东北&山东生猪养殖、屠宰和运输企业调研：产能积压有待消化，后续补栏情绪不足
农产品 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 产能积压有待消化，后续补栏情绪不足 -----东北&山东生猪养殖、屠宰和运输企业调研 [Table_Rank] 走势评级： 报告日期： 生猪：看涨 2018年12月27日 [Table_Summary] ★调研地区：东北&山东生猪养殖、屠宰和运输企业 由于生猪养殖场疫情防控严格，本次调研以视频访谈的形式了解了7家位于东北三省的大型生猪养殖和屠宰企业，2家位于山东的生猪养殖屠宰一体化企业和生猪贩运商，意在了解非洲猪瘟疫情发生以后当地生猪价格、养殖利润、生猪存栏补栏状况、疫情实际影响、生猪和猪肉产品调运状况以及后续市场价格预判。 ★ 调研概况： 养殖企业持续亏损，后续补栏情绪不足：东北地区生猪压栏状况明显，大猪牛猪占出栏量三成上，收购价格低于成本价格0.2-0.8元/斤，养殖企业持续亏损；能繁母猪淘汰加速，占比20%-30%，散户出清占比较高，规模企业较为稳定，母猪配种减少；仔猪外售头均亏损40-100元，多数仔猪自留育肥；山东地区出栏状况相对平稳，外调销售受限，同比价格下降。 疫情实际影响可能远大于官方统计，处置严格，补贴不足：东北山东两地实地反映，疫情防控监督难度大，小散户密集更易发生疫情；政府处理迅速严格，但后续补贴到位程度低。 当前积压产能有待消化，2019年下半年谨慎乐观：当前东北地区小散户虽有退出，但外销不畅，现有产能积压，同时已存在仔猪势必成为未来半年供应，至少需要2-4月进行消化。 ★投资建议 东北地区春节前生猪集中出栏，价格几乎没有上升空间，节后需求转淡，价格回调，19年下半年产能部分出清，重合季节性需求上升，预测19年下半年东北地区价格可在5.8-7元/斤。 ★风险提示： 疫情大面积扩大影响消费需求；东北地区多地解封，生猪可外调。 [Table_Analyser] 李漠雨 分析师(农产品) 从业资格号： F3052814 Tel: 8621-63325888-4100 Email: moyu.li@orientfutures.com 全国外三元生猪价格走势 810121416182017/0117/0217/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/1218/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/12单位：元/公斤 调研报告-生猪 农产品-生猪-调研报告2018-12-27 2 期货研究报告 【行业研究】 1、 调研背景 自8月3日辽宁沈阳发现第一例非洲猪瘟疫情以来，非洲猪瘟从北向南迅速蔓延。截止目前，农业农村部发布的官方数据显示我国22个省份感染非洲猪瘟病例近100例，扑杀生猪数量近百万头。为有效防控疫情，国家颁布禁运政策，全国生猪调运量从每周200万头下降至不足5万头，调运量下降近98%，东北内蒙等北方生猪调出大省供过于求，生猪价格持续低迷，西南川渝、东南浙闽粤生猪调入大省供不应求，生猪价格维持高位，全国南北价差最大达到10元/公斤。 东北地区是我国生猪主要调出地区，供应京津消费圈，2017年黑、吉、辽生猪出栏总量6409.4万头，占全国生猪出栏量9.1%；2017年山东生猪出栏量5180.7万头，占全国生猪出栏量7.4%。东北地区疫情频发，生猪价格低迷，山东省就官方统计来看仍为无疫区，但由于禁止外调，生猪价格同比下滑2-3元/公斤。 2018年以来全国、东北和山东地区外三元生猪价格 9101112131415161718/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/12全国辽宁吉林黑龙江山东元/公斤 资料来源：Wind，国家统计局 2、 调研要点 1、生猪价格和利润：当前东北地区总体生猪压栏情况明显，大猪牛猪占比超过3成，生猪收购价格低迷，维持在4-5元/斤，低于养殖成本5-6元/斤，规模养殖企业亏损状况好于小散户；地区屠宰产能相对有限，生猪屠宰加工企业拥有更多定价权，疫情后利 农产品-生猪-调研报告2018-12-27 3 期货研究报告 润反而向好，屠宰头均净利上升40-80元不等，但下游受到疫情影响，猪肉外销渠道受限，同比价格下跌；山东整体状况好于东北地区，生猪收购价格可达到6-7元/斤，与全国均价基本持平；受到玉米价格低迷的影响，饲料价格没有明显上涨，不会成为生猪价格上涨的支撑性因素。 2、能繁母猪和仔猪：能繁母猪淘汰占比达到20%-30%，高于正常水平，淘汰胎龄年轻化，淘汰母猪价格低至1.9-2.7元/斤，部分地区能繁母猪转商品猪，停止配种；仔猪滞销，价格低至200-300元/头，当前仔猪成本300-340元/头，外售明显亏损，多数转自养育肥。 3、养殖规模和结构：东北地区散户大幅退出市场，一部分因价格低迷持续亏损，一部分受到疫情影响，强制退出；规模化养殖场状况好于散户，更易对接屠宰产能，部分有明年扩产计划，但诸多规模大厂停工或新建产能空置；山东地区疫情清理状况不明显，部分规模场有扩产计划。 4、疫情发生实际状况：东北和山东两地可能均存在疫情实际发生状况大于官方统计情形的情况；仅东北一养殖大县生猪扑杀量超过24万头；疫情防控、跟踪难度非常大，小散户潜在疫情隐患突出；政府监督、扑杀、检疫执法力度有效，但后续补偿政策到位较少。 5、调运状况：“点对点”调运政策在东北实际实施效果有限，部分原因是自12月24日起辽宁放开猪肉外调；从“调猪”向“调肉”转变对于部分传统生猪收购商而言较难及时转变，仍持观望态度。 6、产能消化和未来价格走势：东北地区当前生猪积压产能仍需2-4个月进行消化，春节过后，地区务工人员外流，消费力不足，外调有限，预计价格将会进一步下跌，悲观预期在3.7-4元/斤；东北地区当前能繁母猪淘汰量增加，仔猪持续亏损，预计19年下半年供应产能将大幅减少，重合季节性消费需求增加，价格上扬，如果当前禁运政策持续，东北地区价格预估在5.8-7元/斤，乐观预期下半年市场价格可能达到7.5元/斤。山东地区产能积压并不明显，但外销不畅，价格受到一定压制，预计春节后价格也会存在一定回调，考虑到18年底去产能较为明显，19年春季底部可能好于18年春季，19年下半年价格同样看好向上，预计可达到7.5-8元/斤。 3、 调研企业 企业一：辽宁长春大型屠宰场：生猪价格低迷，利好当地屠宰企业 企业状况：东北最大的屠宰企业，最大屠宰产能日均6000头，发生疫情后一度降低到日均屠宰2000头，当前开工率50%，日均屠宰3000头。疫情发生前屠宰净利30-40元/头，疫情发生后净利润130-140元/头，主要原因是猪肉销售价格降幅较小，但生猪收购价格降幅较大，生猪积压严重，屠宰场更具话语权。下游销售来看，由于前期屠宰场生猪制品曾检疫出疫情，运送到京津地区的订单数量受到一定影响，主要产品为白条猪肉和冻品猪肉。疫情发生后，需要对散户生猪进行逐头检疫，对规模养殖场生猪进行抽检， 农产品-生猪-调研报告2018-12-27 4 期货研究报告 抽检成本为75元/头。 生猪养殖和利润：目前辽宁地区生猪压栏严重，供过于求，散户比规模养殖出栏更加困难，专门育肥养殖已经基本不存在，整体养殖均处于亏损状态，价格低于成本；目前规模养殖场的生猪出栏价格为5.2-5.3元/斤，成本为5.5元/斤；散养户生猪出栏价格为4.3-4.4元/斤，成本为5.0-5.2元/斤；疫情发生前，规模和散养户的出栏价差在0.7-0.8元/斤，疫情发生后，出栏价差扩大至1.2-1.3元/斤，迫使大量散养户退出；近几年规模化养殖迅速发展，规模养殖场生猪出栏量当地占比70%。 能繁母猪和仔猪：当地母猪加速淘汰，正常淘汰比例在8%-10%，当前母猪淘汰年轻化，规模猪场淘汰母猪占比达到1/3；由于冬季饲养条件有限，成本较高，自有养殖场能繁母猪从2万头降低至1万头，后备母猪有50%转为育肥商品猪；仔猪不能调运且价格过低，多自留育肥，自繁自养的量上升，仔猪价格持续低迷，目前仔猪价格200-300元/头。 未来市场观点：对明年生猪价格不过分乐观，3-5年非洲猪瘟疫情均会持续，疫情对价格涨跌幅度影响不会翻倍，就省内状况而言，由于省内需求有限，且疫情影响消费需求，如果禁调持续，明年上半年价格上升空间有限，预计不会超过7元/斤。 企业二：黑龙江鸡西生猪屠宰加工企业：疫情发生4kM半径内，停产一周检疫 企业概况：日均屠宰规模1000-2000头，其中有500-600头来自附近佳木斯养殖区；近期因处于非洲猪瘟疫情发生点附近4公里以内的第二道防线内，停产一周检疫，第二次检疫没有问题后可以复产；由于停产固定投入和工人工资每日损失6万左右；生猪积压严重，春节前出栏集中，停产前收购价格5.2元/斤，屠宰毛利120元/头，体重120-125公斤/头，预计复产后收购价格4.1-4.2元/斤；当前生猪运输成本较高，每车消毒成本在800元/车。 生猪养殖和疫情状况：鸡西地区散户占比达到80%，规模化养殖场成本为5.1元/斤，散户成本为5.5-5.6元/斤；由于鸡西发现疫情，疫情周围猪场2000头母猪、20000万头商品猪遭到扑杀；佳木斯地区生猪养殖能力在东北排名前三，千头以上的规模猪场有400-600家，日均出栏量达5000-6000头，年出栏量160-200万头，佳木斯疫情发生造成存栏损失不到1%，损失较小；预计疫情对整个黑龙江生猪存栏影响在20%左右。 规模养殖扩建状况：目前规模养殖场环保要求较高，位于居住区的大型
