8155超预期，翻开创达增长新一页

核心观点:► 高通8155上车跟踪：或将迎来上量拐点 8155芯片于2020年上半年首次上车，2021年下半年开启上车潮。据我们统计，截至今年3月，在国内上市且已量产交付的高通8155座舱车型约15款左右。部分车型销售表现优异，8155量产车销量市占率迅速提升。根据我们的估算，8155量产车销量市占率从21Q3的8%上升至22Q1的18%，半年内销量市占率提升 10pct。8155平台竞争力明显，已成为相关车型的一张“名片”。 我们选取2021年中国乘用车销量领先的传统车企及市场关注度和影响力较大的新能源品牌展开调研，并统计其新一代旗舰智能车型搭载的芯片平台，发现8155平台的市占率遥遥领先。根据我们的统计推测，高通座舱平台在中高端智能车型中的占有率进一步提升，或由2021 H2 的60%左右上升至80%。 中科创达：看好Royalty收入再提升 公司通过收购，已在汽车领域积累大量IP。今年1月，公司全资子公司Rightware正式发布了首个一体化汽车HMI工具链Kanzi One。我们认为，公司通过在汽车行业的进一步深耕，将沉淀积累更多IP，通过客户拓展与相关智能车型放量，royalty收入将持续提升。另外，公司的对高通芯片的深度理解是其核心竞争力之一，借助高通座舱项目，有利于公司将其积累的汽车IP量产上车。目前高通8155座舱平台车型迎来上量拐点，公司或受益于此，新一步提升royalty收入。 134688 投资建议 公司新兴业务所处行业高速发展，传统软件业务发展稳健，将持续推动公司增长。盈利预测如下，维持公司22-24年营收预测60.48/87.01/121.84亿元；维持每股收益（EPS）预测22-24年分别为2.21/3.16/4.39元，对应2022年5月20日 104.46元/股收盘价，PE分别为47/33/24倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 1、智能汽车销量不及预期。2、汽车智能化推进不及预期。 3、全球汽车芯片供应紧张风险。4、宏观经济下滑风险。 1.高通8155上车跟踪：或将迎来上量拐点 根据高通最新数据，过去两年中国汽车厂商推出约30款搭载骁龙座舱平台的车型，目前已为全球超过1.5亿辆汽车带来智能互联体验。 高通智能座舱解决方案已迭代至第四代。骁龙SA8155P作为高通第三代骁龙汽车数字座舱平台，于2019年1月发布，为全球首款量产的 7nm 制程车机芯片，AI算力能够达到8-10TOPS。 8155芯片于2020年上半年首次上车，2021年下半年开启上车潮。据我们统计，截至今年3月，在国内上市且已量产交付的高通8155座舱车型约15款左右。 部分车型销售表现优异，8155量产车销量市占率迅速提升。根据高工车评的数据，2022年1-3月，三款搭载高通8155座舱平台的车型销量过万，分别是星越L（24986万辆），哈弗神兽（14624辆）和小鹏P5（10406辆）。我们根据电动汽车用户联盟提供的车型上险量月度数据和赛博汽车提供的L2+智能车上险量数据进行估算，得到8155量产车销量市占率从21Q3的8%上升至22Q1的18%，半年内销量市占率提升10pct。 8155平台竞争力明显，已成为相关车型的一张“名片”。 我们选取2021年中国乘用车销量领先的传统车企及市场关注度和影响力较大的新能源品牌展开调研，并统计具备以下特点的车型所搭载的座舱芯片平台：1）车企已公布的下一代全新重磅车型；2）2022-2023年上市；3）车企宣传力度较大；4）能代表车企智能化能力。我们发现，8155平台的市占率遥遥领先。在我们统计的27个全新车型中，有17个搭载高通8155芯片平台，另外还有4个原先搭载高通820A或其他芯片的旧版车型（岚图FREE、极氪001、哪吒U、AION LX）通过硬件升级/发布新款的方式升级为8155平台。其中，在我们统计的预计于2022年5月后上市的18个全新车型中，有15个（83%）将搭载8155芯片。据此，我们预计在2022下半年-2023年上市的智能化中高端旗舰车型中，高通8155平台的市占率能达到80%。 另外，我们还统计了2021年6月-2021年12月上市的重磅车型情况，在我们统计的22款车型中，有11款搭载高通8255芯片（50%），有3款搭载高通820A芯片（13.6%）。这意味着，高通座舱平台在中高端智能车型中的占有率或由60%上升至80%。 2.中科创达：看好Royalty收入再提升 中科创达2021年实现汽车收入12.24亿元，同比增长59%，其中Royalty（软件许可）收入1.42亿元，同比2020年基本持平，占全部汽车收入的11.57%。我们推测，公司去年收入的下降与疫情期间全球车市的低迷有关。 公司通过收购，在汽车领域已积累大量IP。公司2016年末通过收购领先的汽车用户界面软件提供商Rightware获得了Kanzi的IP，2017年末又收购了领先的图像视觉技术公司MM Solutions，2020年末收购了低速自动驾驶的重要玩家辅易航。 今年1月，公司全资子公司Rightware正式发布了首个一体化汽车HMI工具链Kanzi One。Kanzi是全球领先的HMI（Human Machine Interaction）开发工具，Kanzi One在Kanzi核心框架所包含的Kanzi Studio和Kanzi Engine基础上增加了新的功能包，从而为汽车制造商创造更多价值。Kanzi One可与安卓系统（Android）完美兼容，并具有功能强大的专业汽车图形引擎，以及全新UI（User Interface）工作流程，可大幅提升开发效率。目前全球超过50+品牌首选Kanzi作为HMI开发工具，其已赋能车型超过100个，全球超过3000万辆车使用了Kanzi技术。 我们认为，公司通过在汽车行业的进一步深耕，将沉淀积累更多IP，通过客户拓展与相关智能车型放量，royalty收入将持续提升。另外，公司的对高通芯片的深度理解是其核心竞争力之一，借助高通座舱项目，有利于公司将其积累的汽车IP量产上车。目前高通8155座舱平台车型迎来上量拐点，公司或受益于此，新一步提升royalty收入。 3.风险提示 1、智能汽车销量不及预期。 2、汽车智能化推进不及预期。 3、全球汽车芯片供应紧张风险。 4、宏观经济下滑风险。