黑色金属周报（钢材）：稳增长措施提振&降产 钢价企稳

www.hongyuanqh.com研究所黑色组010-82292661黑色金属周报(钢材)2022年5月23日 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 上周钢材现货市场价格承压调整。上周五唐山螺纹4730元左右，华东上海螺纹4820元左右，较前一交易周价格分别降160元、降80元；热卷方面，上周五天津热卷4840元，上海热卷4830元左右，较前一交易周价格分别降80元、涨10元。本期Mysteel原样本数据显示，本周螺纹小样本产量环比大幅下降15.01万吨，表需测算310.61万吨（农历同比-27%，降幅有所放缓），环比下降16.64万吨，库存厂内库存增2.29万吨，社会库存降17.77万吨，总体库存降15.48万吨。热卷本周产量326.16万吨，环比下降0.89万吨，热卷表需331.64万吨（农历同比-2.2%，降幅有所放缓），环比下降0.65万吨。库存方面，厂库降2.19万吨，社库降3.29万吨，总体库存降5.48万吨。五大品种钢材整体产量降16.08万吨，五大品种库存厂库环比降1.43万吨，社库降29.16万吨。表观需求1023.23万吨农（历同比-12.57%），环比下降19.96万吨。从供应上看，本期247家样本钢厂铁水产量持续回升至239.5万吨，环比增1.35万吨，基本符合预期。长流程现货端，截至上周五，螺纹现金含税利润有所恢复，华东螺纹长流程现金含税利润在94元左右，热卷长流程现金含税利润在4元左右。电炉端，华东平电电炉上周五成本在5000元左右，谷电成本在4808左右，华东三线螺纹亏损290元左右。废钢端，根据测算，上周电炉亏损幅度加剧，多家电炉企业开始错峰生产，如双班改单班，或采取夜间生产的方式来降低产量，控制亏损，因此日耗也出现了较为明显的下降。铁废价差进一步走弱，致废钢价格继续承压。需要注意的是，废钢供应端随着收购价格的下降，长流程钢厂到货也进一步降低，整体表现为供需两弱的格局，短期废钢价格价格弱势或持续，但同时受供应偏紧的影响也难现深跌。结论，当前疫情仍是基本面最关键的决定因素，上海疫情持改善，从区域成交以及水泥开工等高频数据观测，华东地区有所恢复，但力度仍较为有限，其他地区受天气等因素影响，有阶段性走弱的现象，我们测算5月粗钢消费同比下降11.7%左右。同时稳增长措施继续出台，央行下调LPR利率、汽车下乡等举措，提振了市场信心。供应端也出现明显变化，在现货吨钢利润亏损面扩大的背景下，短流程企业出现减产动作，长流程尚未触发材对原料端的负反馈，主要受原料端供应偏紧结构牵制。从估值来看，继续下跌动能不足，但目前也无明显向上驱动，短期可能还会继续维持震荡走势，但重心会逐步上移。35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求20192020202120221000200030004000500013579111315171921232527293133353739414345474951五大品种钢材社库+厂库（农历）20182019202020212022 策略：1、单边继续关注4500-4600区域支撑，（目前按照焦炭4轮下跌以及铁矿120美金做预估，成本在4500附近），短期受疫情反复影响，或震荡运行，中线多单可持有；2、做多吨钢利润，受原料供应端偏紧的影响，短期盘面利润可能会继续压缩，建议可留敞口或者先离场观望。 粗钢平衡表单位：万吨201720182019202020212022E2020202020202020202120212021202120222022Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2供应 粗钢产量84503927529849310647710310410259623506270832837027518269012911824377227082462626485环比9.8%6.2%8.1%-3.2%-0.5%-4.5%15.2%4.8%-3.0%-2.2%8.2%-16.3%-6.8%8.4%7.5%同比-3373-5085.9%3.5%11.2%11.8%14.4%7.5%-14.1%-17.5%-8.5%-9.0%生铁产量71543764858091288528855828422020441225972325122239219502299020957196852037321628环比6.9%5.8%9.4%-3.3%-1.6%3.5%10.5%2.9%-4.4%-1.3%4.7%-8.8%-6.1%3.5%6.2%同比-2946-13626.1%6.5%12.4%12.7%7.4%1.7%-9.9%-11.5%-7.2%-5.9%废钢产钢量1296016267175821794917522183763066448651195278495261283420302342534857环比25.5%8.1%2.1%-2.4%4.9%-37.0%46.3%14.1%3.1%-6.2%23.7%-44%-11.6%40.7%14.2%同比4.9%-9.4%5.7%8.5%61.5%36.6%-33%-42.7%-14.1%-20.7%粗钢进口量1496152916313976288319405068221687961624725720814590450环比2.2%6.7%143.8%-27.5%-32.7%-7.4%62.4%105.1%-43.0%-35.1%16.3%-0.7%13.0%-27.5%-23.8%同比48.5%141.8%318.4%75.7%23.2%-11.8%-57.3%-15.3%-5.4%-37.9%供应合计859999428110012411045310598710453724013279063005728478275252984325098235222521626935环比9.6%6.2%10.3%-4.0%-1.4%-4.5%16.2%7.7%-5.3%-3.3%8.4%-15.9%-6.3%7.2%6.8%同比6.5%5.3%15.9%13.2%14.6%6.9%-16.5%-17.4%-8.4%-9.7%需求粗钢出口量8028741968485712712159021520153512441414188120961663148114021500环比-7.6%-7.7%-16.6%24.7%-17.1%1.8%1.0%-18.9%13.7%33.0%11.4%-20.6%-11.0%-5.3%7.0%同比-16.2%-17.0%-26.5%-5.3%23.8%36.6%33.7%4.7%-25.5%-28.4%粗钢净出口量6532589052171737423839621013712-443454125713719436678121050环比-9.8%-11.4%-66.7%144.1%-6.5%7.2%-29.7%-162.1%-202.5%177.2%9.0%-31.2%-29.3%21.7%29.4%同比-31.2%-52.8%-134.3%-52.0%24.1%92.4%-313.1%47.1%-35.4%-23.4%粗钢表观需求量779708686293276104741988669863522493263712881327064256442774723434220412381525435环比11.4%7.4%12.3%-5.6%-0.2%-4.9%17.2%9.3%-6.1%-5.2%8.2%-15.5%-5.9%8.0%6.8%同比8.5%7.0%18.9%14.4%14.0%5.2%-18.7%-18.6%-7.1%-8.3%粗钢真实需求量782998699293484104392988379812117603292092907028510226782871124359230882115825963环比11.1%7.5%11.7%-5.3%-0.7%-29.3%65.9%-0.5%-1.9%-20.5%26.6%-15.2%-5.2%-8.4%22.7%同比-6.5%13.4%21.1%14.5%28.8%-1.7%-16.2%-19.0%-6.7%-9.6%粗钢-供应-需求总库存3609347932713620364936498161532350663620658656214696364963455817环比-3.6%-6.0%10.7%0.8%0.0%149.5%-34.8%-4.8%-28.5%81.9%-14.7%-16.5%-22.3%73.9%-8.3%同比051.7%24.1%12.3%10.7%-19.3%5.6%-7.3%0.8%-3.7%3.5% 2022年粗钢产量同比下降►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节；►4月铁水产量在255.93万吨（统计局口径），同比已经实现正增长，粗钢日均产量309.3万吨左右。220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20182019202020212022E180190200210220230240250260270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20182019202020212022 受疫情影响4月经济数据明显走差-20-1001020304050123456789101112房地产开发投资当月同比%20182019202020212022-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00123456789101112固定资产基建投资当月同比%20182019202020212022-20-1001020304050123456789101112房地产开发投资当月同比%20182019202020212022-50%0%50%100%150%123456789101112商品房销售面积当月同比201720182019202020212022-50%-30%-10%10%30%50%70%90%123456789101112房屋新开工面积当月同比201720182019202020212022-30%-10%10%30%50%70%90%123456789101112房屋竣工面积当月同比201720182019202020212022 平衡表要素1802002202402602803003203401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月统计局-粗钢日均产量2017201820192020202120221001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢日均消费2017201820192020202120220.30.40.50.60.70.80.911.11.21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢库存消费比2016201720182019202020212022-200-10001002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢月度净出口201720182019202020212022 平衡表结论1.需求：2022年开局，粗钢整体需求表现不及预期，由于去年上半年基数较高，今年一、二季度增长压力较大，目前我们测算5月需求-11.7%左右；2.供应：按照最新的发改委指导文件，钢铁行业2022年粗钢产量要求同比下降，我们暂时先按0.5%的幅度测算，预计降幅在508万吨左右；3.进出口：2021年上半年海外制造业库存处于低位，特别是二季度出口需求大幅提升，在2021年5月以及8月先后两次进行关税以及出口退税的调整，导致下半年出口量下降，全年粗钢实现净出口，增幅达144%。预计2022年我国粗钢或延续净出口状态，较2021年下降6.5%左右；4.供需矛盾：