需求边际回暖

投资策略：本周上海迎来全面复工复产再加上端午节前下游存在集中备货需求，建材成交量显著增长，钢厂去库显著，市场情绪有所恢复。在此情况下，钢价本周迎来反弹。原料端，在焦企较强的抵触情绪之下，本周焦炭未实现第五轮提降，与此同时铁矿石及废钢价格震荡偏强，钢坯成本企稳，因此吨钢盈利仅呈现小幅好转。展望后市，高温多雨的六月是传统淡季，但考虑到需求的修复性释放，今年六月钢材市场或将呈现出“淡季不淡”的情况，钢材需求的季节性特征将有所减弱。然而虽然六月需求会有边际好转，但在地产下行周期下，需求仍难在短时间快速修复到去年同期水平，六月供需压力仍在。因此我们认为六月钢价存在反弹预期但幅度有限。 一周市场回顾：本周上证综合指数上涨2.32%，沪深300指数上涨2.42%，申万钢铁板块上涨2.5%。本周螺纹钢主力合约以4788元/吨收盘，比上周增283元/吨，幅度6.2 8%，热轧卷板主力合约以4879元/吨收盘，比上周增247元/吨，幅度5.33%；铁矿石主力合约以923元/吨收盘，较上周增100元/吨，幅度12.14%。 建筑钢材成交量上涨：本周全国建筑钢材成交量周平均值为18.09万吨，较上周增3. 16万吨。五大品种社会库存1493.5万吨，环比降12.1万吨。本周建筑钢材成交量上涨，上海解封带动钢材市场预期回暖，成交量亦有所反映。本周钢厂库存在连续增加7周后开始明显降库，预计未来几周将呈下降趋势。 电炉产能利用率小幅下降：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为8 3.68%和59.52%，环比上周-0.15PCT和+1.58PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为89.9%和76.56%，环比上周+0.64PCT和+0.81PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为66.3%和54.38%，环比上周-1.61PCT和-1.49PCT。 本周高炉生产情况基本与上周持平，目前电炉钢厂利润仍处于低位，随钢价反弹预期较强，后续电炉盈利有望边际修复。 钢价反弹幅度显著： Myspic综合钢价指数环比上周增1.19%，其中长材增1.2%，板 材增1.18%。上海螺纹钢4800元/吨，周环比增70元，幅度1.48%。上海热轧卷板486 0元/吨，环比上周增140元/吨，幅度2.97%。本周受上海解封影响，叠加国家近期出台多项一揽子经济刺激政策，对钢材价格有一定刺激作用，但6月为传统钢材消费淡季，实际需求兑现压力仍然偏大，钢材价格难言乐观。 原材料价格小幅回升：本周Platts62%136.5美元/吨，周环比增5.3美元/吨。本周澳洲巴西发货量2221.5万吨，环比降30.9万吨，到港量965.8万吨，环比降142.1万吨。最新钢厂进口矿库存天数24天，较上次降2天。天津准一冶金焦3210元/吨，较上周持平。废钢3260元/吨，较上周增20元/吨。本周铁矿石价格小幅上涨，焦炭价格本周企稳，预计未来随蒙煤通关量有所回升，焦炭价格企稳，原材料价格呈现平稳。 吨钢盈利小幅反弹：本周主流钢种盈利小幅反弹，根据我们模拟的钢材数据，钢坯成本基本与上周持平，受益钢价预期向好，本周热轧、螺纹均有不同涨幅。热轧卷板（3 mm）毛利增91元/吨，毛利率增至4.36%；冷轧板(1.0mm)毛利降15元/吨，毛利率降至-1.78%；螺纹钢(20mm)毛利增45元/吨，毛利率增至5.91%；中厚板(20mm)毛利增1 8元/吨，毛利率增至3.99%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块上涨2.5% 本周上证综合指数上涨2.32%，沪深300指数上涨2.42%，申万钢铁板块上涨2.5%。年初至今，沪深300指数下跌16.84%，申万钢铁板块下跌13.63%，钢铁板块跑赢沪深300指数3.21PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货大幅上涨 本周螺纹钢主力合约以4788元/吨收盘，比上周增283元/吨，幅度6.28%，热轧卷板主力合约以4879元/吨收盘，比上周增247元/吨，幅度5.33%； 铁矿石主力合约以923元/吨收盘，较上周增100元/吨，幅度12.14%。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 本周建筑钢材成交量上涨 本周全国建筑钢材成交量周平均值为18.09万吨，较上周增3.16万吨。五大品种社会库存1493.5万吨，环比降12.1万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 钢厂库存有所下降 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 电炉产能利用率小幅下降 本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为83.68%和59.52%，环比上周-0.15PCT和+1.58PCT；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为89.9%和76.56%，环比上周+0.64P Ct 和+0.81PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为66.3%和54.38%，环比上周-1.61PCT和-1.49P Ct 。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 钢价反弹幅度显著 Myspic综合钢价指数环比上周增1.19%，其中长材增1.2%，板材增1.18%。 上海螺纹钢4800元/吨，周环比增70元，幅度1.48%。上海热轧卷板4860元/吨，环比上周增140元/吨，幅度2.97%。 图表17：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表18：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 原材料价格小幅反弹 本周Platts62%136.5美元/吨，周环比增5.3美元/吨。本周澳洲巴西发货量2221.5万吨，环比降30.9万吨，到港量965.8万吨，环比降142.1万吨。最新钢厂进口矿库存天数24天，较上次降2天。天津准一冶金焦3210元/吨，较上周持平。废钢3260元/吨，较上周增20元/吨。 图表19：钢铁主要生产要素价格一览 图表20：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表21：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表22：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利反弹 热轧卷板（3mm）毛利增91元/吨，毛利率增至4.36%；冷轧板(1.0mm)毛利降15元/吨，毛利率降至-1.78%；螺纹钢(20mm)毛利增45元/吨，毛利率增至5.91%；中厚板(20mm)毛利增18元/吨，毛利率增至3.99%。 图表23：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表24：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表26：中厚板毛利变化（元/吨） 图表27：主流品种毛利率对比 图表28：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 1月-4月重点统计钢铁企业钢材营销统计分析 1月-4月份，重点统计钢铁企业累计销售钢材23921.02万吨，同比下降7.97%。 其中，累计国内销售钢材23197.48万吨，同比下降7.19%；累计直接出口钢材 723.55万吨，同比下降27.44%。钢材产销率为95.91%，同比下降2.77个百分点。 1月-4月份，重点统计钢铁企业钢材直供销量同比下降10.74%，占钢材国内销售 量比例为44.81%；钢材分销销量同比下降4.37%，占钢材国内销售量比例为 38.93%；钢材零售销量同比下降24.52%，占钢材国内销售量比例为4.77%；通过 分支机构销售钢材量同比上升9.22%，占钢材国内销售量比例为11.49%。 （来源：中钢协） 5月份重卡市场销量4.7万辆同比下降71% 据第一商用车网统计数据显示，2022年5月份，我国重卡市场销量4.7万辆，环 比上升7%，同比下降71%，净减少11.5万辆。1-5月的重卡市场累计销售32.3 万辆，比上年同期的88.7万辆下降64%，减少了56.4万辆。 （来源：第一商用车网） 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。