请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年05月31日超配化工行业2022年6月投资策略看好三氯氢硅、纯碱、磷化工、EVA的景气度核心观点行业研究·行业投资策略基础化工超配·维持评级证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：张玮航证券分析师：刘子栋0755-81981810021-60933133zhangweihang@guosen.com.cnliuzidong@guosen.com.cnS0980522010001S0980521020002联系人：曹熠021-60871329caoyi1@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《基础化工周报-持续推荐光伏上游材料的投资方向》——2022-05-27《基础化工周报-磷矿石-黄磷价格上涨，关注农化、光伏材料投资方向》——2022-05-20《基础化工周报-草铵膦、磷肥大幅上涨，继续强推三氯氢硅》——2022-05-13《双碳视角看欧盟绿色新政行业篇时尚体系迎接新材料变革之产业应用篇》——2022-05-12《化工行业年报总结暨2022年5月投资策略-看好钾肥、三氯氢硅、纯碱、草铵膦的景气度》——2022-04-29化工行业6月投资观点：我们持续推荐以三氯氢硅、EVA、纯碱等为代表的光伏上游材料的投资方向。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，根据百川盈孚消息，三氯氢硅继续大幅调涨，光伏级产品价格上涨至27000元/吨以上，商家报价达到28000-30000元/吨。目前单月多晶硅月度产量已经达到5万吨以上，未来还将保持较高的环比增速，因此多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯将大幅拉升三氯氢硅的需求，而今年光伏级三氯氢硅的供给非常有限，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度。受益于光伏需求拉动，春节后EVA价格大幅上涨，目前光伏料价格已经上涨至30000元/吨以上，考虑到传统下游需求的复苏和光伏需求的持续增长，同时今年四季度前国内主要新增产能释放告一段落，EVA价格有望在三季度持续上涨。受益于光伏玻璃需求的明显拉动和供给端产能的收缩，纯碱行业景气度持续提升，产品价格有望持续上涨。近期受到能源成本上涨的因素、俄乌局势影响以及全球农产品价格的上涨，海外化肥价格大幅上行，目前磷肥北非地区离岸价格已经达到1200美元/吨，巴西地区钾肥到岸价格已经上涨至1200美元/吨以上，由于磷肥、钾肥具备强资源属性，以及俄罗斯分别占据全球市场份额的10%和20%，短时间很难出现新增产能去取代相应市场份额，因此我们看好全球钾肥、磷肥价格的上行，同时我们近期看到磷矿石-黄磷价格明显上行，过去几年磷化工上游产品受到较强的政策性产能约束，未来在磷肥、磷酸盐、草甘膦、草铵膦及磷酸铁需求拉动下，我们整体看好磷化工产业链景气度的整体上行。本月投资组合：【三孚股份】光伏带动三氯氢硅价格暴涨，扩产三氯氢硅加码新材料布局；【东方盛虹】斯尔邦带动业绩大幅增长，大炼化打通一体化发展链条；【云天化】磷化工高景气助力业绩高增长，创新发力进军新能源领域；【云图控股】化肥及联碱业务高景气，稳步推进建设磷酸铁项目；【森麒麟】基本面有望修复，新产能值得期待；【华鲁恒升】新能源+新材料双轮驱动，龙头加快发展步伐。风险提示：原油价格大幅波动；海外疫情恢复不及预期；需求不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E603938三孚股份买入45.0812,320.513.824.7711.89.5000301东方盛虹买入15.2590,684.260.781.4819.610.3600096云天化买入26.9049,385.532.432.5211.110.7002539云图控股买入14.9915,141.401.701.978.87.6002984森麒麟买入26.4217,164.252.123.0712.58.6600426华鲁恒升买入29.3762,337.244.094.417.26.7资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、本月核心观点：看好三氯氢硅、纯碱、磷化工、EVA的景气度.............................................42、本投资组合....................................................................................................................................63、重点行业研究................................................................................................................................63.1三氯氢硅行业深度跟踪：多晶硅大量投产，拉动光伏级三氯氢硅景气度上行.................................63.2纯碱行业深度跟踪：疫情复苏平板玻璃需求有望回暖，新能源领域拉动纯碱需求高增.................93.3磷化工行业深度跟踪：上下游强势共振，看好需求带动行业景气度................................................133.4EVA行业深度跟踪：光伏带动需求大增，进口替代指日可待.............................................................184、重点数据跟踪..............................................................................................................................224.1重点化工品价格涨跌幅.............................................................................................................................224.2重点化工品价差涨跌幅.............................................................................................................................22风险提示............................................................................................................................................23附表一：重点公司盈利预测及估值................................................................................................23免责声明............................................................................................................................................24 证券研究报告图表目录图1：三氯氢硅产能、产量、开工率.......................................................................................................................7图2：三氯氢硅价格、价差走势（元/吨）.............................................................................................................7图3：功能性硅烷下游领域需求...............................................................................................................................8图4：功能性硅烷按结构分类...................................................................................................................................8图5：我国功能性硅烷产能、产量、开工率...........................................................................................................9图6：我国功能性硅烷表观消费量及增速...............................................................................................................9图7：我国纯碱产能、产量、开工率.....................................................................................................................10图8：我国纯碱表观消费量及增速.........................................................................................................................10图9：联碱法纯碱含税成本与毛利（元/吨）.......................................................................................................13图10：氨碱法纯碱含税成本与毛利（元/吨）.....................................................................................................13图11：我国磷矿石储量排名全球第二...................................................................................................................13图12：我国为最大磷矿石产国，占全球磷矿石总供应量的40%........................................................................13图13：磷矿石市场价格走势......................................................