登海种业是我国玉米种子行业的领军企业，拥有深厚的科研实力和强大的科技创新能力。近年来，公司经营业绩持续改善，盈利能力不断增强。玉米供需两旺，优质种子有望量价齐升。随着玉米种植热度的回升，预计玉米种子销量将提高。同时，玉米深加工市场空间大，但受政策限制增速将放缓。优质种子稀缺，政策暖风频吹。预计新种植季玉米种子供给紧俏。优质种子品种稀缺，种业格局有望优化，行业集中度有望提升。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润3.55亿元、4.57亿元、5.48亿元，同比变化53%、29%、20%，EPS分别为0.4、0.52、0.62元/股，对应PE分别为58、45、38倍。2022年目标价29元，首次覆盖给予“买入”评级。
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