发布三元半固态电池及移动储能充电桩，公司产品力持续提升

公司于5月27-28日在安徽合肥举行第十一届科技大会，会上发布了2款科技新品。第一款360Wh/kg三元半固态电池，预计年内实现量产。发布会上的第一款产品为三元半固态电池，该电池能量密度可达360Wh/kg，并通过了针刺、过充、过放、短路、挤压、180℃热箱等新老国标测试，安全性能高。公司宣布该款电池今年将实现装车 ， 车型电池包容量可达160kWh， 能量密度为260Wh/kg。搭载该三元半固态电池的电动车将实现1000公里续航，以及3.9s的百公里加速时间。根据公司口径，除360Wh/kg能量密度电池计划在今年实现量产外，400Wh/kg能量密度电池目前在公司实验室已有原型样品。 第二款产品易佳电智能移动储能充电桩，具有易布局、多场景等特点，有利于弥补未来充电桩数量的不足。易佳电智能移动储能充电桩是公司自主研发的首款To C智能移动储能充电产品，该产品既可作为储能电站，也可作为移动充电桩，其通过夜间自行充电，白天为电动车充电的模式，一方面可减少电网的用电负荷，另一方面可利用峰谷电价进行套利。该产品体积较小，具有易布局、多场景等特点，有利于弥补未来充电桩数量的不足。 推出JTM电池切入换电领域，三元和铁锂标准电芯与大众实现双定点。发布会上，公司表示已将磷酸铁锂单体能量密度210Wh/kg产品，搭载于公司自主研发的JTM系统上，并结合其磊石换电技术，正式切入换电领域，实现充、换、储一体化。目前，该JTM电池的能量密度为180Wh/kg，基于该技术的产品已获得批量订单，并将于近期进入工信部的新车公告目录。此外，公司宣布与大众共同研发的第一代三元锂电池和磷酸铁锂标准电芯已实现双量产定点。其中三元锂电池能量密度为635Wh/L，磷酸铁锂能量密度为435Wh/L。公司亦和德国团队正开发面向欧洲客户的下一代电芯。 海内外布局前端锂矿资源，有助提升盈利水平。5月20日，公司控股孙公司宜春国轩矿业以4.6亿元报价竞得江西宜丰县割石里矿区水南矿段瓷土（含锂）矿普查探矿权。此为公司在江西的第二个探矿权，今年3月，宜春国轩矿业成为了花锂矿业的控股股东，从而拥有白水洞高岭土矿的探矿权。根据公司5月18日投资者关系活动记录，预计22-23年江西碳酸锂产出将达8000吨及3万吨，2025年产能将达12万吨。此外，公司亦在5月9日公告与JEMSE签署在阿根廷开展锂矿业务的合作协议。公司在海内外的锂矿布局，有利于稳定碳酸锂供应，降低采购成本，从而巩固公司在动力锂电池行业的市场地位。 盈利预测：预计公司2022-2024年分别实现归母净利润5.65/10.84/16.25亿元，对应估值分别为101.5/52.9/35.3倍，维持“买入”评级。 风险提示：新能源车下游需求不及预期；行业竞争加剧。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 一、发布半固态电池及移动储能充电桩，巩固自身实力 国轩高科于5月27-28日在安徽合肥举行第十一届科技大会。会上，国轩高科发布了2款科技新品，分别为360Wh/kg半固态电池及首款面向C端市场的智能移动储能充电桩。 1.1360Wh/kg三元半固态电池将于今年量产，400Wh/kg电池已有样品 公司提出的360Wh/kg三元半固态电池，可在保证安全前提下提升能量密度，预计年内实现量产。发布会上的第一款产品为三元半固态（固液混合）电池，该电池能量密度可达360Wh/kg，其尺寸为580mm*120mm*9mm，属于薄板电池。根据公司口径，该三元半固态电池安全性能较高，通过了针刺、过充、过放、短路、挤压、180℃热箱等新老国标测试。公司宣布该款电池今年将实现装车，车型电池包容量可达160kWh，能量密度为260Wh/kg。此外，搭载该三元半固态电池的电动车将实现1000公里续航，以及3.9s的百公里加速时间。根据国轩高科工研院副院长张宏立表示，在公司研发的三元半固态电池中，除了360Wh/kg能量密度电池计划在今年实现量产，400Wh/kg电池目前也已在实验室有了原型样品。 图表1：公司360Wh/kg三元半固态电池 图表2：公司三元半固态电池安全性高 1.2发布首款To C智能移动储能充电桩，弥补充电桩数量不足 公司发布易佳电智能移动储能充电桩，具有易布局、多场景等特点，有利于弥补充电桩数量不足。发布会第二款产品为易佳电智能移动储能充电桩，其为公司首款To C智能移动储能充电产品。大会上，国轩高科联营企业——安徽易加能数字科技有限公司总经理谢发强预测，到2025年，我国新能源汽车保有量将达到3500万台，按车桩比3:1则对应1200万根充电桩。易佳电智能移动储能充电桩既可作为储能电站，也可作为移动充电桩，其通过夜间自行充电，白天为电动车充电的模式，一方面可减少电网的用电负荷，另一方面可利用峰谷电价进行套利。该产品体积较小，具有易布局、多场景等特点，有利于弥补未来充电桩数量的不足。 图表3：易佳电智能移动储能充电桩产品 1.3推出JTM电池切入换电领域，三元和铁锂标准电芯与大众实现双定点 公司推出能量密度为180Wh/kg的J电池，正式切入换电领域。会上，公司表示已将磷酸铁锂单体能量密度210Wh/kg产品，搭载于公司自主研发的JTM（Jelly Roll to Module）系统上，并结合其磊石换电技术，正式切入换电领域，实现充、换、储一体化。 其中，JTM技术是一种卷芯到模组集成技术，可大幅降低生产周期及电池成本，同时电池及模组零部件也将显著减少。目前，该JTM电池的能量密度为180Wh/kg，基于该技术的产品已经获得批量订单，并将于近期进入工信部的新车公告目录。 公司和大众集团共同研发的第一代三元和铁锂标准电芯已实现双定点。公司宣布与大众共同研发的第一代三元锂电池和磷酸铁锂标准电芯已实现双量产定点。其中三元锂电池能量密度为635Wh/L，磷酸铁锂能量密度为435Wh/L。此外，公司亦和德国团队正开发面向欧洲客户的下一代电芯。对于国轩高科而言，当前大众拥有三重身份。作为股东，大众中国目前持有公司26.47%的股份，为公司第一大股东；作为顾问，大众通过外派专家现场支持公司工作的展开；作为客户，公司根据大众汽车的标准量身制作产品。未来，大众集团除可利用在制造业积累的丰富经验，提升国轩高科内部经营管理能力外，亦可作为顾问，在与其进行新技术新产品开发合作的同时，通过客户身份，来不断提升国轩高科的市场份额。 二、国内外布局前端锂矿资源，有助提升盈利水平 公司布局前端锂矿资源，稳定碳酸锂供应。5月20日，公司控股孙公司宜春国轩矿业以4.6亿元报价成功竞得江西宜丰县割石里矿区水南矿段瓷土（含锂）矿普查探矿权。该探矿权面积0.26平方公里，瓷石矿资源量5507.06万吨，伴生锂金属氧化物量18.175万吨。水南段探矿权为公司在江西取得的第二个探矿权，今年3月，宜春国轩矿业成为了花锂矿业的控股股东，持51%的股权。而花锂矿业则拥有白水洞高岭土矿的探矿权，该矿伴生的氧化锂可采量为2.62万吨。 公司预计2025年江西碳酸锂产能将达12万吨。公司在宜春的布局可追溯至2021年。 2021年2月，公司就江西国轩在宜春落户与市政府签约。根据5月18日投资者关系活动记录，目前公司在江西的碳酸锂产能正处于逐步释放阶段，2022年预计产出约8000吨，2023年预计产出约3万吨。至2025年，公司预计在江西宜春经开区的国轩科丰可年产碳酸锂2万吨，在宜丰、奉新两地各可年产碳酸锂5万吨，公司于江西的碳酸锂产能将达12万吨。 公司携手阿根廷矿业公司，布局海外盐湖锂矿资源。2022年5月9日，公司公告与阿根廷胡胡伊省国家能源矿业公司（JEMSE）签署合作协议。根据协议，JEMSE将提供勘查面积约17000公顷的潜在锂矿产资源探矿及采矿权，且二者将合资兴建一座电池级碳酸锂精炼厂。阿根廷胡胡伊省地处南美“锂三角”中心区，盐湖资源集中，开采经验丰富，卤水提锂成本低廉。此次合作意味着国轩高科不仅将拥有充足的锂矿供应，亦可获得成本低廉的碳酸锂。公司在海内外的锂矿布局，有利于稳定碳酸锂供应，降低采购成本，从而巩固公司在动力锂电池行业的市场地位。 图表4：2021年国轩高科动力电池装机量占我国市场比重为5.2% 新产品的发布及原材料布局的完善，有望抬升公司市场份额及盈利水平。2021年，我国动力电池装机量为154.5GWh，同比增长142.92%。其中国轩高科装机量为8.0GWh，同比增长141.57%，占比5.2%。2021年，国轩高科实现210Wh/kg磷酸铁锂电芯量产、302Wh/kg三元电芯量产装车、230Wh/kg磷酸铁锂电芯设计定型，以及实现360Wh/kg高能量密度半固态电池通过新国标安全测试。随着新产品的发布及原材料布局的完善，公司的市场份额及盈利水平有望得以提升。 风险提示 新能源车下游需求不及预期。新能源汽车销量受政策及原材料价格影响较为明显，补贴退坡及原材料价格上涨或将影响新能源车行业增速，从而影响中游动力电池行业增速。 行业竞争加剧。若动力电池厂商迅速扩产，则行业竞争或将加剧，从而引发企业盈利下滑的风险。