云晨研究 | 铝月报(2022年5月5日)

么云晨鲜贷立根集团铸魂市场打造中铝集团大宗商品风险管理专业服务平台云晨期货月报|铝期货研究报告铝月报2022-5云晨期货研发部分析师：蒋俊从业资格证号：F0286711美联储靴子落地叠加国内供需矛盾将改善，沪铝或反弹电话：0871-63142002核心观点：4月沪铝在23000一线受阻明显后震荡下行，再度回到20000。4月份沪铝走势偏弱的原因在于：一方面，俄乌战争虽然延续，但对市场扰动最严重的阶段已过去，原油回落震荡，加之美联储3月开启加息之后，市场预期5月继续扩大加息幅度并开启缩表，流动性将进一步收紧；另一方面，上海、吉林等地疫情防控形势严峻，需求下滑明显，而铝供应端新投产和复产快速增加，阶段性供需矛盾突出。对于后市铝价，主要从宏观面、供应端、需求端三块来分析。宏观方面：1）货币政策，美联储5月议息会议显示加息50个基点，并预计未来继续加息将是合适的，6月开始缩表至多475亿美元，3个月后上限达到每月950亿美元，基本符合市场预期，市场伴随靴子落地走出反弹，但也说明政策紧缩的基调不会动摇。2）俄乌冲突，对商品中期供应扰动仍然存在，但扰动最严重阶段已经过去，能源品价格维持高位震荡。3）国内方面，上海疫情数据连续下降，部分企业也开始复工复产，但其他地区疫情有抬头趋势，消费预计将缓慢逐渐恢复。供应端，海外方面，近期欧洲电价有所下调，欧洲铝产能有复产可能。国内方面，国内总体运行产能继续上升，根据ALD最新统计数据，截止2022年4月末，中国电解铝运行产能4031.3万吨．同比增长0.82%，环比增加0.77%，绝对值30万吨，低于3月份超百万吨的增量，新增产能仍集 中在云南，复产产能主要出现在山西、广西两地。产能增加较3月低主要是因为云南东部产能基本满产，而西北部产能因为地方电网负荷的问题投复产计划暂缓。广西产能因大修和技改，暂未复产。预计5月产能将继续上升。需求端，近期山西、江苏，广东等地针对性调整疫情防控下的物流运输行业，部分区域物流请务必阅读来页的免责声明1/8云晨期货月报|铝CHINALCOYUNCHENFUTURESCO.,LTE期货研究报告效率有所提升，需求预计将缓慢重新启动。但需注意北京、河南等地疫情有抬头趋势，但总体反应较快，预计疫情控制会较好。综上，宏观决定了商品价格的总体水位，基本面影响价格运行的节奏。5月美联储议息会议基本符合预期，靴子落地，商品跟随反弹。铝基本面来看，国内供应增速放缓，需求随上海疫情数据连续下滑，预计将逐渐缓慢启动，供需矛盾将有改善。预计沪铝将随需求改善，走出反弹，但反弹高度也不看高，反弹压力关注22500一线。 请务必阅读末责的免责声明2/8云晨期货月报|铝CHINALCOYUN CHEN FUTURIS CO , LTD期货研究报告市场情况国内电解铝现货价格长江有色市场：平均价8：A00 (元/吨左轴)需山:平均价:铝:A00 (元/吨左轴)济离：平均价期：A00(元/吨左轴)26,000无8：平均价：损:A00(元/吨在轴)24,00022,00020,00018,00016,00014,00(12,000数据来源：imd、云最用货研发部020-05-062020-09-222021-02-222021-07-142021-12-072022-04-29国内电解铝升贴水100 50 -50 --100--150 -200.-250.2021-05-062021-07-212021-09-282021-12-092022-03-012022-04-29数据来源：wind、云量期货研发部 沪铝主力与近月合约价格和价差AL00.SHF (元/吨左轴)AL.SHF (元/吨左轴)自SHF提主力与近月合约价格价差(元/吨右轴)27,00060024,00030021,00018,000-30015,000-60012,000006-000'62018-11-012019-07-152020-03-262020-12-072021-08-172022-04-29-1,200数据来源：ind、云晨期货研发部请务必阅读末页的免责声明3/8云晨期货月报|铝CHINALCO期货研究报告沪伦比与铝进口利润E G/ 轴)进口盈号亏 (元/吨右轴)目1,0008-5-1,000-2,0007.53,0004,0005.55,0002020-03-272020-12-09-6,000数据来源：i品d、云晨期货开发部2019-07-172021-08-192022-04-29产业链情况氧化铝价格平均价量化损：股河隔 (元/吨左轴)目出4,5004,0003,5003,0002,500 2019-07-182018-11-012020-04-082020-12-112021-08-242022-04-29数据来湿：Wind、云晨期货研发部氧化铝产能及开工率ALD:氧化相：在产产能(万/吨在轴)●ALD:氧化相：总产能万/吨在轴)目ALD：氧化损开工(%右轴)10,000 96939,000908,000877,0006,0005,000 +2014-11-302016-05-31数据来源：ind、云晨期货研发部2017-11-302019-05-312020-11-30 2022-02-28请务必阅读求页的免责声明4/8云晨期货月报|铝CHINALCOYUN CHEN FUTURES CO ., LTD期货研究报告国内氧化铝月度产量产量：氧化铝：当月值(万/吨在验)产量：氧化据：当月同比(%右轴)7003065055050010-20数据来得，配ind，云晨用货研发帮2014-11-302016-05-312017-10-312019-05-312020-10-312022-03-31国内电解铝产能利用率ALD:电解铝：在产产期 (万/吨左轴)ALD:电解摄：总产能(万/吨在轴)目ALD电解铝开工毫 (%右照)4,500964,200933,900Lilll B43,600813,300783.000016-05-312017-11-302019-05-312020-11-30 2022-02-28国内电解铝月度产量产量：电解损：当月值万/吨左轴）产量电解损：当月同比(%右轴)目340320300280260-240102202014-11-302016-06-302017-12-312019-08-312020-12-31 2022-03-31数据来得，Wind.云晨期货研发部请务必阅读末贡的免责声明5/8云晨期货月报|铝CHINALCOYUN CHEN FUTURIS CO , LTD期货研究报告国内铝材月度产量产量：铝材当月值（万/吨左轴）产量辐材：当月同比(%右轴)目60025550.20500.154503502014-11-302016-05312017-10-312019-05-312020-10-3110数据来湿：Wind、云晨期货研发部国内铝合金月度产量产量铝合金：当月值(万/吨在轴)产量：铝合金：当月同比(%右轴)110100.30 8070501040 2014-11-302016-06-302017-11-302019-06-302020-11-30 2022-03-31数据米源：Wind、云最期货研发部国内铝棒库存+2022：铝博库存季节性分析(万/吨左轴）2020：铝情库存季节性分析(万/吨左轴)2019：招情存季节性分析(万/吨左轴)352018：铝博库存季节性分析(万/吨在轴）302520 151月1日03月15日5月28日8月10日10月23日12月31日数据来源：ind，云景期货研发部请务必阅读末英的免责声明6/8云晨期货月报|铝CHINALCOYUNCHEFUTURESCO.,LTD期货研究报告国内铝锭现货库存●库存：电解相：合计(万/吨左轴）●库存：电解相：上海(万/吨左轴)不目●库存：电解损：无偶(万/吨左轴）●库存：电解帽：佛山(万/吨左轴)180.150 -1200660 .302018-11-010-2019-07-182020-03-302020-12-032021-08-122022-04-28数据来源：同拉丁，云晨期货研发部