量化组合跟踪周报：市场小市值效应明显，因子在沪深300股票池表现优异

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年5月14日 总量研究 市场小市值效应明显，因子在沪深300股票池表现优异 ——量化组合跟踪周报20220514 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中。Beta因子表现优异，获得正收益0.93%；估值因子获得正收益0.34%，持续表现为价值效应。规模因子获得负收益-0.71%，市场表现为小市值效应；残差波动率因子和盈利因子分别获得收益0.4%和-0.64%；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中。本周表现较好的因子有EPTTM分位点(3.26%)、单季度净利润同比增长率(3.05%)、单季度营业利润同比增长率 (2.91%)。表现较差的因子有60日非流动性 (-0.49%)、成交量的5日指数移动平均 (-0.67%)、成交量的20日指数移动平均 (-0.9%)。 中证500股票池中。本周表现较好的因子有单季度营业收入同比增长率(1.90%)、1月反转(1.88%)、标准化预期外收入(1.83%)。表现较差的因子有总资产毛利率TTM(-1.03%)、经营现金流比率(-1.46%)、市盈率TTM倒数(-1.57%)。 流动性1500股票池中。本周表现较好的有3月反转 (1.65%)、1月反转(1.24%)、20日成交金额的移动平均值(1.10%)。表现较差的因子有单季度ROE(-2.09%)、市盈率TTM倒数(-2.42%)、经营现金流比率(-2.56%)。 因子行业内表现：本周，基本面因子在各行业中总体表现两极分化。净资产增长率因子在家用电器、有色金属、商业贸易、综合、休闲服务行业中获取明显正收益，在建筑材料、建筑装饰行业中获取明显负收益，其余行业表现一般；净利润增长率因子在农林牧渔、房地产、休闲服务、电气设备行业获取正收益明显，在家用电器、建筑材料、银行、综合、建筑装饰行业负收益明显；每股净资产因子在通信、有色金属、电气设备行业正收益明显，在煤炭、建筑材料、石油石化、建筑装饰负收益明显；每股经营利润TTM在农林牧渔、有色金属、房地产、综合、休闲服务、电气设备行业正收益明显，在建筑材料、石油石化、传媒、建筑装饰、医药生物行业负收益明显。动量类因子在通信、有色金属、综合行业动量效应显著，在煤炭、石油石化等多数行业表现为反转效应。估值类因子中，BP因子在有色金属、汽车、电气设备行业表现不佳；EP因子在农林牧渔、美容护理、银行、房地产、商业贸易、综合、休闲服务行业表现较好，在建筑材料、建筑装饰、钢铁行业回撤明显。市值风格上，多数行业表现为小市值效应，建筑材料、综合、建筑装饰小市值效应明显，电气设备、休闲服务、电子、公用事业表现为大市值效应。残差波动率因子在煤炭、美容护理、综合行业负收益明显；流动性因子在煤炭行业负向收益明显。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合超额收益小幅回撤。中证500股票池中获得超额收益-1.4%，中证800股票池中超额收益-0.13%，全市场股票池中获得超额收益-0.5%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 因子表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 单因子表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2、 大类因子表现 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 行业内因子表现 ..................................................................................................................................... 8 2、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 9 2.1、 PB-ROE-50组合表现 .............................................................................................................................. 9 3、 风险提示 .......................................................................................................................... 9 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：沪深300股票池因子表现 .......................................................................................................................... 4 图2：中证500股票池因子表现 .......................................................................................................................... 5 图3：流动性1500股票池因子表现 .................................................................................................................... 6 图4：风格因子表现 ............................................................................................................................................ 7 图5：行业内因子表现 ........................................................................................................................................ 8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线 ....................................................................................................... 9 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现 ................................................................................................................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 1、 因子表现跟踪 1.1、 单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中。本周表现较好的因子有EPTTM分位点(3.26%)、单季度净利润同比增长率(3.05%)、单季度营业利润同比增长率 (2.91%)。表现较差的因子有60日非流动性 (-0.49%)、成交量的5日指数移动平均 (-0.67%)、成交量的20日指数移动平均 (-0.9%)。 图1：沪深300股票池因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2022.05.13 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 金融工程 中证500股票池中。本周表现较好的因子有单季度营业收入同比增长率(1.90%)、1月反转(1.88%)、标准化预期外收入(1.83%)。表现较差的因子有总资产毛利率TTM(-1.03%)、经营现金流比率(-1.46%)、市盈率TTM倒数(-1.57%)。 图2：中证500股票池因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2022.05.13 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 金融工程 流动性1500股票池中。本周表现较好的有3月反转 (1.65%)、1月反转(1.24%)、20日成交金额的移动平均值(1.10%)。表现较差的因子有单季度ROE(-2.09%)、市盈率TTM倒数(-2.42%)、经营现金流比率(-2.56%)。 图3：流动性1500股票池因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2022. 05.13 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 金融工程 1.2、 大类因子表现 Beta因子表现优异，获得正收益0.93%；估值因子获得正收益0.34%，持续表现为价值效应。规模因子获得负收益-0.71%，市场表现为小市值效应；残差波动率因子和盈利因子分别获得收益0.4%和-0.64%；其余风格因子表现一般。 图4：风格因子表现 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2022.05.09-2022. 05.13 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 金融工程 1.3、 行业内因子表现 本周，基本面因子在各行业中总体表现两极分化。净资产增长率因子在家用电器、有色金属、商业贸易、综合、休闲服务行业中获取明显正收益，在建筑材料、建筑装饰行业中获取明显负收益，其余行业表现一般；净利润增长率因子在农林牧渔、房地产、休闲服务、电气设备行业获取正收益明显，在家用电器、建筑材料、银行、综合、建筑装饰行业负收益明显；每股净资产因子在通信、有色金属、电气设备行业正收益明显，在煤炭、建筑材料、石油石化、建筑装饰负收益明显；每股经营利润TTM在农林牧渔、有色金属、房地产、综合、休闲服务、电气设备行业正收益明显，在建筑材料、石油石化、传媒、建筑装饰、医药生物行业负收益明显。动量类因子在通信、有色金属、综合行业动量效应显著，在煤炭、石油石化等多数行业表现为反转效应。估值类因子中，BP因子在有色金属、汽车、电气设备行业表现不佳；EP因子在农林牧渔、美容护理、银行、房地产、商业贸易、综合、休闲服务行业表现较好，在