量化组合跟踪周报：市场大市值效应明显，因子在沪深300股票池表现优异

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年6月4日 总量研究 市场大市值效应明显，因子在沪深300股票池表现优异 ——量化组合跟踪周报20220604 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中。Beta因子表现优异，获得正收益1.11%；成长因子获得正收益0.31%，持续表现为成长效应；非线性市值因子和规模因子获正收益（0.33%、0.26%），市场表现为大市值效应；流动性因子和杠杆因子获取负收益-1.04%和-0.34%；盈利因子出现回撤，获取负收益-0.35%，动量因子获取负收益-1.47%，市场表现为反转效应。其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中。本周表现较好的因子有60日非流动性（3.21%）、3月反转（3.01%）、净利润断层（2.86%）。表现较差的因子有市盈率因子（-1.52%）、市净率因子（-1.74%）、市盈率TTM倒数（-1.77%）。 中证500股票池中。本周表现较好的因子有60日非流动性（2.62%）、20日非流动性（2.12%）、3月反转（1.79%）。表现较差的因子有市净率因子（-1.51%）、市盈率TTM倒数（-1.70%）、市盈率因子（-1.84%）。 流动性1500股票池中。本周表现较好的有总资产增长率（0.45%）。大部分因子表现较差，表现最差的3个因子分别为市盈率因子（-3.33%）、市盈率TTM倒数（-3.35%）、60日非流动性（-3.39%）。 因子行业内表现：本周，基本面因子总体表现较好。净资产增长率因子在家用电器、食品饮料、机械设备、建筑材料、石油石化、纺织服装、休闲服务、电器设备行业中获得明显正收益，在其余行业中表现一般；净利润增长率因子在家用电器、食品饮料、机械设备、建筑材料、综合行业中正收益明显；每股净资产因子在大部分行业均获取正收益，尤其在家用电器、食品饮料、计算机、机械设备、纺织服装、电子、休闲服务行业正收益明显；每股经营利润TTM因子整体表现较好，在食品饮料、机械设备、纺织服装、商业贸易、休闲服务行业正收益明显。动量类因子在通信行业、食品饮料、有色金属、建筑材料、房地产、商业贸易、医药生物行业动量效应显著，在煤炭、传媒、轻工制造行业表现为反转效应。估值类因子中，BP因子在家用电器、食品饮料行业表现较好，在美容护理、建筑材料、房地产、汽车、电子、休闲服务行业表现较差，其余行业表现一般；EP因子在农林牧渔、美容护理、纺织服装、商业贸易、休闲服务行业表现正收益明显，其余行业表现一般。市值风格上，家用电器、食品饮料、美容护理、纺织服装、商业贸易、综合、汽车、电子、休闲服务、电器设备行业表现为明显的大市值效应。残差波动率因子在公用事业、汽车、电子行业表现为正收益，其余行业大部分表现优异。流动性因子在家用电器、电子正收益明显，其余行业大部分表现优异。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在中证500、中证800和全市场股票池中均出现回撤。中证500股票池中获得超额收益-1.30%，中证800股票池中超额收益-0.26%，全市场股票池中获得超额收益-1.76%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 因子表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 单因子表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2、 大类因子表现 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 行业内因子表现 ..................................................................................................................................... 8 2、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 9 2.1、 PB-ROE-50组合表现 .............................................................................................................................. 9 3、 风险提示 .......................................................................................................................... 9 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：沪深300股票池因子表现 .......................................................................................................................... 4 图2：中证500股票池因子表现 .......................................................................................................................... 5 图3：流动性1500股票池因子表现 .................................................................................................................... 6 图4：风格因子表现 ............................................................................................................................................ 7 图5：行业内因子表现 ........................................................................................................................................ 8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线 ....................................................................................................... 9 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现 ................................................................................................................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 1、 因子表现跟踪 1.1、 单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中。本周表现较好的因子有60日非流动性（3.21%）、3月反转（3.01%）、净利润断层（2.86%）。表现较差的因子有市盈率因子（-1.52%）、市净率因子（-1.74%）、市盈率TTM倒数（-1.77%）。 图1：沪深300股票池因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2022.06.02 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 金融工程 中证500股票池中。本周表现较好的因子有60日非流动性（2.62%）、20日非流动性（2.12%）、3月反转（1.79%）。表现较差的因子有市净率因子（-1.51%）、市盈率TTM倒数（-1.70%）、市盈率因子（-1.84%）。 图2：中证500股票池因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2022.06.02 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 金融工程 流动性1500股票池中。本周表现较好的有总资产增长率（0.45%）。大部分因子表现较差，表现最差的3个因子分别为市盈率因子（-3.33%）、市盈率TTM倒数（-3.35%）、60日非流动性（-3.39%）。 图3：流动性1500股票池因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2022. 06.02 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 金融工程 1.2、 大类因子表现 本周全市场股票池中。Beta因子表现优异，获得正收益1.11%；成长因子获得正收益0.31%，持续表现为成长效应；非线性市值因子和规模因子获正收益（0.33%、0.26%），市场表现为大市值效应；流动性因子和杠杆因子获取负收益-1.04%和-0.34%；盈利因子出现回撤，获取负收益-0.35%，动量因子获取负收益-1.47%，市场表现为反转效应。其余风格因子表现一般。 图4：风格因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2022.05.30-2022. 06.02 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 金融工程 1.3、 行业内因子表现 本周，基本面因子总体表现较好。净资产增长率因子在家用电器、食品饮料、机械设备、建筑材料、石油石化、纺织服装、休闲服务、电器设备行业中获得明显正收益，在其余行业中表现一般；净利润增长率因子在家用电器、食品饮料、机械设备、建筑材料、综合行业中正收益明显；每股净资产因子在大部分行业均获取正收益，尤其在家用电器、食品饮料、计算机、机械设备、纺织服装、电子、休闲服务行业正收益明显；每股经营利润TTM因子整体表现较好，在食品饮料、机械设备、纺织服装、商业贸易、休闲服务行业正收益明显。动量类因子在通信行业、食品饮料、有色金属、建筑材料、房地产、商业贸易、医药生物行业动量效应显著，在煤炭、传媒、轻工制造行业表现为反转效应。估值类因子中，BP因子在家用电器、食品饮料行业表现较好，在美容护理、建筑材料、房地产、汽车、电子、休闲服务行业表现较