请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容券研究报告 | 2022年5月31日2022年5月新能源产业链洞察硅料供不应求 风机价格上涨行业研究 · 投资策略 电力设备与新能源 · 新能源发电投资评级：超配证券分析师：王蔚祺wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003联系人：陈抒扬chenshuyang@guosen.com.cn联系人：王昕宇wangxinyu6@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要光伏产业链价格跟踪硅料：单晶复投料255-266元/公斤【+3%】（环比变动，下同），国内硅料的供给仍是供不应求，海外与国内硅料的价格差有进一步扩大趋势。硅片：单晶M6硅片5.72-5.75元/片【+0%】，M10硅片6.78-6.87元/片【+0%】，G12硅片9.12-9.15元/片左右【+0%】。单晶硅片主流规格价格持平，龙头厂家报价略高于其他二线厂家的报价，整体价格继续上涨的动力减弱。单晶硅片大尺寸比例逐月增加，硅片厚度的下降速度加快。电池片：单晶M6电池片1.13-1.15元/W【+2%】，M10电池片1.175-1.185元/W【+1%】，G12电池片1.15-1.18元/W【+0%】。电池片环节面对下游的压力在本周持续放大，部分组件厂家降低排产观望，此举最终将使电池厂家推动价格中承受更大压力。M6尺寸价格在海外低价水位出现上扬。多晶部分，随着多晶硅片本周价格持平，落在每片4.2-4.5元人民币的区间，海外约每片0.57-0.59元美金。组件：国内单晶组件价格约1.90-1.96元/W【+1%】。主产业链组件的各个上游环节以及组件相关辅材价格持稳的情况下，国内主流组件厂商的组件价格也基本持稳，市场上高位价格仍在2元/W左右，国内终端尤其是大型项目因组件价格过高推迟启动。海外组件需求方面，在欧洲等地区的需求加码下整体依然保持强势。N型组件方面，国内N型组件的产能逐步增加，销售基本以出口海外为主，当前N型组件主流价格在2-2.1元/W区间，存在0.1元以上的明显溢价。预估全产业链利润分配M6单玻：硅料成本0.13+硅料毛利0.50+硅片非硅成本0.10+硅片毛利0.08+电池片非硅成本0.16+电池片毛利0.04+组件非硅成本0.74+组件毛利-0.09+增值税0.22=1.89（元/W）；M10单玻：硅料成本0.13+硅料毛利0.50+硅片非硅成本0.11+硅片毛利0.07+电池片非硅成本0.14+电池片毛利0.09+组件非硅成本0.69+组件毛利-0.03+增值税0.22=1.93（元/W）。光伏产业链价招、中标容量跟踪（不完全统计，国内市场）招标容量：2022年初至今光伏组件招标总容量69.95GW（集中式9.39GW+分布式1.00GW+集采18.73GW+框架集采40.84GW），5月组件招标容量17.71GW（集中式2.88GW+分布式0.04GW+集采0.55GW+框架集采14.24GW）。定标容量：2022年初至今光伏组件定标总容量53.18GW（集中式4.35GW+分布式0.87GW+集采16.52GW+框架集采31.45GW），5月组件定标容量11.80GW（集中式1.61GW+分布式0.29GW+集采7.19GW+框架集采2.70GW）。组件类型：5月招标组件中，540W及以下的P型单面组件为招标主流，容量占比达到83%；P型双面组件比例显著回升，容量占比达到78%。2022年初至今招标组件中，540W及以下的组件占比82%，大于540W且小于等于600W的组件占比16%，600W以上的组件占比2%；从技术路线来看，P型单面组件占比52%，P型双面组件占比45%，N型双面组件占比3%。中标排名：5月组件中标容量排名前三的厂商为晶澳科技、一道新能源、正泰电器，分别中标或框架中标4.69GW/2.84GW/1.26GW。截至5月底，中标容量排名前三的厂商为隆基乐叶、天合光能、一道新能源，分别中标或框架中标15.93GW/8.45GW/5.84GW。 qZ8VlXeW9UmVoPmOoN6McMbRsQrRsQnPiNpPsPjMnOnM7NnMsPNZqQpMwMpNoR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要风电产业链价招、中标容量与价格跟踪（不完全统计，国内市场）招标容量：2022年初至今风机招标总容量约35.21GW（陆风31.50GW+海风3.71GW），5月风机招标量3.00GW（陆风2.04GW+海风中大唐集团贡献1.09GW，中广核贡献0.30GW，华电集团贡献0.30GW，华能集团贡献0.30GW，国家能源贡献0.25GW，华润电力等其他企业贡献0.75GW。中标容量：2022年初至今风机定标量19.54GW，中标容量前三名的厂商远景能源、金风科技、东方电气分别中标4.24GW、3.72GW、3.34GW，占据中标总量58%。5月中标约5.46GW，中标容量前三名的厂商东方电气、金风科技、远景能源分别中标1.61GW、1.53GW、0.76GW，占据中标总量71%。风机中标均价：2021年初至今风机公开投标均价总体趋势走低，5月份环比明显上涨；陆上风电平价以来风机大型化带来的降本增效显著。2022年5月陆上风电机组（不含塔筒）平均中标价格为2064元/kW，环比上升8.98%，海上风电机组平均中标价格为4549元/kW。发电侧与售电侧数据跟踪2022年4月，全国新增风电1.74GW（陆风1.74GW+海风0GW），新增光伏3.67GW。截至2022年4月底，全国发电装机容量2412.47GW，同比增长7.9%。其中，风电装机容量338.26GW（陆风311.61GW+海风26.65GW），同比增长17.7%；太阳能发电装机容量322.57GW（光伏322.00GW+光热0.57GW），同比增长23.6%。风险提示政策变动风险；原材料价格大幅波动；新能源消纳不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光伏产业链数据跟踪01风电产业链数据跟踪02发电与售电数据跟踪03目录 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光伏产业链数据跟踪——国内本月主流硅料厂商的订单基本已签满或超签，部分一线硅料厂商订单交货已排至下月中上旬。整体来看国内主供不应求，本周国内市场上包括硅料急散单在内成交也比较少，5月单晶复投料各类订单成交价格在255-266元/公斤区间；在下游硅片环节企业积内硅料厂商本周仍处于满负荷生产、交付的状态。新产能方面，国内硅料产能虽仍在继续释放中，但边际上仍然慢于下游硅片环节新产能释放所带来的对硅料的需求增加，下游拉棒环节采购硅料的意愿也是有增无减，而运输问题对进口料的影响依然存在，所以国内硅料的供给仍是供不应求的状态。临近月底新一轮硅料长单签订近期将逐步开始，硅料价格有可能继续保持强势，后期或仍有小幅上涨的可能。图1：历史硅料成交价（元/kg）图2：5月硅料成交价（元/kg）资料来源：SolarZoom，国信证券经济研究所整理资料来源：SolarZoom，国信证券经济研究所整理258 0 50 100 150 200 250 300 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05260260260190200210220230240250260270一线企业5月11日5月18日5月25日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光伏产业链数据跟踪——国内本月国内各尺寸硅片价格相对稳定，虽然国内有相关地区发生地震，对部分硅片企业有短暂影响，但对整体产出本周单晶M6/M10/G12 三种尺寸的硅片（厚度160μm）价格维持在5.72-5.75、6.78-6.87、9.12-9.15元/片区间，相比其他尺寸硅片，单晶M1充足，市场一二线硅片厂商的单晶M10硅片价差也更加明显。需求方面，下游电池厂商开工依然保持满负荷生产，对硅片需求依然强劲。N型硅片方面，当前国内龙头硅片企业开始公开N硅片价格，G12N型硅片（厚度150μm）价格在9.49元/片。临近5月末，市场各环节对下月硅片价格关注度提升，尤其是在上游硅料价格未有走弱迹象，而市场上主流大尺寸产能仍在继续增加的情况，相应尺寸的硅片价格走势存在一定不确定性。资料来源：SolarZoom，国信证券经济研究所整理资料来源：SolarZoom，国信证券经济研究所整理图3：历史硅片成交价（元/片）图4：5月硅片成交价（元/片）6.86 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/055.72 6.87 6.79 9.15 5.74 6.87 6.79 9.15 5.74 6.87 6.79 9.15 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 一线企业一线企业二线企业一线企业单晶M6硅片单晶M10硅片单晶M10硅片单晶G12硅片5月11日5月18日5月25日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光伏产业链数据跟踪——国内本周国内单晶各尺寸电池片价格基本企稳，市场主流尺寸单晶M10电池价格维持在1.175-1.185元/W区间，单格1.15-1.18元/W，单晶M6电池价格在1.13-1.15元/W区间。临近月底，下月各尺寸电池价格暂未明确，一方面还需视上游硅片价格走势而定，另件端辅材及原材料价格上涨影响，也还需视下游近期受压明显的组件厂商接受度而定。N型电池方面，当前N型电池市场上整体产能有限，不同技术路线的N型电池新产能陆续在建设（或计划）投产中，且当前N型电池的在产产能基本自用为主，而少量外销的N型电池价格上相比对应的PERC电池有0.15-0.2元/W的溢价。资料来源：SolarZoom，国信证券经济研究所整理资料来源：SolarZoom，国信证券经济研究所整理图5：历史电池片成交价（元/W）图6：5月电池片成交价（元/W）1.185 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/051.14 1.12 1.19 1.17 1.17 1.15 1.15 1.13 1.19 1.17 1.17 1.15 1.15 1.13 1.19 1.17 1.17 1.15 1.00 1.10 1.20 一线企业二线企业一线企业二线企业一线企业二线企业单晶M6电池片单晶M6电池片单晶M10电池片单晶M10电池片单晶G12电池片单晶G12电池片5月11日5月18日5月25日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光伏产业链数据跟踪——国内本周国内主流组件厂商的组件及辅材价格基本持稳，单晶组件主流价格在1.9-1.96元/W区间，市场上高位价格仍右，国内集中式项目启动缺乏意愿，当前组件价格下观望情绪浓重。海外组件需求方面，欧洲光伏进程持续加速，从四月出口国内组件出口情况来看口印度总金额环比下降95%以上外，海外其他地区四月出口金额环比继续小幅上涨4%左右，荷兰、波兰、德国等国保持强劲需求。N型组件方面，国内N型组件的产出体量逐步增加，产出基本以出口海外为主， N型组件价格相较于PERC组件价格有一定溢价，不同技术路线的N型组件价格也略有差异，当前N型组件主流价格在2-2.1元/W区间。图7：历史组件成交价（元/W）图8：5月组件成交价（元/W）资料来源：SolarZoom，国信证券经济研究所整理资料来源：SolarZoom，国信证券经济研究所整理1.930.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 2021/012021/032021/052021/