请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年04月01日超配化工行业2022年4月投资策略看好三氯氢硅、钾肥、甜味剂、磷化工的投资方向核心观点行业研究·行业月报基础化工超配·维持评级证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107/0755-81981378yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：刘子栋证券分析师：张玮航021-60933133021-60933136liuzidong@guosen.com.cnzhangweihang@guosen.com.cnS0980521020002S0980522010001联系人：曹熠021-60871329caoyi1@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《基础化工周报-强烈推荐三氯氢硅、钾肥、油脂化工、生物柴油》——2022-03-25《基础化工周报-国际油价阶段性回调，看好化工板块整体反弹》——2022-03-18《基础化工周报-强烈推荐光伏级三氯氢硅的中期投资方向》——2022-03-11《硅产业链、油脂化工大幅上涨，继续推荐生物柴油、钾肥板块》——2022-03-04《化工行业2022年3月投资策略-看好生物柴油、钾肥、磷化工和三氯氢硅的投资方向》——2022-03-014月份投资观点：国际原油价格持续上涨并最高触及130美元/桶，短期推动油价上涨的因素在于俄乌地缘政治风险加剧，引起了市场对于供应端中断的担忧，我们仍然看好国际油价保持在目前高水平。未来“双碳”背景下的能源变革和长期深度减排是我国未来经济社会发展的必然趋势，将大力推动我国低排放技术的快速发展，促进石油与化学工业朝着更高质量和更可持续的方向发展。此外，“石油化工十四五发展规划”将加快建设现代化石油和化学工业体系，推动我国由石化大国向石化强国迈进，推动化工行业向高端新材料的方向转型升级。我们坚定看好，受益于中国能源结构的重大转型升级，国内化工行业处于重要战略机遇期，新能源上游材料领域迎来重大的发展机遇，我们仍然看好EVA、磷酸铁-磷酸铁锂、工业硅-三氯氢硅-多晶硅、PVDF等新能源化工产品今年的持续高景气度，我们建议关注相关新能源化工材料标的反弹机会。近期钾肥市场下游刚需回暖，大合同签订后，国储重新开启竞拍，供应紧俏情况有所缓解，预计短期氯化钾价格稳中有升。同时由于代糖的理念不断提高，以三氯蔗糖为代表的甜味剂未来在食品饮料领域的渗透率将不断提升，我们看好甜味剂的中长期行业景气周期。磷化工产业链上下游继续强势共振，短期春耕即将全面开启需求向好发展，磷酸铁锂需求爆发理将带动“磷矿石-黄磷-磷酸-磷酸铁”景气度。展望2022年4月份，我们重点看好三氯氢硅、钾肥、甜味剂、磷化工的投资方向。本月投资组合：【三孚股份】光伏带动三氯氢硅价格暴涨，扩产三氯氢硅加码新材料布局；【亚钾国际】海外钾肥供给存在不确定性，公司迈向世界级钾肥供应商；【金禾实业】代糖风潮兴起，龙头布局加速；【兴发集团】磷化工龙头拐点已至，电子化学品业务有望爆发；【广汇能源】项目进入收获期，迈入成长快车道；【赞宇科技】“表活+油脂”行业双龙头的扬帆起航。风险提示：原油价格大幅波动；海外疫情恢复不及预期；装置检修导致供给收缩。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2021E2022E2021E2022E603938三孚股份买入51.3410,000.01.723.8229.813.4002637亚钾国际买入34.4726,100.00.992.0234.817.1002597金禾实业买入39.4222,100.03.003.2613.112.1600141兴发集团买入33.2336,900.03.825.398.76.2600256广汇能源买入8.2053,800.00.731.3511.26.1002637赞宇科技买入20.039,400.01.732.7511.67.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、本月核心观点：看好三氯氢硅、钾肥、甜味剂、磷化工的投资方向....................................42、本月投资组合................................................................................................................................53、重点行业研究................................................................................................................................63.1三氯氢硅行业深度跟踪：多晶硅大量投产，拉动光伏级三氯氢硅景气度上行..................................63.2钾肥行业深度跟踪：钾肥大合同高价落地，白俄罗斯不可抗力加剧供需矛盾..................................93.3甜味剂行业深度跟踪：控糖成为健康趋势，甜味剂替代发展空间巨大.............................................123.4磷化工行业深度跟踪：上下游强势共振，看好需求带动行业景气度.................................................134、重点数据跟踪..............................................................................................................................174.1重点化工品价格涨跌幅.............................................................................................................................174.2重点化工品价差涨跌幅.............................................................................................................................17附表一：重点公司盈利预测及估值................................................................................................18免责声明............................................................................................................................................19 mWlY9UmUfU0VWWaQdN7NsQqQsQmOeRmMmQjMqQqRbRnNxOvPpMvNwMtRuN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：三氯氢硅产能、产量、开工率.......................................................................................................................7图2：三氯氢硅价格、价差走势（元/吨）.............................................................................................................7图3：功能性硅烷下游领域需求...............................................................................................................................8图4：功能性硅烷按结构分类...................................................................................................................................8图5：我国功能性硅烷产能、产量、开工率...........................................................................................................8图6：我国功能性硅烷表观消费量及增速...............................................................................................................8图7：全球钾肥产能高度集中...................................................................................................................................9图8：2002年至今全球钾肥产量（折纯K2O，千吨）............................................................................................9图9：2021年中国氯化钾进口国分布......................................................................................................................9图10：2021年全球氯化钾主要进口国....................................................................................................................9图11：钾肥产能、产量及表观消费量...................................................................................................................10图12：钾肥进口量及出口量...................................................................................................................................10图13：国内钾肥主要生产企业...............................................................................................................................10图14：钾肥港口库存（万吨）.............