【中粮视点】铁矿:格局打开去看

摘要 五月，铁矿从最初跌得最凶转变为支撑最强，进而变为反弹得最猛。为何铁矿能如此强势？局势的转变点和重点在哪里？1 供给冲击的“前沿阵地”三月末，笔者曾在文章“铁矿：应对供给冲击”中提出，铁矿作为我国进口量最大的商品，是应对供给冲击的前沿阵地。同时指出，不利的供给冲击通常表现为生产能力下降和生产成本上升两方面，进而可能带来经济滞胀的困局。虽然当前铁矿的供应局面并未恶化，但是出现了一些不利的信号引起了市场的担忧。也因此，铁矿在情绪推动下由弱转强。2 供给担忧再现对于铁矿来说，国际局势变化对市场情绪影响较强。以今年的俄乌冲突为例，虽然对中国的铁矿直接进口影响有限，但仍然使得铁矿期货合约在三月份大幅上涨超30%。回顾五月份，对铁矿影响较大的国际局势变动都发生在下旬，一是澳大利亚大选落幕，二是印度提高铁矿出口关税。铁矿期货价格也由此转见底反弹，与螺纹出现走势背离。 澳大利亚前任总理莫里森是个典型的亲美政客，不断挑起与中国的摩擦。其在任期间，中国不再从澳大利亚进口煤炭。2021年铁矿普氏指数走到历史高位233.1美元也有此背景的助推。5月21日晚，曾在1972年主导与中国建交的澳大利亚工党宣布获胜，但是其以美澳关系为基石的外交政策预计不会改变。从其新总理阿尔巴尼斯参加“四方安全对话”开始，市场预计会逐渐从中澳关系实质改善的预想中醒来。5月22日，印度政府为了缓解通胀压力，调高了其铁矿出口关税，球团调高至45%，其它品种调高至50%。虽然去年中国进口铁矿中仅3%来自印度，但是其对市场情绪的影响是非常直接的，隔天便涨至884的高点。3 对宏观环境敏感去年中国进口了约三分之二的海运铁矿，铁矿的中长期走势与中国经济密不可分，对中国宏观环境的敏感性甚至更胜于钢材。一个典型的例子，去年7月19日恒大债务问题曝光，之后铁矿便较钢材提前两个多月开启了下行。5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议之后，大概率铁矿仍要先于钢材反应政策落实的影响。最后总结一下，作为长期处在风口浪尖的品种，笔者认为判断铁矿价格时可能需要把格局打开，更加宏观一点，更加国际一点。铁矿| 往期回顾铁矿：为什么跌得最凶铁矿：应对供给冲击作者简介刘佳良中粮期货研究院 黑色资深研究员投资咨询资格证号：Z0013540风险揭示1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。