车载业务迅猛增长，嵌入式AI前景广阔

[Table_Title] 信息技术 车载业务迅猛增长，嵌入式AI前景广阔 [Table_Summary] 报告摘要 全球领先智能终端操作系统提供商，技术积累雄厚 公司是全球领先的智能终端操作系统及平台技术提供商，重点涵盖智能手机、智能车载系统和智能硬件等。公司在操作系统底层核心技术方面有深厚积累，业务稀缺性强；高通为公司供专业设备和技术培训，进一步提升了公司技术能力。下游拥优质客户资源且合作关系长期稳定。目前公司积极拓展智能车载和智能硬件业务，有效推动公司商业模式从项目型向按量收费转型，打开营收空间。 车载业务发展迅速，成为新的增长极 基于移动终端属性相近，公司切入车载娱乐信息系统，并通过外延并购进入液晶仪表盘领域。并购全球领先的汽车用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商Rightware形成产品、技术、客户三方面协调效应，大大增强公司智能车载业务实力。 2017年上半年，车载业务实现营业收入5538万元，同比大幅增长416%。 打造智能硬件平台，多应用场景拓展市场 公司推出Turbo X大脑平台，整合产业链资源，加速智能硬件产品化，目前已应用于百度渡鸦等明星产品。终端智能凭借其数据优化能力、实时性和安全性，在安防、自动驾驶、智能家居和移动终端等领域逐步落地。公司基于自身在操作系统领域的深厚积累，联合高通、ARM等芯片巨头推出食物识别、拍照引导等嵌入式AI解决方案。 投资建议：我们预计公司2017/2018/2019年的EPS分别为0.34/0.54 /0.72元，维持“增持”评级。 风险提示：智能车载、智能硬件业务发展不及预期 [Table_ProfitInfo] n 盈利预测和财务指标： 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 848 1100 1410 1782 （+/-%） 37.89 29.72 28.18 26.38 净利润(百万元） 120 138 216 292 （+/-%） 3.45 15.00 56.52 35.19 摊薄每股收益(元) 0.30 0.34 0.54 0.72 市盈率(PE) 106.2 92.5 59.1 43.8 资料来源：Wind，太平洋证券注 n 走势比较 [Table_Info] n 股票数据 总股本/流通(百万股) 404/223 总市值/流通(百万元) 12,400/6,870 12 个月最高/最低(元) 48.88/24.04 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 证券分析师：王文龙 电话：021-61376587 E-MAIL：wangwenlong@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517080001 证券分析师：朱悦如 电话：010-88321611 E-MAIL：zhuyr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518010004 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2017/1/25 2017/4/25 2017/7/25 2017/10/25 中科创达沪深300[Table_Message] 2018-01-26 公司深度报告 增持/维持 中科创达（300496） 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 目录 1.全球领先智能终端操作系统提供商，盈利模式迎来转型 ............................................................ 5 1.1 长期重视技术投入，操作系统底层技术壁垒高企 ................................................................ 6 1.2 优质客户资源长期稳定，拥有丰富经验可拓展性强 ............................................................ 8 1.3 智能车载、智能硬件业务推动公司商业模式转型，打开成长天花板 ................................ 9 2.车载业务发展迅速，成为新增长极 .............................................................................................. 11 2.1 下游需求释放，带动公司智能车载业务快速增长 .............................................................. 11 2.2 内生+外延形成智能车载完整解决方案 ................................................................................ 13 3. 打造智能硬件平台，多应用场景拓展市场 ................................................................................ 20 3.1 推TURBO X智能大脑平台，加速智能硬件产品化 ............................................................. 20 3.2 终端智能兴起，较云端智能优势明显 .................................................................................. 21 3.3 嵌入式AI多场景落地，巨头纷纷推出智能终端 ............................................................... 22 3.4 公司积累多年，推出嵌入式AI解决方案 ........................................................................... 23 盈利预测 .............................................................................................................................................. 26 风险提示 .............................................................................................................................................. 26 图表目录 图表1：公司收入构成分（按应用场景分类） ............................................................................ 5 图表2：公司主要产品和服务 ...................................................................................................... 6 图表3：公司研发投入及占营收比率 ........................................................................................... 6 图表4：公司操作系统核心技术 .................................................................................................. 7 图表5：公司与高通建立联合实验室 ........................................................................................... 8 图表6：QUALCOMM REFERENCE DESIGN产品图 ..................................................................................... 8 图表7：公司主要客户 ................................................................................................................. 9 图表8：中国汽车电子市场规模 ................................................................................................ 11 图表9：奥迪A4数字化仪表盘 .................................................................................................. 12 图表10：液晶仪表盘市场规模预测 .......................................................................................... 12 图表11：车载娱乐信息系统市场规模预测 ............................................................................... 12 图表12：车载业务布局 ............................................................................................................. 13 图表13：YUPITERU PND ................................................................................................................ 14 图表14：收购爱普新思、RIGHTWARE，形成完整智能车载解决方案 ........................................... 15 图表15：KANZI ............................................................................................................................ 16 图表16：KANZI CONNECT ............................................................................................................... 16 图表17：公司与RIGHTWARE协同效应 .......................................................................................... 17 图表18：公司智能驾驶舱解决方案 .......................................................................................... 18 图表19：公司智能车载业务收入 .........