期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016181/4中航期货大宗商品收盘点评：第20220526期<1>黑色建材动力煤:维持宽幅震荡观点梳理：5月26日动力煤期货主力合约ZC2209整体延续震荡走势，期价收于856.4元/吨，上涨0.85%。政策端，政策面频频发声，国家保供稳价政策持续发力，价格难以上涨；供应端，原煤产量居于高位；需求方面，需求旺季即将到来，对煤价仍有支撑。近期大秦线检修结束，运力恢复，产能持续释放的动力煤可能面临库存积累，现货短期延续宽松。整体来看，目前供需形势相对稳定，叠加政策调控下，价格大概率承压运行，煤价难以大幅上涨，预计仍然以宽幅震荡为主。操作建议：观望<2>有色金属铜：市场情绪偏空铜价小幅走弱观点梳理：今日沪铜主力合约2207低开震荡，收于71080元/吨，收跌0.63%。美元指数止跌回升，美国经济数据疲弱，全球经济增长忧虑笼罩市场，工业品整体情况偏空，有色金属难有亮眼表现。铜精矿TC为78.7美元/干吨，较前周持稳，铜矿供给端扰动因素犹存，供应端干扰率提高；从今年5月份冶炼厂计划来看，国内冶炼厂进入集中检修期，包括赤峰云铜，东南铜业，紫金铜业，大冶有色，铜陵金冠等冶炼厂纷纷进入检修，而前期中金，富冶的检修依旧没有结束的情况预计5月份产量将创下年内新低。但后续看，山东两家冶炼厂都将在5-6月份逐渐复产，外加下半年国内新增产能将逐渐释放，5月份或将是年内产量低位。SMM预计5月国内电解铜产量为81.65万吨，环比降低1.3%，同比降低4%。Comex库存为7.97万吨，LME库存降至17.46万吨，上海期货库存跌至5.44万吨，上海保税区库存降至22万吨，LME库存重回跌势。操作建议：观望铝：宏观利空压制铝价震荡偏弱 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016182/4观点梳理：今日沪铝主力合约2207小幅震荡，收于20500元/吨，收涨0.07%。美元指数止跌回升，工业品整体情况偏空，有色金属难有亮眼表现。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中山西氧化铝价格2955元/吨小幅回落、预焙阳极华东地区8892.5元/吨持稳，铝价回升，电解铝成本为15866元/吨，冶炼加工利润回升至4903元/吨，依旧维持高位；国内电解铝运行产能有望继续小幅抬升，其中云南、广西、甘肃等地区仍然有部分企业有复产计划，且四川青海等地区部分新增产能有望启槽，另外考量到置换产能的减产预计到5月底国内电解铝运行产能达4070万吨附近，5月国内电解铝产量有望达343万吨，同比增长3.5%左右，总体供应有增加预期；5月19日铝下游龙头加工企业平均开工率较上周上涨0.5%至59.1%，上海逐步推进复工复产，市场情绪有所回暖，对需求好转信心增加，开工率或将持续回升。两大交易所库存表现分化，伦铝库存降至17年低位，沪周度库存重回跌势，且处于两个半月低位，截止5月26日，国内电解铝社会库存93.6万吨，较上周四下降2.9万吨，较4月末库存下降5万吨，电解铝库存5月份以来持续降库，低库存对铝价提供支撑。操作建议：观望风险提示：电解铝产能大规模释放铅：需求表现较差铅价重回跌势观点梳理：今日沪铅2207合约低开走低，收于14800元/吨，收跌1.89%。原生铅产量目前相对稳定，再生铅冶炼企业因废电瓶增值税、疫情等因素后生产成本逐渐抬升，叠加环保减产，使得再生铅产量受限，未来铅供应恢复程度尚待观察，不过下游消费处于季节性淡季阶段，加上疫情冲击，需求表现较差。操作建议：观望风险提示：供给超预期<3>能源化工橡胶：继续小幅走高观点梳理：5月26日橡胶主力合约RU2209继续小幅走高，期价收于13255元/吨，上涨1.30%。基本面上，供给端处于国内外产出趋势性增多的预期，但近两三周国内外出产区持续多雨，影响割胶，新胶产量释放缓慢；下游需求受国内疫情影响依然偏弱，终端需求预期偏弱。总体来看，当前橡胶基本面利多驱动不足， 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016183/4需求弱势依然是压制胶价的核心因素，预计胶价难以大幅大幅上涨。操作建议：谨慎偏多纸浆：震荡走低观点梳理：5月26日纸浆主力合约SP2209震荡走低，收于7104元/吨，下跌1.09%。基本面上，目前国际供应端依然偏紧，但供给驱动边际弱化。目前国内需求处于消费淡季，整体需求疲软。目前纸浆因供应端无新利多扰动后盘面出现回调，但目前整体供需面未出现大的变化，大幅下跌的驱动并不强，期价大概率维持宽幅震荡走势。操作建议：观望原油：供给偏紧，需求上升观点梳理：今日上海原油震荡偏强。欧美夏季出行旺季临近，美国汽油持续去库，成品油库存整体水平偏低，随着检修季结束，炼厂开工仍有一定恢复空间，支撑原油需求环比走强，期价收到有利支撑。供给方面，沙特外交大臣表示，沙特没有更多办法来抑制石油市场，这意味着该国没有计划加速增产，沙特部长不认为全球石油短缺会立即出现，主要是成品油短缺，并强调沙特在石油上已尽其所能，之前沙特阿美CEO称目前全球的闲置石油产能不足2%，这进一步加剧市场紧张情绪。市场继续关注欧盟分阶段禁运俄罗斯原油的提案，目前欧盟禁运俄罗斯石油预期仍有摇摆，近日德国表示，欧盟可能会在几天内同意对俄罗斯石油进口实施禁运。下一届欧盟峰会将于5月底举行，届时可能会正式启动针对俄罗斯的石油禁运等制裁措施。总体来说油价依然维持高位震荡走势。操作建议：建议观望或短线为主，注意风险风险提示：俄乌谈判顺利，伊核谈判进展顺利（下行风险）PTA：跟随原油波动为主观点梳理：今日PTA跟随原油震荡偏强。美国商业原油库存及汽油库存继续下降，但降幅双双不及预期，国际油价小幅上涨。基本面上，PTA开工负荷下滑至67.03%，下游聚酯负荷下滑至83.04%。成本支撑强劲，PTA加工费低位运行，近日聚酯负荷缓慢提升，而PTA装置负荷降低，PTA日供需小幅去库。综上，PTA主要跟随成本端波动为主。操作建议：短线交易 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016184/4风险提示：原油回调（下行风险）MEG：供需两弱，驱动不足观点梳理：今日EG走强。5月23日华东主港库存117.78万吨，较上个统计周期减少0.95万吨，主港库存维持高位；下游恢复缓慢，聚酯开工负荷在83.04%。本周来看，夏季用油高峰及油品库存偏低，国际油价维持高位震荡走势，成本端支持仍在。乙二醇开工负荷偏低，国内供应缩量明确，而下游需求端恢复缓慢，供需两弱下主港库存难以去化。预计本周乙二醇市场维持震荡偏弱格局，关注本周国际原油及港口库存变化情况。操作建议：短线交易，注意风险风险提示：原油回调（下行风险）免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。