减贫与增长信托——关于加强债务可持续性和偿债能力新保障的指导说明

2022 年 4 月减贫与增长信托——关于加强债务可持续性和偿还能力保障的指导说明基金组织工作人员定期撰写文件，提出基金组织新政策、探索改革方案或审查基金组织现有政策和业务。由基金组织工作人员编写并于 2022 年 3 月 21 日完成的《指导说明》已经发布。基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。国际货币基金组织政策文件的电子版可从以下网址向公众索取国际货币基金组织华盛顿特区© 2022 国际货币基金组织基金组织工作人员编写的指导说明已分发给执董会以供参考。本文所表达的观点是基金组织工作人员的观点，并不一定代表基金组织执董会的观点。 2022 年 3 月 21 日减贫与增长信托——关于增强债务可持续性和偿还能力的新保障措施的指导说明2021 年 3 月和 2021 年 7 月，基金组织执行董事会批准了新的强化债务可持续性和偿债能力保障措施，适用于新的减贫和增长信托 (PRGT) 安排或增加超过某些准入门槛的请求，并适用于面临高风险国家债务困境或处于债务困境中。这些保障措施是在 PRGT 准入限制增加的背景下引入的，以认识到需要采取更强有力的保障措施来减轻与更高基金贷款相关的风险。本说明提供了有关如何实施新的增强保障措施的指导。 PRGT—GN 关于债务可持续性和偿还能力的新强化保障2国际货币基金组织由...批准纪尧姆·夏伯特和克雷格·博蒙特 内容缩略语3基金债务可持续性和偿还保障能力的架构4ES1A：债务的构成和演变6ES1B：加强对还款能力的保障10ES2：在与处于高风险或总体债务困境中的国家的计划中减少债务脆弱性15桌子1. X 国：债务构成7附件I.X 国加强保障措施的样本撰写18II.加强保障问答21 参考文献23由 Wes McGrew (SPR) 领导的团队准备，Diva Singh (SPR) 协调，Marcos de Carvalho Chamon（债务团队负责人）、Chuku Chuku、Majdi Debbich、Souvik Gupta、Kyungsuk Lee、Tim Willems（所有 SPR );由 Linda Kaltani (FIN) 领导并由 Nelson Sobrinho (FIN) 协调的团队，Ishita Dugar、Christine Kadama 和 Randa Sab (所有 FIN) 都做出了贡献。Merceditas San Pedro-Pribram 和 Phyo Zin 提供行政协助。 PRGT—GN 关于债务可持续性和偿还能力的新强化保障国际货币基金3缩略语亚行 亚洲开发银行AfDB 非洲开发银行防喷器国际收支平衡CtR 偿还能力DLP 债务限额政策DSA 债务可持续性分析DSF 债务可持续性框架EA 特殊访问ES 加强保障FCS脆弱和受冲突影响的国家FIN财务部国内生产总值格拉一般资源帐户GIR 国际储备总额HAP 高访问权限程序重债穷国IADB美洲开发银行如果我国际金融机构国际货币基金组织国际货币基金组织许可证低收入国家LNG 液化天然气MDB多边开发银行MDRI多边债务减免倡议PCS 优先债权人状态PPG 公共和公共担保 PRGT 减贫与增长信托PS-HCC 高组合信用现值现值的政策保障RCF快速信贷工具射频干扰快速融资工具SBA 待命安排供应链金融 备用信贷工具SPV 特殊用途车辆UCT上信贷部分WB 世界银行 PRGT—GN 关于债务可持续性和偿还能力的新强化保障4国际货币基金组织基金债务可持续性和偿还保障能力的架构1.2021 年 3 月，该基金推出了新的增强型保障措施 (ES)，适用于新的减贫与增长信托 (PRGT) 安排或增强的请求.1在提高正常准入限制和对 PRGT 进行其他改革的背景下，董事会于 2021 年 7 月进一步制定和批准了 ES。2它们旨在通过加强对债务可持续性和偿还基金的能力 (CtR) 的审查来管理和减轻基金的信用风险。2.对于适用 ES 的情况，计划文件必须包括:3详细讨论债务的构成和演变（ES1A）；通过对基金风险敞口指标的跨国比较 (ES1B) 进行增强的 CtR 分析；和讨论减少债务脆弱性的明确计划目标（ES2）。3.以下情况需要ES:如果对新的 PRGT 安排或扩充的请求需要每年超过 100% 的配额或累计超过 300% 的配额（2021 年 7 月之前的正常访问限制增加到配额的 145/435%），则适用 ES1A 和 ES1B。如果要求新的 PRGT 安排或增加的国家被评估为面临高风险或处于整体债务困境中，则所有 ES 保障措施均适用（ES1A、ES1B 和 ES2），但在特殊 PRGT 准入或高综合信贷的情况下，ES2 除外不适用（见下文）。4ES 不适用于计划审查、紧急融资或非金融工具。4.ES 补充了基金组织管理信用风险的多层框架，并增加了解决债务脆弱性和偿还基金能力的现有工具.1参见 2021 年 3 月基金贷款工具访问限制的临时扩展和修改。2 见基金对低收入国家的优惠财政支持——应对大流行（附件六），2021 年 7 月。3这个要求包括表格/图表的准备和满足 ES1A 和 ES1B 的简短讨论，以及 ES2 的讨论。 ES1A 和 ES2 可以在单独的附件中呈现（在工作人员报告中对项目风险讨论的简要参考），而 ES1B 可以包含在工作人员报告的项目模式部分中关于 CtR 的通常部分中。4一个国家有可能因历史欠款而被评为陷入困境（如果不能根据代表巴黎俱乐部的协议或应用“贷款转为官方欠款政策”的三个标准将其认定为“困境”）。在极少数情况下，解决这些长期拖欠本身就足以将风险评级从“陷入困境”更改为低/中风险，可能没有必要应用 ES。 PRGT—GN 关于债务可持续性和偿还能力的新强化保障国际货币基金5该框架还包括异常访问策略 (EA)、5高综合信用（PS-HCC）的政策保障，6和高访问程序 (HAP)。7这些其他元素继续与 ES 一起应用。具体来说：EA 和 PS-HCC。触发 ES 的融资请求也可能触发 EA 和/或 PS-HCC 保障措施（适用于 PRGT 和 GRA（一般资源账户）组合访问每年超过配额的 145%/累计超过 435% 时）。在这种情况下，ES1A 和 ES1B 将与 EA/PS-HCC 一起在程序请求时适用。 ES2 将不适用，因为 EA 和 PS-HCC 政策自动满足 ES2，因为 EA2/PS-HCC2 下的债务可持续性要求更加严格（将整体债务困境的风险降低到低或中等）。如上所述，与 EA 和 PS-HCC 不同，ES 不适用于 RCF/RFI（快速信贷便利/快速融资工具）请求或定期计划审查。ES 不影响 EA 和 PS-HCC 下的文件或程序要求。但是，团队可能希望包含 ES 要求的其他信息，例如在非正式 EA 董事会会议的工作人员说明中对 CtR (ES1B) 进行更深入的讨论。HAP触发 ES 的融资请求也可能触发 HAP 保障措施（当一个国家的 PRGT 准入在 36 个月内超过配额的 240%（流量触发）或在计划期间的任何时间点对 PRGT 的未偿信贷超过配额的 300%（股票在这种情况下，ES 将与 HAP 一起应用。ES 不影响 HAP 下的文件或程序要求。但是，团队可能希望包含 ES 所需的其他信息，例如对 CtR (ES1B) 的更深入讨论，作为 HAP 董事会非正式会议的工作人员说明的分析输入。5 见基金对低收入国家的优惠财政支持——应对大流行（见附件二），2021 年 7 月。6 参见寻求获得资金财政支持的国家的政策保障，这将导致高水平的 GRA-PRGT 组合风险敞口，2020 年 9 月。7 见基金对低收入国家的优惠财政支持——应对大流行（见方框 2），2021 年 7 月。 PRGT—GN 关于债务可持续性和偿还能力的新强化保障6国际货币基金组织多层次架构在债务和偿债能力上的应用ESHAPEA ES1A/1B ES2融资安排（包括预防性安排）I.新请求（包括扩充）A. 访问量等于或低于 100/300（年度/累积）。1. 低或中等债务困境风险不不也许 1/不2. 债务困境或处于债务困境中的高风险是的是的也许不B. 访问量高于 100/300 且等于或低于 145/435。1. 低或中等债务困境风险是的不也许 2/不2. 债务困境或处于债务困境中的高风险是的是的也许不C. 访问高于 145/435。1. 低或中等债务困境风险是的不是的是的2. 债务困境或处于债务困境中的高风险是的不是的是的二、评论不不不是的紧急融资不不是的是的非金融工具不不不不1/ 例如，处于 L 或 M 级债务困境风险的国家提出的 3 年期 ECF 安排请求，且 270% 的配额没有未偿付的 PRGT 信贷，且每年均等分配，受 HAP 约束，但不受 HAP 约束ES。2/ 例如，一个处于 L 或 M 级债务困境风险的国家提出的 3 年期 ECF 安排请求，且 210% 的配额没有未偿付的 PRGT 信贷，在第一年预付了 110% 的配额，然后是 50%以后年度每年配额的百分比受 ES1A/1B 约束，但不受 HAP 约束。ES1A：债务的构成和演变5.ES1A：计划文件预计将包括对公共外债结构及其随着时间的预测演变的讨论，重点是欠基金组织和其他多边债权人的债务，8可能享有事实上的优先地位，以及可能更难重组的抵押债务.如表 1 中的模板所示，应通过显示债务构成细目和比率的表格进行讨论。9作为基金 2020 年债务限额政策 (DLP) 要求的债务持有人资料表的一部分，当前债务构成的细目已成为必需。10那个投影8在本指导说明中，多边是指拥有两个或更多主权成员（且没有非主权成员）的机构。9请参阅示例国家示例以及附件 1 中的说明。10表 1 中亚行/非洲开发银行/美洲开发银行与其他多边机构之间多边债权人的细分遵循 DLP 要求的债务持有人概况表中的介绍。不同群体的债务细分不应被视为暗示对哪个机构可能是或可能不是事实上的优先债权人的任何看法。鉴于债权人在主权资产或收入流中的担保权益，抵押债务可能更难重组。但重组中的任何困难最终将取决于借款人及其债权人的决定、担保的类型和具体的合同条款，以及每次重组的具体情况。 PRGT—GN 关于债务可持续性和偿还能力的新强化保障国际货币基金7表 1. X 国：债务构成实际预测2021债权人简介总债务1外债多边债权人o/w：国际货币基金组织和世界银行 o/w：国际货币基金组织o/w：ADB/AfDB/IADB o/w：其他多边机构双边债权人o/w：巴黎俱乐部 o/w：非巴黎俱乐部私人债权人o/w：债券 o/w：贷款国内债务备忘录项目抵押债务o/w：相关 o/w：不相关名义国内生产总值202220232024多边和抵押债务多边债务 2外债百分比 占 GDP 百分比o/w：国际货币基金组织和世界银行外债百分比 占 GDP 百分比o/w: ADB/AfDB/IADB 外债百分比 占 GDP 百分比o/w: Other Multilaterals 外债百分比 GDP 百分比抵押债务外债百分比 占 GDP 百分比1/ 数据应来自国家当局报告的债务持有人概况表（参见 DLP GN 中的表 1），而预测应基于 LIC-DSA 分析。2/ 团队可以决定在预测期间在多边层面汇总，并决定何时停止填写预测。当担心预测的质量时，团队无需提供以下四行的数据：ADB/AfDB/IADB、其他多边机构、巴黎俱乐部和非巴黎俱乐部；在团队无法预测 WB 信用的情况下，也可以留空。DLP 不要求随时间分解，但可以从债务可持续性分析 (DSA) 文件中轻松获得。6.对多边债权人的债务可能享有事实上的优先债权人地位（PCS）.PCS 的概念源于国际债权人团体对基金组织、世界银行和某些其他多边机构在国际金融架构中发挥的特殊作用以及此类融资的公益性质的认识。在这种背景下，官方双边债权人一直愿意将这些债权人的