黑色商品日报：市场热点切换频繁，钢材上演V型反转

5 华泰期货|黑色商品日报 2022-05-17 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 市场热点切换频繁，钢材上演V型反转 钢材：市场热点切换频繁，钢材上演V型反转 逻辑和观点： 昨日，受上周末央行下调地产贷款利率影响，早盘钢材价格低开高走，上午十点统计局公布了四月份地产数据，该组数据明显低于市场预期，随后，钢材价格出现上百点回调。午后在原料的托举下，从持仓量上看，尾盘钢材空头跑路，价格上演V型反转。现货方面，受期货影响，午后现货也随之反弹，且成交转好，昨日全国建材成交17万吨。 我们认为，当前螺纹处于低产量、长短流程低利润或亏损、高成本、高库存、现货成本支撑较强的状态。热卷方面，俄乌战争降低了全球钢铁的供给，使得贸易分流对冲部分卷板供给增量。但近期，严格的防疫措施，造成市场信心丧失，叠加地产数据不佳，短期来看，将从实际消费和预期上弱化成材表现。从中期维度看，政治局会议对全年投资展望较为利好，央行包括各地方均有刺激地产政策颁出，叠加上海地区疫情防控已现成效，从而使得消费回归可期。紧密观察并捕捉情绪恐慌形成的超跌机会。 策略： 单边：短期震荡，中期看涨 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情防控情况、宏观及地产、原料价格、俄乌战争局势等。 铁矿：港口库存持续去化 盘面价格小幅攀升 逻辑和观点： 昨日铁矿主力合约2209震荡上行，收于834.5元/吨，涨幅3.86%。现货方面， 京唐港进口铁矿盘中价格小幅波动，现PB粉920-925元/吨，超特粉715-720元/吨。昨日钢联数据显示：新口径全球发运2844万吨，周度环比减少146万吨，澳洲发运1796万吨，周度环比减少35万吨，巴西发运571万吨，周度环比减少62万吨，非主流发运476万 华泰期货|黑色商品日报 2022-05-17 2 / 10 吨，周度环比减少50万吨，本周发运环比有所回落。本周45港到港量为2026万吨，周度环比跌幅4.7%。昨日主港铁矿累计成交68.5万吨，环比下降26.7%。 供给方面，本周铁矿全球发运量和到港量均有所回落。需求方面，随着部分钢厂复工复产，上周日均铁水产量小幅增加。库存方面，上周疏港量维持高位，港口库存延续去库。整体来看，后期随着巴西和澳洲港口检修结束，整体发运或有回升，随着复工复产逐步推进，钢厂仍有补库需求，港口库存有望延续去化，但是部分钢厂利润不佳或影响生产积极性，短期矿价震荡观点对待，后期仍需关注钢厂表现及疫情动态。 策略： 单边：短期中性，中期看涨 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：重点关注政策对市场的干预，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。 双焦：市场信心大幅恢复，双焦领涨商品期货 逻辑和观点： 受周末降低房地产贷款利率的利好消息刺激，以及昨日统计局发布的粗钢产量数据影响，市场信心大幅恢复，焦煤焦炭领涨昨日商品期货，其中焦煤主力合约2209涨幅6.13%，收于2700点，涨幅位居当日首位，焦炭主力合约2209涨幅5.41%，收于3468.5点。 焦炭方面：焦企开工率多保持较高水平运行，出货较为积极，考虑此前两轮价格提降，导致企业利润走低，部分焦企出现亏损，个别企业出现限产的情况，现山西地区主流准一级湿熄焦报3340-3410元/吨。需求端钢厂仍保持正常生产水平，厂内库存多处于合理区间，但是钢厂利润不佳，补库意愿不强。港口焦炭现货偏弱运行，两港库存无较大变化，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价3450-3500元/吨。 焦煤方面：炼焦煤现货价格承压下行，主产地各煤种价格均出现不同程度下跌，其中低硫主焦煤、肥煤和瘦煤等优质煤种降幅较大，累计降幅在300- 550元/吨，贫瘦煤和气煤降幅在200-300元/吨，价格下调后出货有所好转。蒙煤进口通关车数恢复到350车以 华泰期货|黑色商品日报 2022-05-17 3 / 10 上，蒙5原煤报价2150-2200元/吨。需求方面市场情绪转弱，焦企对原料煤采购积极性不高，持观望态度。 综合来看，受疫情影响，成材消费仍处于低位，但是国家相关刺激政策也在陆续出台，对市场信心恢复有一定帮助。另外昨日统计局公布的4月份粗钢产量数据显示钢铁产量创出新高，对双焦的消费信心也起到了大幅的提振，当下阶段性的需求偏弱的格局得到了扭转，同时考虑到整体库存仍然处于历史低位，随着后期疫情好转，钢材需求回升，双焦短缺的问题还将继续出现，整体供需仍有继续向好的趋势。 策略： 焦炭方面：短期调整，中期看涨 焦煤方面：短期调整，中期看涨 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：疫情发展，海外发运，钢材产销，粗钢压减政策等。 动力煤：坑口不断涨价 港口报价趋稳 市场要闻及数据： 期现货方面， 昨日，动力煤期货主力合约2209高开低走，最终收于841.4元/吨，按结算价涨幅为1.28%；产地方面，当前产地销售火爆，大矿执行限价以保长协为主。下游非电煤企业用煤需求高涨，矿上拉煤车压车现象严重，当前坑口库存较低，甚至零库存。矿方表示，需求旺季到来，矿上销售无压力，后期价格支撑较足，但需要紧盯政策；港口方面，当前大秦线依然处于检修阶段，铁路运量未能保持满发。港口库存保持小幅波动，且以长协煤为主。下游需求未能大幅提升下，对高价煤抵触情绪较大，以拉运长协为主。当前港口贸易商有所分歧，部分认为旺季需求未到来，叠加政策压制，价格小幅下调。部分贸易商则认为旺季需求即将到来，且发运成本不断提升，后期煤价易涨难跌；进口煤方面，虽然近期国际需求有所减弱，印尼煤报价有所下调，但价格依然处于高位水平，国内终端以观望为主，进口煤市场冷清；运价方面，截止到5月13日，波罗的海干散货指数（BDI）收于3104，相比于5月12日下跌13个点，跌幅为0.42%。截止 华泰期货|黑色商品日报 2022-05-17 4 / 10 到5月13日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于895.46，相比5月12日上涨0.15个点，涨幅为0.02%。 需求与逻辑：当前煤炭产销属于相对高位水平，虽然下游电厂库存处于历史高位，但因高卡煤稀缺，且后面迎峰度夏的到来，都使得电厂有进一步补库的动力。随着疫情的逐步控制，下游非电煤企业用煤需求也逐步增加，加大了对优质高卡煤的需求，使得高卡煤价格不断攀升。但需要注意的是，当前政策压制的力量不能忽视，部分煤矿因价格过高被点名批评。以及疫情所导致当前旺季需求未能兑现，叠加期货流动性严重不足，因此我们建议观望。 策略： 单边：中性观望 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期。 玻璃纯碱：多空博弈加剧，纯碱挺价为主 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2209合约高开收于1807元/吨，上涨31元/吨。现货方面，浮法玻璃现货价格呈下降趋势，昨日均价1937元/吨，环比下降0.58%。沙河市场价格平稳，成交尚可，下游刚需采购为主；华东、华北地区新增订单较少，交投气氛一般；西南地区、华中地区较昨日持平。整体来看，玻璃当下仍处于高库存，弱需求的阶段，近日疫情情况有所好转，短期市场情绪有所修复，但下游房地产市场对玻璃的需求仍未见明显改观，后期仍需持续关注疫情发展态势和地产恢复情况，震荡思路对待。 纯碱方面，昨日期货盘面跟随玻璃震荡上行，主力合约收盘价为2874元/吨，上涨84元/吨。现货方面，国内纯碱市场整体稳定，现货价格与上一日持平。供应端，金山孟州厂区装置开车，生产逐步恢复中，青海盐湖装置因蒸汽问题短暂停车检修，整体来纯碱开工仍处于相对高位；需求端来看，下游浮法玻璃市场需求恢复缓慢，刚需采购，对高价有所抵触。整体来看，纯碱供给相对刚性，虽然光伏新增装机高速增长，光伏玻璃龙头为提前抢占市场份额，扩产节奏加快，但下游浮法玻璃需求仍未明显好转，短期仍需持 华泰期货|黑色商品日报 2022-05-17 5 / 10 续关注疫情发展态势和地产政策对下游需求的实际支撑力度。 策略： 玻璃方面：短期中性，待疫情和地产好转 纯碱方面：短期中性，中期择低做多 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。 华泰期货|黑色商品日报 2022-05-17 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月5月16日5月13日5月9日4月15日5月16日5月13日5月9日4月15日490049004950508048404820481051804880492050005050492049204950525050605090521052904860488049005200467946704654504947744767474851984580458645714984468546784658510850705030511151264785485148015242RB10221230296183HC10665362-18RB0132031437996HC0115514215272RB05-17017-13106HC0555-319-62基差:北京RB1029134043691基差:天津HC10236243292142998483658989909039136045777118453444580466046804810华北161133762673320333033703390华东-78-131-233913326335534403522349535313618362627.628.635.832HC1030831234032517.315.614.217.1HC01249271295240华北256281274266HC05---358华东886814133现货4.754.764.784.70RB1027630232229