钢材周报：市场热点切换频繁，钢材上演V型反转

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫 pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 华泰期货 | 钢材周报 2022-05-23 市场热点切换频繁 钢材上演V型反转 周报摘要： 上周，市场交易的主要矛盾，仍是疫情对经济带来的冲击，从而使得市场对后面经济的发展失去了信心。上海疫情虽有缓解，但是最近天津、北京、四川等地又是每天双位数阳性病例爆出，为此，给市场增添了太多的不确定性。下半周，上海部分地区陆续开工复产，各地方城市相继出台了购房刺激政策，同时，克强总理在云南的讲话，再次强调了确保上半年和全年经济运行在合理区间，努力使经济较快回归正常轨道，受此诸多利好消息影响，下半周钢材价格走出V型反转。 供给方面： Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.01%，环比上周增加0.40%，同比去年下降4.22%；高炉炼铁产能利用率88.66%，环比增加0.38%，同比下降2.68%；钢厂盈利率56.71%，环比下降1.73%，同比下降33.33%；日均铁水产量239.53万吨，环比增加1.35万吨，同比下降4.16万吨。产量方面，螺纹产量295万吨，环比减少15万吨，热卷产量326万吨，环比减少1万吨。钢材供给整体趋于低位水平。 消费方面：钢联数据，五大材上周表观消费1023万吨，环比减少20万吨，其中螺纹表需311万吨，环比减少17万吨，热卷表需332万吨，环比减少1万吨。受疫情影响，钢材消费迟迟未归，大幅低于历史同期水平。 库存方面：上周Mysteel调研全国五大成材库存2224万吨，周环比降31万吨，其中螺纹库存1207万吨，周环比降15万吨。热卷库存338万吨，环比减少5万吨。五大成材虽整体库存有所下降，但去库速度仍不理想，厂内库存已经来到了年内高点，钢厂面临较大的库存压力。 我们认为，当前螺纹处于低产量、长短流程低利润或亏损、高成本、高库存、现货成本支撑较强的状态。热卷方面，俄乌战争降低了全球钢铁的供给，使得贸易分流对冲部分卷板供给增量。但近期，严格的防疫措施，造成市场信心丧失，叠加地产数据不佳，短期来看，将从实际消费和预期上弱化成材表现。从中期维度看，政治局会议对全年投资展望较为利好，央行包括各地方均有刺激地产政策颁出，叠加上海地区疫情防控已现成效，从而使得消费回归可期。紧密观察并捕捉情绪恐慌形成的超跌机会。 策略： 单边：短期震荡，中期看涨 跨期：无 跨品种：无 华泰期货|钢材周报 2022-05-23 2 / 10 期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情防控情况、宏观及地产、原料价格、俄乌战争局势等。 fXdVnW6VpOrQ8ObPbRtRnNpNmOkPrRqNlOoMsR7NqRpPwMsQrOvPnQoP华泰期货|钢材周报 2022-05-23 3 / 10 1 近期钢材现货价格走势 图1：上海螺纹与热卷现货价格走势与卷螺价差变化（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：卷螺价差计算时，已将螺纹折算为过磅价格。 图2：螺纹主力合约与上海螺纹钢基差走势（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图3：热卷主力合约与上海热卷基差走势（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -800-600-400-20002004006003,2003,7004,2004,7005,2005,7006,2006,7007,2002018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02上海:20mm螺纹上海:热卷现货:卷螺价差(右轴)-200020040060080010001200116314661769110612113615116618119621122624120182019202020212022-200-1000100200300400500600700116314661769110612113615116618119621122624120182019202020212022 华泰期货|钢材周报 2022-05-23 4 / 10 图4：螺纹期货相邻活跃合约价差走势（元/吨，横坐标为合约交易日倒序） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5：热卷期货相邻活跃合约价差走势（元/吨，横坐标为合约交易日倒序） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -100-50050100150200250300350400450500178168158148138128118108988878685848382818RB1905-RB1910RB1910-RB2001RB2001-RB2005RB2005-RB2010RB2010-RB2101RB2101-RB2105RB2105-RB2110RB1810-RB1901RB2201-RB2205RB2205-RB2210RB2210-RB2301-50050100150200250300350178168158148138128118108988878685848382818HC1905-HC1910HC1910-HC2001HC2001-HC2005HC2005-HC2010HC2010-HC2101HC2101-HC2105HC2105-HC2110HC1810-HC1901HC2201-HC2205HC2105-HC2110HC2210-HC2301 华泰期货|钢材周报 2022-05-23 5 / 10 2 高炉开工率及钢材产量 图6：全国247家高炉开工率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图7：全国电炉产能利用率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图8：五大钢材产品周度产量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 6065707580859095135791113151719212325272931333537394143454749515320182019202020212022010203040506070801357911131517192123252729313335373941434547495153201820192020202120228008509009501000105011001150159131721252933374145495320182019202020212022 华泰期货|钢材周报 2022-05-23 6 / 10 图9：钢联调研螺纹周度产量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图10：钢联调研热卷周度产量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 220240260280300320340360380400159131721252933374145495320182019202020212022280290300310320330340350159131721252933374145495320182019202020212022 华泰期货|钢材周报 2022-05-23 7 / 10 3 钢材需求及进出口 图13：推算五大钢材产品周度消费量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图12：推算螺纹周度消费量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图13：推算热轧卷板周度消费量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 6007008009001000110012001300159131721252933374145495320182019202020212022100150200250300350400450500159131721252933374145495320182019202020212022260270280290300310320330340350360159131721252933374145495320182019202020212022 华泰期货|钢材周报 2022-05-23 8 / 10 4 钢材库存及进出口 图14：五大钢材总库存（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图15：螺纹钢总库存（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图16：热卷总库存（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 100015002000250030003500400015913172125293337414549532018201920202021202240060080010001200140016001800200022002400159131721252933374145495320182019202020212022200250300350400450500550600159131721252933374145495320182019202020212022 华泰期货|钢材周报 2022-05-23 9 / 10 图17：中国折算粗钢净出口（单位：万吨） 数据来源：Wind 中国海关 华泰期货研究院 图18：除中国外全球粗钢消费（单位：万吨） 数据来源：世界钢铁协会 华泰期货研究院 (200)(100)0100200300400500600700010203040506070809101112201820192020202120225,4005,9006,4006,9007,4007,9008,40001020304050607080910111220182019202020212022 华泰期货|钢材周报 2022-05-23