商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 贵金属：欧央行明确将在7月开启加息，金银延续上涨 周一国际贵金属期货冲高后回吐部分涨幅小幅收涨。COMEX黄金期货涨0.54%报1852.1美元/盎司，COMEX白银期货涨0.47%报21.775美元/盎司。近期美元指数连续下挫提振贵金属价格重启上涨。昨日美元指数跌0.93%报102.08；10年期美债收益率涨7个基点报2.856%；美国三大股指全线收涨。昨日公布的德国5月IFO商业景气指数意外升至93，高于市场预期的91.4。表明德国经济在面对高通胀、供应链瓶颈和俄乌冲突时显示出韧性。鲍威尔正式连任美联储主席，布雷纳德正式接任美联储副主席，库克和杰弗森正式接任美联储理事。美联储博斯蒂克表示：如果通货膨胀持续高企，9月可能加息25或50个基点；如果通胀仍然很高，对于更激进的行动保持开放态度；预计今年的通胀率仍在3%的高位。欧洲央行官网发表该行行长拉加德题为《欧元区货币政策正常化》的文章，其中明确提出欧洲央行将在今年7月举行的货币政策会议上决定加息。拉加德指出，欧元区现在所面对的经济和金融环境已发生重大变化，一方面能源价格高涨造成了高通胀，同时消费和投资的低迷也使欧元区经济复苏前景不确定。在这种复杂的背景下，欧洲央行货币政策需要保持渐进性、可选择性和灵活性。近期美欧央行的货币正常发生明显的边际变化，美元指数大幅下跌，金银价格出现了强劲的修正性反弹；另外，市场对通胀问题将持续更长时间的担忧增加，也提振了贵金属的需求，预计金银价格将延续上涨。 操作建议：金银逢低做多 铜：市场信心恢复，铜价持续反弹 周一沪铜2206合约震荡为主，价格小幅上升，最终收于72050元/吨；国际铜2207合约走势同样出现涨势，最终收于63910元/吨。夜盘伦铜震荡上涨，沪铜和国际铜跟随走高。周一上海电解铜现货对当月合约报于升水360-升水400元/吨，均价升水380元/吨，较前一日下滑25元/吨，盘面徘徊于72000元关口，5月长单倒计时现货升水稳中趋坚。宏观方面，摩根大通涨超6%力挺道指创逾两周最大涨幅，欧元盘中拉升至四周高位，美国天然气涨超8%逼近十四年高位；国常会进一步部署稳经济一揽子措施，全年退减税2.64万亿元，商品日报20220524 联系人 徐舟、黄蕾、李婷、吴晨曦、王工建 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 减征部分乘用车购置税600亿。行业方面，LME铜库存减少3,525吨，降幅主要来自亚洲仓库；日本4月铜线缆销售量较去年同期减少3.1%，至52,100吨。昨日铜价延续回升，夜盘在伦铜震荡回升情况下，跟随走高，目前继续处于反弹之中。随着铜价在回落至一年多低位之后，市场恐慌情绪出现缓和，铜价也开始出现反弹。目前来看，国内疫情继续好转，物流进一步通畅，上海也将在6月份全面复工复产，国内5年期LPR出现下调，需求有望出现边际好转，市场的乐观预期再度升温。我们认为铜价此前快速下跌已经暂告段落，市场在恐慌情绪缓解之后，信心有望回升，而无论是宏观、供需还是技术都提供了反弹的支持，因此铜价继续回落的难度较大。 操作建议：建议观望 镍：库存依然偏紧，镍价继续走高 周一沪镍2206合约价震荡回落，最终收于207750元/吨。夜盘伦镍探底回升，沪镍同样出现上涨。现货方面，长江综合1#镍价报218000-220550元/吨，均价219275元/吨，跌4975元，华通现货1#镍价报216350-221050元，均价218700元/吨，跌4350元，广东现货镍报220300-220700元/吨，均价220500元/吨，跌3200元。行业方面，中国4月镍矿砂及其精矿进口量24.89万吨，环比增46.28%，同比下降22.39%；中国4月镍铁进口量为4.19万吨，环比减少2.53%，同比增34.48%。昨日镍价走势震荡回落，但夜盘在伦镍上涨带动下，再次走高，目前继续处于震荡反弹过程之中。此前由于宏观因素，镍价出现了快速回落，但是随着市场情绪缓和，焦点再度转至供需。国内库存、仓单库存也都处于历史极低位置，由此引发市场对后市纯镍、尤其是可交割镍板供应的担忧。虽然国内镍价上涨已经导致进口窗口打开，但是进口货物能流入多少还需要继续关注。因此镍价做空机会需要继续等待。 操作建议：建议观望 锌：美元延续回落，锌价外强内弱 周一沪锌主力换月至2207合约，日内期价开盘拉涨后震荡，夜间窄幅震荡，收至25535元/吨，涨幅达0.04%。伦锌延续震荡回升，收至3775美元/吨，涨幅达1.83%。现货市场：上海0#锌主流成交于25500~25620元/吨，0#锌普通对2206合约报升水50~60元/吨。市场仍以出货为主，持货商主动下调升水报价，贸易环节接货较上周少有转好。欧洲央行行长拉加德发文称，欧洲央行将在7月开启加息，并在9月底之前告别负利率时代。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，加息步伐不妨在9月暂停一下。拜登称可能取消对中国加征的一些关税。IMF总裁预计全球主要经济体不会陷入衰退，但也不能排除这种可能性。国常会部署稳经济一揽子措施推动回归正常轨道，财政政策减税再加码。SMM：截至本周一七地锌锭库存总量为26.39万吨，较上周一增加2800吨，较上周五减少1900吨。昨日LME锌库存减625吨至86000吨。基本面看，据悉德国意大利同意用卢布购买俄气，叠加欧洲天然气消费淡季下，海外能源支撑边际减弱。国内而言，4月锌矿进口环比大增，且随着比价低位修复，进 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 口窗口开启，5月进口或保持高增速。原料供应改善，有望带动精炼锌供应边际增加。需求端而言，尽管稳增长政策不断加码，但终端消费依旧未明显兑现，现实需求维持偏弱。华东地区疫情好转，但天津地区疫情有所增加，对锌锭出入库构成一定影响，且部分前期计划出口的锌锭转内销，社会库存去库节奏放缓。整体来看，隔夜欧央行首次发出明确的紧缩信号，同时，有美联储官员称9月加息暂缓，美元大跌，金属上方压力减弱。同时，近期国内稳增长政策持续加码修复市场信心，不过当前锌实际消费仍显弱势，供给端存边际增加预期，锌价缺乏向上强驱动，短期维持震荡，仍需等待消费实质性改善。 操作建议：观望 铅：沪铅涨势放缓，短期或震荡 周一沪铅主力2207合约期价日内窄幅震荡，夜间高开下行，收至15120元/吨，涨幅达0.27%。伦铅震荡偏强，收至2194.5美元/吨，涨幅达1.6%。现货市场：上海市场驰宏、江铜铅15095-15115元/吨，对沪期铅2206合约升水0-20元/吨报价；江浙市场南方、江铜、铜冠铅15095-15115元/吨，对沪期铅2206合约升水0-20元/吨报价。期铅震荡上行，且运行至万五上方，下游刚需有限。海关数据：4月铅精矿进口量5.3万吨，环比下降27.72，同比下降33.44%。1-4月勒紧进口量达26.71万吨，累计同比减少23.69%。SMM：截止至周一五地铅锭库存总量至10.12万吨，较上周五环比上升1800吨；较周一下降7400吨。淡季下下游刚需有限，库存环比转增。昨日LME铅库存持平至38850吨。基本面看，原生铅炼厂检修复产并存，周内湖南永兴地区冶炼厂发生生产事故，这或导致5月原生铅月度产量不及预期。再生铅方面，因复产企业较多，企业开工率逆行情回升，但进入本周，环保减产及利润不佳等因素影响，开工率存回落预期。需求端而言，铅蓄电池消费维持淡季格局，叠加疫情冲击，企业多以销定产。整体来看，近期美元高位回落，金属上方压力减弱，同时国内稳增长政策加码，市场信心有所修复。近期，受炼厂安全整顿、安徽地区环保检查及再生铅炼厂利润小幅亏损等因素影响，供给端存收紧预期。且原再价差收窄，下方支撑增强，铅价低位回升。但当前消费淡季格局不改，铅价突破万五一线后涨势放缓，短期或震荡。 操作建议：观望 原油：夏季需求回升，油价得到支撑 油价周一震荡。WTI主力原油期货收涨0.01美元，涨幅0.01%,报110.29美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.87美元，涨幅0.77%，报113.42美元/桶；INE原油期货收跌0.71%，报695.9元。美国的高峰驾驶季节传统上从5月底的阵亡将士纪念日开始，到9月的劳工节结束。尽管有人担心燃油价格飙升可能会削弱需求，但TomTom和谷歌的移动数据在最近几周攀升，显示美国全境有越来越多的人驾车路上。这意味着夏季需求的回升在支撑油价。与此同时，印度4月份的原油进口量创三年半来最高，这个世界第三大石油进口国和消费国加大了对俄罗斯折扣石油的购买，以推动需求复苏并抗击高企的物价，印度进口俄罗斯低价原 商品日报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 8 油的增加，意味着进口其他原油的减少，客观上抑制了需求，给油价造成一定的压力。油价自身低库存供应偏紧仍是强现实，这保证了油价成为大宗商品领域相对强势表现，但还是要注意宏观层面的风险对投资者预期的影响，这种力量正在不断增强，美元连续大幅回调同时大宗商品迎来反弹窗口，但经济衰退压力像乌云压顶，市场风险偏好降温，市场信心不足。目前来看，经济前景的预期和地缘政治影响对油价的影响都在加强，投资者需多加留意。短期油价或继续震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：房贷政策利好，螺纹尝试做多 周一螺纹期货2210合约震荡回落，早盘反弹受阻，冲高回落，尾盘小幅反弹，夜盘震荡，收4587。现货市场，唐山钢坯报价4540，周环比上涨30，全国螺纹报价4839，环比下跌10。宏观方面，5月，专项债发行再次提速，全月发行额料超过5000亿元。日前召开的国务院常务会议决定在更多行业实施存量和增量全额留抵退税。最新一期LPR(贷款市场报价利率)已经落地。据了解，自23日起全国各大银行已经开始按照4.45%的5年期以上LPR挂钩房贷利率，叠加前期央行对新增首套住房贷款利率下限下调的20个基点，包括天津、苏州、青岛等城市部分银行已经按照最低4.25%利率办理新增首套房贷款，属于当前最低。产业方面，上周铁水产量增加、螺纹产量减少，螺纹产量295万吨，减少15；需求方面，表需311万吨，减少16万吨。全国建材社会库存减少、厂库增加，螺纹厂库363，增加2，社库843，减少18，总库存1207，减少15。总体上，央行5年期以上LPR为4.45%，较上月下降15个基点，首套房利率下限降至4.25%，购房者置业成本降低，购房者置业意愿提高，近期疫情逐步好转，需求预期回升，期价或延续企稳回升走势。 操作建议：尝试做多 铁矿石：钢厂开工持续回升，矿价或震荡走势 周一铁矿石2209合约冲高回落，震荡走势，下游高炉开工持续小幅回升，实际需求增加，基本面支撑增强，夜盘震荡，收于852。现货市场，日照港PB粉报价964，环比上涨16，超特粉765，环比上涨15，PB粉-超特粉价差209，环比上涨1。需求端，2022年全国粗钢继续去产量，原料需求预期中期转弱。上周钢厂高炉开工上升，247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%，日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。供给端，铁矿石上周到港增加，上周（2022.05.16-2022.05.22）北方六港共计到港993.4万吨，环比增234.6万吨。2022年1-21周，北方六港累计到港20460.6万吨，累计同比减1.08%。其余沿海港口共计到港774.3万吨，环比减136.0万吨。2022年1-