全国政协召开专题协商会，推动数字经济持续健康发展

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 传媒 2022年05月21日 传媒行业周观察（20220516-20220520） 推荐 （维持） 全国政协召开专题协商会，推动数字经济持续健康发展  一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体涨幅1.87%，同期沪深300指数整体涨幅2.23%，板块跑输沪深300指数0.36%，位列所有板块第14位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为24.59，低于历史均值43.57（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为102.91%，低于历史估值溢价率均值227.49%。  行业事件：（1）全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，刘鹤：支持平台经济、民营经济持续健康发展，支持数字企业在国内外资本市场上市；（2）腾讯一季度Non-IFRS净利润255.45亿元，同比下降23%；（3）京东一季度净亏损29.91亿元，年活跃用户数为5.8亿；（4）腾讯音乐Q1在线音乐付费用户达到8020万，同比增长31.7%；（5）搜狐一季度营收1.93亿美元，高于市场预期；（6）虎牙2022年一季度总收入24.6亿元，移动端MAU同比增长8.5%；（7）国家广电总局推出网络剧片发行许可证；（8）腾讯批准更新腾讯音乐娱乐集团购股权计划项下之计划授权限额；（9）京东物流拟出售子公司全部股权，涉资3000万美元。  投资观点：元宇宙仍为22年传媒板块最值得关注的主线之一，重点关注虚拟人、NF 相关概念的落地情况，关注相关的政策导向。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。  行业观点：游戏：目前游戏行业恢复版号发放，整体市场有回暖趋势，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股、B站；港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。  内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。  电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。  教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。  风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 153 0.02 总市值(亿元) 11,630.10 1.38 流通市值(亿元) 9,933.48 1.58 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -8.6% -19.8% -19.6% 相对表现 -5.0% -1.4% 0.5% 相关研究报告 《传媒互联网2021&2022Q1业绩综述：2021年板块营收增长利润回暖，Q1再受疫情扰动》 2022-05-11 《短视频出海发展史：推荐分发的全球化胜利和时光机模型》 2022-05-10 《传媒行业周观察（20220502-20220506）：一季度板块业绩分化，关注行业拐点变化》 2022-05-08 -27%-13%2%16%21/0521/0821/1021/1222/0322/052021-05-21~2022-05-20传媒沪深300华创证券研究所 传媒行业周观察（20220516-20220520） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、上周市场表现回顾：涨幅1.87%，排名第14位 .................................................... 4 （一）上周传媒板块整体涨幅1.87%，排名第14位 ............................................ 4 （二）电视剧综艺市场 ............................................................................................. 6 1、电视剧网播收视率排行 ................................................................................... 6 2、综艺网播收视率排行 ....................................................................................... 6 （三）电影市场 ......................................................................................................... 7 1、一周票房市场总览 ........................................................................................... 7 2、上周上映影片表现 ........................................................................................... 8 3、TOP10院线及影投票房及市占率 ................................................................... 9 （四）游戏市场 ....................................................................................................... 10 1、iOS游戏排行榜 .............................................................................................. 10 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 ......................................................................... 10 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 ..................................................................... 11 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 ............................................................. 11 二、行业重要新闻与重点公司公告 ................................................................................ 15 （一）行业及公司新闻 ........................................................................................... 15 （二）上周重要公告汇总 ....................................................................................... 16 三、重点公司估值 ............................................................................................................ 17 四、风险提示 .................................................................................................................... 20 传媒行业周观察（20220516-20220520） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1 上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） ........................................ 4 图表2 传媒（申万）板块涨跌幅前十名 ....................................................................... 4 图表3 恒生科技板块涨跌幅前十名 ............................................................................... 5 图表4 传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 ................................................... 5 图表5 上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 .......................................... 6 图表6 上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 .............................................. 7 图表7 2019年来电影行业周票房及同比变化 .............................................................. 8 图表8 2019年来电影行业周人次及同比变化 .............................................................. 8 图表9 上周艺恩AppTOP5影片票房排名 ..................................................................... 9 图表10 上周院线票房（不含服务费）及市占率对比.................