云晨研究 | 锌月报(2022年5月5日)

云展期贷立根集团铸魂市场打造中铝集团大宗商品风险管理专业服务平台云晨期货月报锌期货研究报告锌月报2022-05云晨期货研发部分析师：王楠从业资格证号：F3082644宏观影响仍存，后续消费待验证，锌或震荡运行电话：0871-63142002核心观点：回顾2022年4月行情，沪锌价格先不断攀升上移，中旬出现大幅拉涨后逐渐回调，下旬受宏观因素影响出现明显回落，建立新的震荡区间。目前沪锌主力合约价格位于27450元，吨。美国当地时间5月4日，美联储货币政策会议后宣布将基准利率上调50个基点至0.75%1.00%区间，这是22年来美联储首次大幅加息50个基点。缩表方面，6月开始缩表至多475亿美元，3个月后上限达到每月950亿美元。此加息决定基本符合市场预期，带动市场震荡上行。此外，美联储主席鲍威尔暂时排除了未来一次加息75个基点的可能，市场普遍将此视为利好消息，美股指数进一步拉升。海外方面，基本面并未出现太大变化。截至目前，LME锌仍处于去库状态，最新库存已到达95350吨的低位，为2020年6月以来最低水平。最新的欧洲现货升水仍然处于400-500美元/吨的高位，意味着海外市场在冶炼减产的背景下，紧缺态势不改，弱供应强消费的逻辑仍将托底锌价。美联储利率决议公布后，伦锌略有承压。沪锌方面，国内锌矿仍维持紧缺，冶炼厂由于进口锌矿价格经济性较差而积极采购国内锌矿，导致国内锌矿加工费再度下跌150元/金属吨至3500元/吨。进口矿方面，部分炼厂为保障2季度末期生产，陆续开始对进口矿进行远期采购，主流成交价格在240-260美元/干 吨。但进口矿预计于6月中下句才可到达国内，在此之前锌矿将维持紧缺，矿端紧缺继续限制治炼，释放产量，整体供应端短期紧缺不改。疫情下消费端表现仍显预势，但五一假期前市场内出现若干变化：1.上海仓库可以凭证提货，出口预期再度显现；2.河北部分地区病例洁零，将于未来两周内陆续复产；3.随若出口交割窗口打开，天津已经陆续有库存出库转至港口集装箱，据市场传闻，天津港口已有5万吨锌锭堆积，5月或将若到集中出口的发生。请务必阅读末页的免责声明1/10云晨期货月报|锌CHINALCOYUN CHEN FUTURES CO, LTD期货研究报告载至今日，SMM七地锌锭库存总量为28.11方吨，较上周五（4月29日）增加4000吨，较上周一（4月25日）减少2800吨。节前虽出现明显去库趋势，但假期内恢复累库。其中，上海地区，在提货恢复的情况下市场终现实际去库，去库900吨；天津地区，在到货节奏相对稳定叠加消费复苏的情况下，市场延续去库；广东地区，节假日期间市场集中到货，入库大量增多，在消费稳定的情况下，市场小幅累库。整体来看，基本面外强内弱格局延续，国内供应端支撑依旧，锌价存反弹动力但上行空间或有限，近期锌价仍受宏观及外盘因素影响较多，预计高位震荡运行，区间参考27000-28000元/吨。后续待验证消费预期是否兑现 请务必阅读末页的免责声明2/10云晨期货月报锌CHINALCOYUN CHEN FUTURIS CO, LTD期货研究报告行情回顾沪锌指数走势MA5 27682数据来观：文华财整、云最期货研发部LMES锌3M走势N05 41833 H410 4246.8 数据来源：文华财经、云晨期货研发部请务必阅读末页的免责声明3/10云晨期货月报锌CHINALCOYUNCHENFUTURESCO.,LTD期货研究报告现货情况精炼锌现货价（单位：元/吨）元/%28,0026,000-24,00022,00020,00021-03-321-05-3121-07-3121-09-3021-11-3022-01-3122-05-05上海车遇0平19价广东数据来源，Bind，云晨期货研发育精炼锌升贴水（单位：元/吨） 30018012012020-06-0120-07-3120-09-3020-11-3021-01-3121-03-3121-05-3121-67-3121-09-3021-11-3022-01-3122-05-05上海能男排率均的升贴水数据来源：ind、云晨期货研发部请务必阅读求页的免责声明4/10云晨期货月报|锌CHINALCOYUN CHEN FUTURES CO -, LTD期货研究报告国产矿加工费（左轴）、进口矿加工费（右轴）（单位：元/吨、美元/干吨）元/金屈吨美元/干吨6,5003506,0003005,5002505,0002004,500: 1504,0001003,5003,.1502019-05-102019-09-272020-02-282020-07-242020-12-112021-04-302021-09-172022-04-2950+SMM国产摔情矿需度加工费（元/金属）+SMM进口锌精矿度加工费（美元/干吨）数据来源：上海有色网，云晨期货研发部精炼锌企业生产利润（左轴）、锌精矿企业生产利润（右轴） （单位：元/吨、元/金属吨）元/吨元/金民吨3,000 15,0002.50012,0002.0000.0001,5001,0005,005008,000500655.62019-05-072019-08-292019-12-302020-05-062020-09-012020-12-312021-04-292021-08-232021-12-222022-04-298,000+精炼牌企业生产利润(元/购)+锌精广企业生产利润（元/金国吨）数据来源，上海有色网，云晨期货研发部请务必阅读末页的免责声明5/10云晨期货月报|锌CHINALCO期货研究报告锌锭月度产量、锌精矿月度产量（单位：万吨、万金属吨）万吨、万金星吨2015.902019-05-312019-09-302020-01-312020-05-312020-09-302021-01-312021-05-312021-09-302022-01-31 2022-04-30 +SMM降提月度产量（万鸡）+SMM降覆扩月度产量(万金厘均）款据来源：上海有色网、云晨期货研发部三、库存情况LME锌库存与注销仓单比率（单位：吨、%）300,00.270,000-000'0+2210,000-180,000-150.00020-07-3120-09-3020-11-3021-01-3121-03-3121-05-3121-07-3121-09-3021-11-3022-01-3122-05-01MEREA数据来源：ind、云晨期货研发部请务必阅读末英的免责声明6/10云晨期货月报|锌期货研究报告上期所锌库存（单位：吨）160.000120,000100,00080.00060.000 20-05-0820-06-3020-08-3120-10-3120-12-3121-02-2821-04-3021-06-3021-08-3121-10-3121-12-3122-02-2822-04-29数据来源：Bind、云晨期货研发育国内七地社会库存总计（单位：万吨）万吨2019-11-112020-02-172020-05-252020-08-282020-11-30 2021-03-082021-06111-1-120z01-60-12022022-05-05+SMM七均将提周度库存(万吨)数据来源：上海有色网，云晨期货研发部请务必阅读末页的免责声明7/10云晨期货月报|锌CHINALCOYUN CHEN FUTURES CO ., LTD期货研究报告四、市场数据沪伦比价及进口盈亏1,0001,0002.0003.0004.000 5,0006,000-6.432#2019-05-072019-08-272019-12-202020-04-232020-08-192020-12-212021-04-212021-08-132021-12-132022-04-29指练牌进口至亏→汇军→样沪给比值改据来源：上海有色网、云层用货研发部沪锌持仓量（单位：手）260,000240,000220,000200,000180,000160,000140.00020-06-0120-07-3120-09-3020-11-3021-01-3121-03-3121-05-3121-07-3121-09-3021-11-3022-01-3122-05-05数据来源：ind、云期货研发部请务必阅读末页的免责声明8/10云晨期货月报|锌CHINALCOYUN CHEN FUTURES CO ., LTD期货研究报告多空席位持仓情况多单持仓比例空单持仓比例中信副货中信期货华泰期货中粮期货 中粮期货其他其他五矿期货色证期货华泰期货广海通明货（中金岭南中海期资华泰期货中楼期资鲁证期资中国期贷五期货华泰期货其他中金收湾其冶数据来源：ind、云晨期货研发部请务必阅读末页的免责声明9/10