通信行业：工业互联网：平台能力完备，场景衍生多样细分赛道

当前我国正处于 全球价值链由中低端向中高端迈进过程中，但产业链条在全球仍处于中低端水平，工业数字化升级需求不断提升。根据中国工业互联网研究院数据，2020年我国工业互联网产业增加值规模达到3.57万亿元，名义增速11.66%，占GDP比重3.51%。预计2021年工业互联网产业增加值规模将达到4.13万亿元，产业增加值规模再创新高。 2、平台已具备服务制造企业的基础能力，边缘能力、工业数据服务能力、工业模型服务能力需求最为旺盛。工业互联网平台价值则主要围绕应用价值、业务场景和平台能力三大维度展开。其中，平台能力是支撑相应业务场景实现应用价值的基础技术要求，当前已经具备服务制造企业的能力。 在平台型全类能力中，边缘能力、工业数据服务能力、工业模型服务能力需求最为旺盛，通用PaaS、工业应用开发及人机交互能力成为平台可供选择的附加能力。 3、工业数字化转型核心是运营指标的提升，当前行业应用需求更多集中在能源电力、石油化工或高端制造行业中。其中： （1）能源电力行业，由于生产设备分布广泛、电网系统较为独立、安全管理要求极高等特点，应用主要集中在设备管控、生产工艺和产品运维领域。 （2）石油化工行业，由于行业上游产品价格波动和生产流程复杂，排放耗能高、生产安全风险大等特点，应用主要集中在生产管控和经营管理业务领域，对于设备管控、生产工艺优化、安全环保管理的应用需求较大。 134688 （3）装备制造行业，由于产品工艺复杂、产品单价高、生产周期较长，平台应用贯穿产品研发设计、生产管控和运维服务全业务链，对于数字化设计验证与工艺升级、产品全生命周期数据贯通有较大需求。 4、投资机会梳理 工业互联网基于应用场景涵盖研发、生产、管理、运维和协同五大方面，根据不同应用场景，衍生不同应用方向： （1）研发方面，主要被国外研发设计软件占领，国内自主研发自90年代中期开始，经过持续不断研发开拓，以及在全球贸易争端导致的国产替代推动下，国内研发设计软件公司市场份额有望提升。相关行业受益标的包括中望软件、能科科技、霍莱沃、云道智造等。 （2）生产管理方面，主要针对不同垂直行业衍生出数字化工厂等系统解决方案供应商，包括宝信软件（钢铁）、上海优也（钢 铁）、石化盈科（石油化工）、格创东智（高端制造-面板）、西格数据（数控机床）、工业富联（数控机床）、智布互联（纺织）、德风科技（烟草），以及从柔性制造方面发力的浪潮云洲、海尔COSMOPlat等。 （3）运维方面，针对业务布局广泛的能源电力石油化工和高价值装备的制造行业需求都较为明显，具体应用体现在预测性防护、装备智能管控等产品和设备运维方面。包括徐工信息（发力产品供应链和后市场信息管控）、寄云科技（宝石机械设备运维平台）、容知日新（风机预测性维护）等。 （4）协同方面，通过产融协同、研发协同、供应链协同、渠道协同等业务为企业提高创新数据衍生服务，实现该类业务门槛较低，未来市场空间较大。树根互联（产融协同）、用友（与垂直应用进行下游渠道智能营销、供应链协同）、智能云科（机床云端租赁）。 5、通信板块观点 通信板块估值回落到历史低位，估值与成长性显著不匹配，细分板块进入价值买入区间，本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 6、风险提示 行业应用推广不及预期；技术发展不及预期；市场需求不及预期；系统性风险。 1.工业互联网市场万亿市场规模，空间巨大 自2017年国务院印发《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》以来，工业互联网已经走过三年。2021年3月11日，十三届全国人大四次会议通过“‘十四五’规划目标纲要”中三次提及工业互联网，并要求积极稳妥发展工业互联网，推进“工业互联网+智能制造”产业生态建设。 当前我国正处于全球价值链由中低端向中高端迈进过程中，但从产业互联网整体水平看，我国制造业产业链条在全球仍处于中低端水平，在关键领域和缓解存在诸多短板，部分领域产业链掌控力偏弱。积极推动工业互联网发展能促进软硬件、设计等各类资源聚集与匹配，重构协作链条及流程，带动效率提升和价值增值。此外，工业互联网中台的平台优势能够积累海量数据，具备数据优化、分析等潜在优势。 根据中国工业互联网研究院数据，2020年我国工业互联网产业增加值规模达到3.57万亿元，名义增速11.66%，占GDP比重3.51%。预计2021年工业互联网产业增加值规模将达到4.13万亿元，产业增加值规模再创新高。其中尤其重点在原材料、装备、消费品和电子等制造业各大领域，以及采矿、电力、建筑等实体经济重点产业，形成多种融合应用实践。 2.平台已具备服务制造企业的基础能力，边缘能力、工业数据服务能力、工业模型服务能力需求最为旺盛 工业互联网产业链主要由网络层、边缘层、IaaS层、PaaS层、SaaS层及下游应用企业组成。而工业互联网平台价值则主要围绕应用价值、业务场景和平台能力三大维度展开。应用价值是制造用户使用平台的根本需求，业务场景是应用价值实现的切入口，平台能力是支撑相应业务场景实现应用价值的基础技术要求。 当前，工业互联网平台已经具备服务制造企业的基础技术要求。 技术层面，边缘层协议解析和外置传感器等数据接入技术不断成熟；PaaS层微服务技术引入以及大数据系统构建正逐渐成为平台企业标配，AI和低代码开发服务水平也在不断提升；应用层多数企业基本完成传统工业软件的云化迁移与整合，平台云原生工业APP逐渐涌现。 在平台型全类能力中，边缘能力、工业数据服务能力、工业模型服务能力需求最为旺盛，通用PaaS、工业应用开发及人机交互能力成为平台可供选择的附加能力。 其中，边缘能力包括设备接入、协议解析等基础能力，当前需求比例最高； 此外边缘处理分析及边缘协同能力也有所应用，包括嵌入诊断算法进行远程实施设备监控和诊断、边缘测采集数据上传云端开展模型训练，并将成熟算法下发至边缘设备进行边缘分析等。 工业数据服务能力方面，是全类平台能力中应用比例最高的能力，主要基于基础数据管理、大数据计算和数据分析应用三大方面。 在工业模型服务中，数据模型应用比例最高，机理模型和仿真模型应用数量相对较少，极少量平台具备数字孪生模型融合分析能力，比如ANSYS与阿里supET平台为电网联合开发主变压器的数字孪生系统等。 应用场景层面，平台能力赋能生产管控领域的占比最多，达到62%。经营管理和运维服务类业务次之，占比分别达到14%和11%。研发设计、资源协同领域的占比相对较少，分别是8%和5%。 3.工业数字化转型核心是运营指标的提升，当前行业应用需求更多集中在能源电力、石油化工或高端制造行业中 工业数字化转型的本质是对生产力、生产要素与生产关系的升级，从而改善生产运营指标，达到包括“有形”和“无形”的应用价值。“有形价值”即通过降本增效和扩大收入为企业创造利润；“无形价值”包括提升质量和安全环保水平，维持可持续发展。当前，应用场景涵盖研发、生产、管理、运维和协同五大方面。而不同行业类型的数字化转型程度不同，对业务的应用场景需求也略有所不同。 根据工业互联网产业联盟测算的工业互联网平台行业应用成熟度数据，原材料设计应用案例占比36%，平台应用最成熟；装备制造行业应用案例占比25%，消费品行业应用成熟度相对较低，占比21%；其他行业中，电力行业应用成熟度较高。 基于能源电力行业，由于生产设备分布广泛、电网系统较为独立、安全管理要求极高等特点，应用主要集中在设备管控、生产工艺和产品运维领域。 基于石油化工行业，由于行业上游产品价格波动和生产流程复杂，排放耗能高、生产安全风险大等特点，应用主要集中在生产管控和经营管理业务领域，对于设备管控、生产工艺优化、安全环保管理的应用需求较大。 基于装备制造行业，由于产品工艺复杂、产品单价高、生产周期较长，平台应用贯穿产品研发设计、生产管控和运维服务全业务链，对于数字化设计验证与工艺升级、产品全生命周期数据贯通有较大需求。 4.投资机会梳理 工业互联网基于应用场景涵盖研发、生产、管理、运维和协同五大方面。 研发方面，主要被国外研发设计软件占领，国内自主研发自90年代中期开始，经过持续不断研发开拓，以及在全球贸易争端导致的国产替代推动下，国内研发设计软件公司市场份额有望提升。相关行业受益标的包括中望软件、能科科技、霍莱沃、云道智造等。 生产管理方面，主要针对不同垂直行业衍生出数字化工厂等系统解决方案供应商，包括宝信软件（钢铁）、上海优也（钢铁）、石化盈科（石油化工）、格创东智（高端制造-面板）、西格数据（数控机床）、工业富联（数控机床）、智布互联（纺织）、德风科技（烟草），以及从柔性制造方面发力的浪潮云洲、海尔COSMOPlat等。 运维方面，针对业务布局广泛的能源电力石油化工和高价值装备的制造行业需求都较为明显，具体应用体现在预测性防护、装备智能管控等产品和设备运维方面。包括徐工信息（发力产品供应链和后市场信息管控）、寄云科技（宝石机械设备运维平台）、容知日新（风机预测性维护）等。 协同，通过产融协同、研发协同、供应链协同、渠道协同等业务为企业提高创新数据衍生服务，实现该类业务门槛较低，未来市场空间较大。树根互联（产融协同）、用友（与垂直应用进行下游渠道智能营销、供应链协同）、智能云科（机床云端租赁）。 5.近期通信板块观点及推荐逻辑 5.1.整体行业观点 通信板块估值回落到历史低位，估值与成长性显著不匹配，细分板块进入价值买入区间，本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动 、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等5.2.中长期产业相关受益公司 1）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等； 2）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等； 3）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等； 4）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等； 5）5G应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、 天源迪科等； 6）其他低估值标的：平治信息、航天信息等。 6.风险提示 行业应用推广不及预期；技术发展不及预期；市场需求不及预期；系统性风险。