量化组合跟踪周报：市场小市值风格明显，沪深300股票池内因子表现优异

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年1月1日 总量研究 市场小市值风格明显，沪深300股票池内因子表现优异 ——量化组合跟踪周报20220101 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中。Momentum因子获得收益0.33%，表现为动量效应。对数市值因子获得明显负收益-0.79%，市场表现为小市值效应。盈利因子获得收益0.22%，Beta因子获得收益0.17%，其余因子风格不明显。 单因子表现：沪深300股票池中。本周表现较好的因子有EPTTM分位点（2.37%）、ROE稳定性因子（2.30%）、60日非流动性（2.24%）。表现较差的因子有市销率TTM倒数（-0.27%）、20日平均换手率与120日平均换手率之比（-0.11%）、6日成交金额的标准差（-0.03%）。 中证500股票池中。本周表现较好的因子有EPTTM分位点（1.63%）、1月反转（1.41%）、标准化预期外盈利（1.17%）。表现较差的因子有对数市值因子（-1.01%）、毛利率TTM（-0.83%）、成交量的5日指数移动平均（-0.55%）。 流动性1500股票池中。本周表现较好的有1月反转(0.54%)、5日反转(0.48%)、人气指标(0.11%)。表现较差的因子有20日资金流量(-2.15%)、20日成交金额的移动平均值(-1.65%)、60日非流动性(-1.64%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率、净利润增长率因子在各行业中表现分化，在食品饮料、煤炭、美容护理、综合、医药生物、钢铁等行业表现不佳。短期动量和长期动量因子整体表现为反转效应，在石油石化、综合等行业表现为动量效应。估值类因子中，BP因子与EP因子在大多数行业中取得明显正收益，表现为价值风格，在电气设备和钢铁等行业回撤明显。对数市值因子在各行业中表现分化，公用事业、通信、农林牧渔、食品饮料、煤炭、美容护理、医药生物等行业小市值效应明显。残差波动率与流动性因子在多数行业中获得负向收益。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中表现一般。中证500股票池中获得超额收益-1.03%，中证800股票池中超额收益-0.67%，全市场股票池中获得超额收益0.27%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 因子表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 单因子表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2、 大类因子表现 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 行业内因子表现 ..................................................................................................................................... 8 2、 组合跟踪 .......................................................................................................................... 9 2.1、 PB-ROE-50组合表现 .............................................................................................................................. 9 3、 风险提示 .......................................................................................................................... 9 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：沪深300股票池因子表现 .......................................................................................................................... 4 图2：中证500股票池因子表现 .......................................................................................................................... 5 图3：流动性1500股票池因子表现 .................................................................................................................... 6 图4：风格因子表现 ............................................................................................................................................ 7 图5：行业内因子表现 ........................................................................................................................................ 8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线 ....................................................................................................... 9 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现 ................................................................................................................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 1、 因子表现跟踪 1.1、 单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中。本周表现较好的因子有EPTTM分位点（2.37%）、ROE稳定性因子（2.30%）、60日非流动性（2.24%）。表现较差的因子有市销率TTM倒数（-0.27%）、20日平均换手率与120日平均换手率之比（-0.11%）、6日成交金额的标准差（-0.03%）。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年最近1年净值曲线最近10年净值曲线EPTTM分位点正向2.37%5.78%10.77%59.18%ROE稳定性正向2.30%2.61%6.36%10.38%60日非流动性负向2.24%4.40%9.38%-36.15%20日非流动性负向2.16%3.08%13.22%-14.96%单季度营业收入同比增长率正向2.08%-0.51%10.10%84.60%人气指标负向1.96%4.07%3.53%27.22%标准化预期外收入正向1.88%-1.19%6.20%82.49%总资产增长率正向1.80%-2.54%3.61%24.09%1月反转负向1.78%2.89%4.52%52.23%20日收益方差负向1.75%3.37%14.50%-23.00%5日反转负向1.74%0.84%8.56%137.85%60日平均换手率负向1.64%3.95%16.56%-4.56%营业利润率TTM正向1.63%1.25%-2.11%-9.94%3月反转负向1.46%3.00%19.02%68.58%意愿指标负向1.42%4.67%-1.86%-35.46%净利润率TTM正向1.38%1.58%1.50%-10.69%成交量的20日指数移动平均负向1.01%-0.50%4.63%-2.80%成交量的5日指数移动平均负向0.99%0.18%3.15%7.48%10日平均换手率与120日平均换手率之比负向0.96%0.82%6.58%-15.75%5日平均换手率负向0.96%2.11%13.98%29.21%单季度营业利润同比增长率正向0.92%-1.35%-6.93%89.97%单季度净利润同比增长率正向0.90%-0.59%-5.48%58.73%净利润断层正向0.86%2.92%2.29%31.33%ROA稳定性正向0.77%1.89%7.26%8.61%经营现金流比率正向0.77%0.14%-8.58%11.08%20日资金流量负向0.74%1.12%0.61%-13.10%单季度ROA正向0.73%1.61%9.61%29.97%5日平均换手率与120日平均换手率之比负向0.73%1.57%5.87%5.26%市盈率TTM倒数正向0.71%4.57%20.61%119.55%市净率因子正向0.69%2.60%16.09%51.68%市盈率因子正向0.69%3.35%15.61%50.35%20日平均换手率负向0.68%1.96%8.07%-12.95%换手率相对波动率负向0.68%2.91%3.23%8.84%ROIC增强因子正向0.63%-0.25%0.39%134.41%标准化预期外盈利正向0.61%-0.42%12.47%161.29%总资产毛利率TTM正向0.59%0.63%-9.36%6.73%单季度总资产毛利率正向0.58%2.10%-0.82%48.19%20日成交金额的标准差负向0.51%0.27%4.36%-3.07%单季度ROE正向0.50%1.56%3.95%91.14%单季度ROE同比正向0.43%-0.13%9.95%132.37%单季度EPS正向0.41%-0.81%8.92%80.52%毛利率TTM正向0.33%0.08%-1.84%21.32%单季度ROA同比正向0.31%-0.54%8.43%95.22%6日成交金额的移动平均值负向0.26%-1.16%15.46%-8.24%对数市值因子负向0