端股票池有所调整，新增调入何氏眼科、菲菱科思，同时月底将上市超出3月的新股调出近端股票池、部分被调入次新股票池。短期来看，我们倾向于认为，近端新股投资线索预计还是围绕两条主线，一是备受市场关注、景气度颇高的稀缺新兴硬核龙头个股，包括华秦科技、理工导航、中复神鹰、纳芯微、景业智能、思特威、国能日新等；二是稳增长主题映射的基建（含新基建）、消费等相关产业链个股，包括铭利达、何氏眼科等。（2）本期次新股票池将上市超过3个月的新股优选部分调入，新增调入三元生物、中触媒、华兰疫苗、宏英智能、大族数控。以中期投资来看，我们建议关注皓元医药、翔宇医疗、澳华内镜、威高骨科、大全能源、中触媒、三元生物等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 煤炭：欧盟对俄能源制裁加码，印尼煤炭基准价大幅提升 胡博 hubo@huajinsc.cn 投资要点 动力煤：本周（5.27-6.3）秦港平仓价周内持平，2日报收1205元/吨。广州港5500山西优混库提价报收1360元/吨， pRmMoOtRaQ9R6MpNqQtRnPiNnNqOlOoOsM6MmNnOwMmPvMwMmOwO 晨会纪要 http://www.huajinsc.cn/3 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周变动0.74%，年度价格中枢较去年增14.16%。港口和电厂库存持续累积。随着气温走高，沿海八省电厂日耗增加。 冶金煤：本周冶金煤价格平稳。港口主焦煤2日报收3050元/吨，周内持平，进口价差维持117元/吨。炼焦煤港口库存去化，目前处于低位，下游库存小幅降低。山西喷吹煤价格与上周持平，报收2050元/吨，下游库存回补。 焦钢：本周焦炭价格平稳，螺纹钢价格小幅反弹。2日临汾产二级焦价格报收2880元/吨，周内持平，测算焦化厂利润-1033元/吨，较上周降13元/吨。27日焦炉开工率81.7%，较上周降1.0个百分点。焦化厂、港口和钢厂焦炭库存水平回升。螺纹钢价报收4812元/吨，本周增1.43%。27日全国247家钢厂高炉开工率83.83%，较上周增0.82个百分点。 权益观点：本周煤炭板块跌1.3%，跑输大盘，周内呈震荡走势。随着疫情好转和迎峰度夏，需求端变化值得关注。当前供给结构性偏紧，夏季能源安全问题凸显。近期主产区陆续开展保供增产工作，整体看保供压力仍存。海外市场方面，欧盟对俄能源制裁加码所导致的煤炭多重缺口也持续冲击着全球煤炭供需关系。因此海外能源价格仍在上升通道，煤炭贸易不确定性增大，国内进口煤量收缩达成一致预期。近期印尼能源部将6月份煤炭基准价格（HBA）定在323.91美元/吨，较上月涨17.53%。分煤种看，动力煤价格震荡，冶金煤平稳。业绩释放后，板块动态估值回到低位，板块估值持续修复中。303号文和4号公告主要对动力煤，预计未来动力煤业绩确定性更强，非动力煤业绩弹性更大。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华；非动力煤建议关注平煤股份、潞安环能、华阳股份。 信用观点：基本面改善，煤企偿债能力提升。未来资本开支主要来自于保供和转型。一级发行方面，发债主体融资正常。二级市场方面，信仰修复环境下，煤炭债信用利差基本与永煤事件前相当，处于相对低位。资产荒的交易环境下，市场不断尝试下沉煤炭债，近期(AA+)-(AAA)等级利差出现倒挂。山西煤炭重组尚未结束，各家专业化定位清晰。目前资产端管理权移交、所有权搁置。债务“一盘棋”思路未变，预计省内保兑付意愿强。信用策略角度，强资质主体可在久期中寻找空间。 风险提示：价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；海外煤价大幅下跌；其他扰动因素。 电力设备：可再生能源“十四五”规划：风电、光伏发电量实现翻倍；6月开启新一轮新能源汽车下乡 刘荆 liujing1@huajinsc.cn 投资要点 【可再生能源“十四五”规划发布：风电、光伏发电量实现翻倍】6月1日，国家发展改革委、国家能源局等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》。《规划》设置了四个方面的主要目标：一是总量目标，2025年可再生能源消费总量达到10亿吨标准煤左右，“十四五”期间可再生能源消费增量在一次能源消费增量中的占比超过50%。二是发电目标，2025年可再生能源年发电量达到3.3万亿千瓦时左右，“十四五”期间发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。三是消纳目标，2025年全国可再生能源电力总量和非水电消纳责任权重分别达到33%和18%左右，利用率保持在合理水平。四是非电利用目标，2025年太阳能热利用、地热能供暖、生物质供热、生物质燃料等非电利用规模达到6000万吨标准煤以上。 【工信部：开启新一轮新能源汽车下乡】据SMM，5月31日，工信部正式启动新一轮为期6个月的新能源下乡活动，以鼓励车企和地方政府配合促进下乡普及的方式刺激新能源车消费。指向性明确，集中在农村消费主力区间（15万元以内）。预计推广车型以A00-A级车为主，目前占据了新能源整体市场的70%。有望拉动下半年电车销量恢复至疫情前增长水平。 【光伏在建项目1.21亿千瓦】5月30日，国家能源局最新数据显示，截至目前，光伏发电在建项目1.21亿千瓦。预计全年光伏发电新增并网1.08亿千瓦，同比上年实际并网容量增长95.9%。 【锂电：疫情缓解碳酸锂市场稳中向好】据SMM，碳酸锂方面，本周询单成交增加。受江浙地区疫情好转，终端需求稍有回暖，以磷酸铁锂为主的正极材料企业排产出现回升，同时因部分跨界铁锂厂新产线投产在即，整体行业采购需求增加。后市预期价格随需求恢复节奏总体呈现稳中有升。本周硫酸钴报价持续下行。近期下游三元前驱体采购需求略有恢复，采购钴盐大多来自回收料冶炼厂，因为近期电钴价格下行回