印尼政策不明朗棕榈油价格波动「2022.5.27」作者：王翠冰期货投资咨询证号：Z0015587棕榈油市场周报联系电话：059586778969关注我们获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场 3来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」◆从基本面来看，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年5月1-20日马来西亚棕榈油单产下降15.87%，出油率增加0.19%，产量减少15%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1,141,764吨，较4月1-25日出口的914,661吨增加24.83%。印尼限制出口，导致马棕的出口大幅回升。国内基本面来看，近期棕榈油到港量不大，库存继续下滑。5月25日，沿海地区食用棕榈油库存20万吨（加上工棕26万吨），比上周同期减少1万吨，月环比减少9万吨，同比减少26万吨。其中天津4.5万吨，江苏张家港8万吨，广东3万吨。当前国内棕榈油现货供应紧张，价格高企，终端需求疲软，由于后期买船不多，预计棕榈油库存低位运行。在被禁止出口三周后，印尼周一重新开放毛棕榈油及部分衍生品出口，但生产商需要满足国内销售要求，确保留有1000万吨食用油满足印尼国内供应。企业只有证明其满足国内销售要求才能获得出口批准。市场担心印尼政策的不确定性可能妨碍棕榈油出口重启。不过，俄罗斯可能开放人道主义通道，允许乌克兰的粮食外运的消息，对市场有一定的压力。市场对油脂供应偏紧的预期有所放缓。加上国内近期棕榈油的进口利润有所增加，未来可能会增加进口的消息也对棕榈油有一定的压制。盘面来看，棕榈油小幅走强，短期消息面复杂，暂时观望。◆下周关注：周四中国粮油信息中心公布棕榈油库存情况，31日ITS&SGS公布马来棕榈油出口情况 4「期货市场情况」本周期货价格震荡上行本周大连棕榈油以及马来棕榈油均表现为走强的走势，主要受到印尼虽然周一宣布解除出口禁令，不过继而宣布将实行DMO政策，限制出口的数量，总体印尼政策朝令夕改，令不是不确定性增加。图1、大连棕榈油期货价格走势图来源：博易大师瑞达期货研究院图2、马来西亚棕榈油期货价格走势图来源：：博易大师瑞达期货研究院 5「期货市场情况」本周9-1价差有所扩大截至5月26日，棕榈油9-1月价差为866元/吨。图3、棕榈油9-1价差走势图来源：wind 瑞达期货研究院 6「期货市场情况」本周期货净空有所下降仓单下降截止5月26日，棕榈油前20名持仓净空单2369手，期货仓单0张。图4、棕榈油前20名持仓变化来源：wind 瑞达期货研究院图5、棕榈油期货仓单情况来源：wind 瑞达期货研究院 7「现货市场情况」本周现货价格有所上涨马来FOB&CNF价格有所上涨截止5月26日，广东地区24度棕榈油现货价格15460元/吨，较前一周上涨170元/吨。FOB价格1735美元/吨，较上周上涨76.5美元/吨，CNF价格报1764美元/吨，较上周上涨77美元/吨图6、棕榈油主要地区现货价格来源：wind 瑞达期货研究院图7、马来棕榈油FOB&CNF价格来源：wind 瑞达期货研究院 8「现货市场情况」本周基差保持高位截止5月26日，广东地区棕榈油与主力合约基差为3790元/吨，较上周上涨了14元/吨图8、广东现货与主力合约基差来源：wind 瑞达期货研究院 供应端——马棕产量有所恢复出口快速回落MPOB称4月份棕榈油产量为146万吨，环比提高3.60%。作为对比，分析师预期产量为148万吨；4月份棕榈油出口量为105.5万吨，环比降低17.73%。分析师预期出口量为120万吨。9图9、马来西亚棕榈油产量图10、马来西亚棕榈油出口量来源：MPOB 瑞达期货研究院来源：MPOB 瑞达期货研究院「上游情况」 供应端——马来棕榈油库存有所增加4月底马来西亚棕榈油库存为164.2万吨，环比提高11.48%，而分析师预期库存为155万吨。10图11、马来西亚棕榈油库存来源：MPOB 瑞达期货研究院「上游情况」 供应端——高频数据显示马棕5月前25日的出口总体表现为增长据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1,141,764吨，较4月1-25日出口的914,661吨增加24.83%。船运调查机构SocieteGeneralede Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油产品出口量为1,112,175吨，较4月1-25日出口的897,683吨增加23.9%。11图12、ITS马来棕榈油高频出口数据图13、SGS马来棕榈油高频数据来源：ITS 瑞达期货研究院来源：SGS 瑞达期货研究院「上游情况」 国内情况——棕榈油库存处于低位棕榈油进口量不大近期棕榈油到港量不大，库存继续下滑。5月25日，沿海地区食用棕榈油库存20万吨（加上工棕26万吨），比上周同期减少1万吨，月环比减少9万吨，同比减少26万吨。其中天津4.5万吨，江苏张家港8万吨，广东3万吨。当前国内棕榈油现货供应紧张，价格高企，终端需求疲软，由于后期买船不多，预计棕榈油库存低位运行。12图14、棕榈油港口库存图15、棕榈油进口量来源：wind 瑞达期货研究院来源：中国海关瑞达期货研究院「产业情况」 国内情况——棕榈油进口利润有所恢复根据wind 数据，截止2022年5月26日，广东棕榈油现货价格与马来西亚进口成本的价差为1295.87元/吨。13图16、棕榈油内外价差走势图来源：wind 瑞达期货研究院「产业情况」 替代品情况——豆油库存有所增长菜油库存小幅回落据Mysteel农产品调研显示，截至2022年5月20日（第20周），全国重点地区豆油商业库存约91.42万吨，较上周增加2.46万吨，增幅2.77%。由于东北区域往华南发运豆油，东北区域的提货较好，库存累积较慢据Mysteel调研显示，截止到2022年5月20日，沿海地区主要油厂菜籽库存为23.4万吨，较上周增加5.05；菜油库存为4.5万吨，较上周减少0.65万吨14图17、豆油库存图18、菜油库存来源：Mysteel瑞达期货研究院来源：Mysteel瑞达期货研究院「产业情况」 替代品情况——豆油价格上涨菜油价格上涨截止5月26日，张家港豆油报价12240元/吨，较上周上涨160元/吨，菜油福建地区报价14000/吨，较上周上涨100元/吨15图19、豆油张家港价格图20、菜油福建价格来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业情况」 替代品情况——价差涨跌互现本周豆棕、菜棕现货价差有所扩大，菜豆现货价差有所缩窄，豆棕、菜豆以及菜棕的期货价差有所缩窄。16图21、三大油脂现货价差图22、三大油脂期货价差来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业情况」 需求端——马棕食用量和工业用量有所增长根据USDA的报告显示，马来西亚棕榈油2022/23年度食用量835千吨，较上一年度上涨了35千吨，马来西亚棕榈油2022/23年度工业用量2700千吨，较上一年度上涨了80千吨17图23、马来棕榈油食用量图24、马来棕榈油工业用量来源：USDA 瑞达期货研究院来源：USDA 瑞达期货研究院「下游情况」 需求端——印尼食用量和工业用量均保持增长根据USDA的报告显示，印尼棕榈油2022/23年度食用量6900千吨，较上一年度上涨了323千吨，印尼棕榈油2022/23年度工业用量10200吨，较上一年度上涨了400千吨18图25、印尼棕榈油食用量图26、印尼棕榈油工业用量来源：USDA 瑞达期货研究院来源：USDA 瑞达期货研究院「下游情况」 需求端——中国食用量和工业用量有所增长根据USDA的报告显示，中国棕榈油2022/23年度食用量4950千吨，较上一年度上涨了250吨，中国棕榈油2022/23年度工业用量2100千吨，较上一年度上涨了1050千吨19图27、中国棕榈油食用量图28、中国棕榈油工业用量来源：USDA 瑞达期货研究院来源：USDA 瑞达期货研究院「下游情况」 从棕榈油的走势来看，目前仍处在上涨势中，因此对棕榈油期权建议买入平值附近的浅虚值看涨期权。20图29、棕榈油09合约平值期权历史波动率图30、棕榈油09合约平值期权隐含波动率微笑来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「期权市场」 瑞达期货研究院免责声明21本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院