印尼政策多变油脂震荡加剧----国信期货油脂油料周报2022年5月22日研究咨询部 1蛋白粕市场分析2油脂市场分析3后市展望目录CONTENTS研究咨询部 蛋白粕市场分析Part1第一部分研究咨询部 一、蛋白粕市场分析研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、文华财经、国信期货本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走高，临池小麦涨停以及国际原油价格高涨；美国玉米播种进度加快，部分地区大豆播种缓慢；美豆出口的旺盛更加凸显美豆旧作物年度偏紧的局面，这些因素逐一登场给市场带来提振。由于NPOA报告压榨数据不及预期以及联合国正努力恢复乌克兰粮食运输拖累美豆涨幅。整体来看，美豆在旧作供给偏紧，新作天气依然不确定的因素中震荡偏强凸显。受此影响，国内豆粕跟盘上涨，豆粕现货稳中走高，成交放量给基差带来提振，尽管油厂开工增加，豆粕库存稳中有增，但是美豆的走高依然让豆粕期现震荡收涨。目前现货高位震荡，连粕更多跟随美豆而动。市场处于震荡偏强的格局中。国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1、美国市场—美豆出口情况研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：USDA、国信期货美豆本年度销售美豆当周检验数量美国农业部发布的出口检验周报显示，截至5月12日当周，美国大豆出口检验数量为78.4万吨，高于一周前的50.4万吨，也高于上年同期的31 万吨。迄今为止，2021/22年度美国大豆出口检验总量4849.9万吨，同比减少13.8%，达到美国农业部出口预测目标的83.3%。其中对中国（大陆）累计装运大豆2609.9万吨，低于上年同期的3160.7 万吨。USDA5月报告将2021/22年度美国大豆出口量上调0.25亿蒲至21.4亿蒲（5824万吨）。 1、美国市场—当前天气情况研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：worldag、国信期货中西部早季炎热干燥的天气促进了包括玉米和大豆种植在内的野外工作的加速。从南部平原到大湖区，每周平均温度至少比正常温度高10至15°F。温暖也蔓延到了新英格兰北部，那里的平均温度通常比正常温度高5到10华氏度。然而，在本周的下半月，中西部地区又出现了零星的阵雨和雷雨，5月12日，西部玉米带部分地区遭遇了破坏性的德雷乔。与此同时，西北部盛行凉爽阵雨天气，在降雨期间，一些地区出现霜冻。事实上，除落基山脉南部和北部高平原外，西部地区的气温低于正常水平。大盆地西部和西北内陆零散地区的读数平均比正常值低10°F以上。本周一些最重要的降雨量出现在太平洋西北部，以及蒙大拿州东部、明尼苏达州和达科他州。然而，在更远的南方，西南部持续出现季节性干旱天气。到5月中旬，卡夫峡谷/隐士峰大火成为新墨西哥州最大的现代野火，近30万英亩的植被被烧毁，600多座建筑被毁。在其他地方，广泛分布的阵雨和雷雨对中部和南部平原的旱情缓解作用微乎其微，但在南部和东部仅造成轻微的实地调查延迟。大西洋中部和南部各州部分地区的野外条件稍差，那里偶尔有阵雨，天气凉爽多云，微风习习。 1、美国市场—美豆、美玉米播种进度及未来天气研究咨询部7免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：USDA、国信期货 1、南美市场—未来天气情况研究咨询部8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：worldag、国信期货 1、南美市场—过去一周天气研究咨询部9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：worldag、国信期货干旱天气主导了所有主要农业区。在中部和东北部内陆农田（马托格罗索东部，包括从米纳斯吉拉斯到马拉尼昂的大片地区），预计每年的这个时候会出现干旱，尽管玉米和棉花的后期开发将需要更多的后期降雨。接近或高于正常的温度加剧了干旱对未成熟作物的影响。在更远的南方，干旱对于未成熟的玉米和正在发芽的小麦来说是不合时宜的。然而，伴随着南部的干旱，天气比正常天气凉爽（每周平均气温比正常温度低2-4°C），白天最高气温从巴拉那州和南里奥格兰德州的20多度中上部（摄氏度）不等，夜间最低气温低于10°C，截至5月9日，第一季玉米和大豆已全部收获；与此同时，85%的第二茬玉米已达到繁殖期，小麦26%种植。截至5月12日，南里奥格兰德州玉米和大豆的收成分别为86%和83%。干旱天气支持了该地区大部分地区的季节性实地调查。除了布宜诺斯艾利斯西南部的局部阵雨（总降雨量10-35毫米）和以福尔摩沙为中心的局部大雨（10-35毫米）外，几乎没有降雨，使得夏季谷物和油籽的收割得以进行。条件也有利于冬季谷物种植的早期阶段。西部农业区（拉潘帕至萨尔塔）每周平均气温比正常值高2至3°C，东北部平均气温比正常值低2°C，布宜诺斯艾利斯南部和遥远的西北部地区出现冰冻。据阿根廷政府称，截至5月12日，玉米和大豆收获率分别为41和76%，棉花收获率为36%。 1、国内外油籽市场研究咨询部10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1、美国农业部发布的作物周报显示，截至5月15日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为30%，高于市场预期的29%，上周同期为12%，远低于上年同期的58%，也低于五年同期均值的39%；大豆出苗率9%，上周同期3%，上年同期19%，五年同期均值12%。2、巴西国家商品供应公司（CONAB)发布的数据显示，截至5月14日，2021/22年度巴西大豆收获进度达96.8%，一周前为94.9%，上年同期为98.5%。预计大豆产量1.2383 亿吨，比4月份预测值高出1.1%，但比上年度减少10.4%。3、5月13日，政策性进口大豆竞价交易仅成交0.92万吨，成交率1.84%。5月20日政策性大豆竞价交易将继续进行，投放2019年产进口大豆50万吨。4、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布数据，4月份美国大豆压榨1.698亿蒲式耳，比上月减少1200万蒲式耳，也低于市场预期，但比上年同期增加5.9%。5、据外媒报道，美国大豆和玉米咨询公司（Soybean & Corn Advisor Inc）表示，现在玉米种植工作落后，因此美国农业部2022年美国大豆种植面积9095.5万英亩的预估可能接近现实，此前认为此预估过于乐观。目前预计大豆种植面积为9100万英亩，收割面积为9010万英亩（占种植面积的99%），这两项预估都偏中性，后续存在实际面积更高的可能。实际的大豆种植面积可能取决于西北玉米作物带的天气状况。一些农民可能会弃种玉米改种大豆，并且在较晚的时刻也尽可能地进行耕种。6、阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的大豆销售步伐继续落后上年同期。截至5月11日，阿根廷农户已经预售1539万吨2021/22年度大豆，比一周前高出77.7万吨，但是较去年同期的1847万吨降低16.7%。尽管国际价格高企，阿根廷农户仍然不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。由于阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。此外，阿根廷农户已预售25.7万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了3.3万吨，但是低于去年同期的47.3万吨。7、乌克兰农业政策与粮食部长索利斯基表示，今年乌克兰的粮食产量有可能下降50%，越冬作物的播种也将受到严重影响。国际社会应该做好每吨小麦的价格由目前的430美元涨至700美元的准备。数据来源：国家粮油信息中心、国信期货 1、国内外油籽市场研究咨询部11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：金十数据、国信期货 2、大豆--港口库存及压榨利润研究咨询部12免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、国信期货按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为691万吨，上周同期为696万吨。本周现货、盘面榨利小幅回升。主要因豆粕、豆油调整幅度不及美豆调整幅度。国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 2、大豆—进口成本及内外价差研究咨询部13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、国信期货按照WIND统计，6月船期美湾到港进口大豆成本5813元/吨。巴西到港进口大豆成本5768元/吨。国内港口大豆分销价5560元/吨。进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存研究咨询部14免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：中国粮油商务网、国信期货大豆开工率豆粕库存单位：% 万吨19周18周单位：万吨19周18周大豆开工率48.3947.12大豆压榨量175.68171.74豆粕结转库存57.156.3未执行合同390.6398.8 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量研究咨询部15免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：中国粮油商务网、国信期货粗略预估，当周（19周）豆粕表观消费量为137.37万吨，上周同期为121.47万吨。豆粕表观消费量菜粕表观消费量 3、豆粕---基差分析研究咨询部16免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、国信期货豆粕区域基差豆粕基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量研究咨询部17免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：中国粮油商务网、国信期货菜籽单周压榨量菜粕库存单位：万吨19周18周单位：万吨19周18周菜籽开工率20菜籽压榨量1.20菜粕结转库存4.54.5未执行合同6.46.4 4、菜粕---基差分析研究咨询部18免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、国信期货菜粕区域基差菜粕基差分析 油脂市场分析Part2第二部分研究咨询部 二、油脂基本面分析研究咨询部20免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、文华财经、国信期货本周行情回顾：本周美豆油震荡走低，印度的小麦出口禁令令人质疑其植物油需求是否会受到影响；联合国正努力恢复乌克兰农产品运输，缓解市场对植物油供应的担忧。周四印尼取消棕榈油出口禁令，买豆油卖豆粕的套利解锁。周五印尼在出口禁令解除外增加国内消费量的限额，这个让美豆油止跌反弹。尽管NOPA报告显示美豆油库存继续创新低，但是由于全球植物油贸易政策多变让美豆油高位承压。马棕油跌幅更甚于美豆油，印尼、印度进出口政策的变化，让马棕油受到较大冲击，周五受到印尼政策变化，马棕油止跌企稳。受此影响，国内油脂高位宽幅震荡，周五的震荡走高将本周的跌幅收复。国内油脂库存继续回落，低库存高基差依然支撑国内油脂，内盘油脂走势跟随国际油脂，但由于进口倒挂严重，走势相对于国际油脂略显坚挺。美豆油和马棕榈油期价走势国内油脂期价走势 1、国际油脂信息研究咨询部21免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的数据显示，4月底豆油库存降至18.14亿磅，创下自去年9月份以来的最低，比3月底的19.08亿磅减少4.9%，但是比2021年4月底的17.02亿磅提高6.6%。2、周二，数以百计的印尼小型油棕种植户在首都雅加达以及其他地区举行抗议活动，要求政府结束造成农户收入减少的棕榈油出口禁令。自4月28日以来，印尼禁止出口毛棕榈油和精炼产品，以控制国内食用油价格。但是这也导致种植户的鲜果串价格大幅下跌。自出口禁令宣布以来，鲜果串价格已经比地区政府设定的最低价下跌了70%。印尼政府首席部长曾表示，政府的目标是将食用棕榈油批发价格降至每公升1.4万印尼盾（约合95美分）。截至上周五，食用油价格依然高达每升1.73万印尼盾。印度尼西亚总统佐科周四表示，随着该国国内食用油供应状况改善，印尼将从5月23日起解除棕榈油出口禁令。尽管散装食用油的价格尚未达到每升1.4万印尼盾的目标价格，但考虑到棕榈油行业1700万工人的福利，政府作出解除禁令的决定。印尼首席经济部长艾兰加-哈尔塔托表示，在下周一棕榈油出口