贵金属周报：美联储现鸽派言论 金价上周五收高

李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：胡逾之（F3088707） djl@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120)  观点逻辑 截止5月27日收盘，COMEX黄金期货主力周涨0.46%，报1850.60美元/盎司，COMEX白银期货主力周涨2.13%，报22.14美元/盎司；内盘沪金主力28日夜盘报401.22元/克，周涨0.94%；沪银主力28日夜盘报4825元/千克，周涨1.51%。欧洲各国央行强化加息预期，美国经济衰退预期升温，外盘贵金属价格止跌反弹；人民币汇率小幅贬值，内外盘贵金属价格表现相近。 早前欧洲央行行长拉加德昨天下午的言论表态偏鹰，这是欧洲央行重大政策转变的一个重要信号。目前欧洲经济最大的问题是滞胀风险，以及如果欧元区经济在未来开始衰退的可能。这是欧央行计划的任何紧缩政策周期的主要风险因素。不过就目前而言，欧洲央行的鹰派发言利好欧元，但对贵金属却不利。 然而，联储部分官员表态边际转鸽，美联储博斯蒂克称将根据实际动态持续评估货币政策节奏，不排除9月暂停加息的可能性。美联储5月议息纪要整体增量信息较少，在控制通胀方面联储官员态度较为一致。 综合来看，鉴于美联储的影响力要大于欧洲央行，短期内我们预计金价将震荡上行。  主要关注 俄乌冲突、美国制裁、美联储货币政策  操作建议 做多  风险提示 地缘继续恶化，油价继续飙涨 宏观金融组 美联储现鸽派言论 金价上周五收高 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 贵金属周报 2022年5月29日 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、投资策略 推荐策略：做多贵金属 观点：贵金属短期投机资金及中长期配置资金持仓表现分化。最新当周COMEX黄金期货投机性净多头寸大幅上升，COMEX期银投机性净多头头寸持续下降。SPDR黄金ETF持仓报1069.81吨，周内正向流入6.38吨；SLV白银ETF持仓报17357.96吨，较上周流出134.91吨，贵金属中长期配置持仓整体维持相对高位。 图1：SHFE黄金主力合约日K走势图 资料来源：Wind，中财期货 二、重要讯息概览 【本周重要讲话、假期休市及风险事件一览】周一: 待定 国内成品油开启新一轮调价窗口; 23:00 美联储理事沃勒就美国经济前景发表讲话[同传]; 纽约交易所休市一日; ICE旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间次日01:30结束; CME旗下贵金属、美国原油合约交易提前于北京时间次日02:30结束。周三: 22:00 加拿大央行公布利率决议; 23:30 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在货币政策实施和数字创新研讨会上致开幕词。周四: 待定 第29届欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议举行; 01:00 2022年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德就美国经济和货币政策前景发表讲话[同传]; 02:00 美联储公布经济状况褐皮书; 上期所、大商所、郑商所、上金所不进行夜盘交易; 伦敦证券交易所休市一日。周五: 01:00 2022年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特就美国经济前景发表讲话[同传]; 22:30 美联储副主席布雷纳德就社区再投资法案进行讨论; 沪深交易所及北交所休市一日; 香港交易所北向交易关闭; 香港交易所休市一日; 台湾证券交易所休市一日。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 三、行情回顾 本周（5/23-5/27）COMEX金下跌0.38%至1852美元/盎司，SHFE金下跌0.98%至399.66元/克。现货方面，伦敦金下跌3.84%至1810.68美元/盎司，黄金T+D下跌1.11%至398.47元/克。 表1：贵金属周度行情变化 2022/5/27收盘价前收盘价涨跌幅%最高最低持仓量持仓量变化伦敦金现1852.8381845.7380.38471869.661839.95SGE黄金T+D402.56396.781.2398402.68394.93150730150730COMEX黄金1850.61845.10.29811869.11836.337092-168215SHFE黄金402.14397.181.2488402.34394.8219791-27744伦敦银现22.10721.7371.702222.44121.65SGE白银T+D479847470.9468480246925752344-315004COMEX白银22.13521.7651.700022.47521.645109486-4709SHFE白银483647751.277548414701362246143092人民币兑美元中间价6.73876.7487-0.14826.73876.655美元指数101.6429103.0334-1.3496103.0667101.4315标普5004158.243901.366.58444158.493875.13CRB综合现货628.71631.55-0.4497美国:国债收益率:10年2.742.78-1.4388资料来源：Wind，中财期货 四、数据跟踪 CFTC数据显示，截至5月10日，黄金非商业净多头持仓193,315手，较前一周减少5,853手（-2.94%）；白银非商业净多头持仓19,082手，较前一周减少8,986手（-32.02%）；美元指数非商业净多头持仓34,776手，较上周增加1,705手（5.16%）。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 -50,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000comex期金非商业净多头comex期银非商业净多头美元指数非商业净多头 资料来源：Wind、中财期货 截至2022/5/13，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少26.1吨（-2.41%）至1,055.89吨；SLV白银ETF持仓量较上周减少229.7吨（-1.28%）至17,685.22吨。 图3： SPDR黄金 ETF持仓 (吨) 图4： SLV白银 ETF持仓 (吨) 600.00700.00800.00900.001,000.001,100.001,200.001,300.00 9,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.0019,000.0021,000.0023,000.00 资料来源：Wind、中财期货 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图5：SGE成交数据 日期日成交量(kg)日持仓量(kg)日交割量(kg)持仓量变化（kg）投机度交割比涨跌幅%资金流向2022/5/2717466.0150730.09832.0-169811.59%56.29%0.48空头减仓2022/5/2615304.0152428.05494.0405610.04%35.90%0.26多头增仓2022/5/2517214.0148372.06836.0281411.60%39.71%0.14多头增仓2022/5/2415334.0145558.09324.0-149810.53%60.81%0.21空头减仓2022/5/2318194.0147056.09686.0-30212.37%53.24%0.36空头减仓2022/5/2031016.0147358.012490.021.05%40.27%0.502022/5/27162964857523442412011833028.33%1.48%1.14多头增仓2022/5/261196386563401412300-4600821.24%1.03%-0.21多头减仓2022/5/2513577325680022150-2345223.90%0.01%0.51空头减仓2022/5/24121077457034742451011935421.23%2.02%-0.48空头增仓2022/5/2314129665584120837014678025.30%0.59%0.13多头增仓2022/5/20170414054373406390031.34%3.75%1.30金交所AU(T+D)AG(T+D) 资料来源：Wind、SGE、中财期货 图6：上期所沪金沪银成交数据 日期日成交量(手)日持仓量(手)库存（kg）持仓量变化（手）投机度主力合约涨跌幅%资金流向日均前10净多前10净多变化2022/5/271670342176313267690776.75%0.76多头增仓40482872022/5/261644832107243267542378.06%0.28多头增仓3761962022/5/251495622053013267-89472.85%0.43空头减仓3665-5582022/5/241343602061953267-181165.16%0.30空头减仓4223-8432022/5/231736452080063267-74583.48%-0.09多头减仓50661502022/5/20187142208751326789.65%0.5749162022/5/275895547154261732866-974482.41%0.76空头减仓2005309972022/5/264284177251701742234-1782859.08%0.28空头减仓-2899216362022/5/255108167429981752178-944368.75%0.43空头减仓-3062813942022/5/2443519175244117508971098557.84%0.30多头增仓-320228692022/5/235613517414561760911412675.71%-0.09空头增仓-32891882022/5/20553236737330176767475.03%0.57-32979上期所AU.SHFAG.SHF 资料来源：Wind、中财期货 5/