利率债周报：4月主要经济指标均有所回落，5年期LPR下降15bp

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年5月21日 总量研究 4月主要经济指标均有所回落，5年期LPR下降15bp ——利率债周报20220521 重要事项 央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。5月1年期LPR报3.70%，与上月持平；5年期以上品种报4.45%，下降15bp，创历史最大降幅，也是至今为止唯一一次单独下调5年期以上品种。 重要数据 受国内疫情冲击明显超预期等影响，4月份经济主要指标增速均出现回落；其中，1-4月房地产开发投资增速同比下降2.7%，是2020年5月以来最低值。今年前4个月全国一般公共预算收入74293亿元，扣除留抵退税因素后增长5%，按自然口径计算下降4.8%。 公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场共有600亿元逆回购到期和1000亿元MLF到期，央行在公开市场进行逆回购操作500亿元，5月16日开展1000亿元MLF操作，本周净回笼资金为100亿元。下周公开市场将有500亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单4969.8亿元，发行量减少1155.5亿元（上周为6125.3亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行整体以下行为主。本周资金面稍有收敛，不同期限回购利率均有所回升。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.97万亿元，日均量较上周增加0.06万亿元。 债市运行 本周一级市场共发行利率债80只，实际发行总额5735.7元，净融资3137.4亿元（较上周减少1565.4亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1165.9、2127.7、-156.2亿元（与上周相比分别变动-58.2、-456.1、-1051.1亿元）。后续一级市场等待发行利率债110只，计划发行金额3915.5亿元。二级市场，国债期货收涨，国债收益率全线下行，1Y期国债收益率下降9.34bp。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010- 56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010- 56513032 dongnr@ebscn.com 相关研报 2.62.72.82.933.13.23.33.428003000320034003600380040002021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-20上证综指10Y国债收益率（右） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 1、 重要事项 央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。在全国统一的贷款利率下限基础上，央行、银保监会各派出机构按照“因城施策”原则，指导各省级市场利率定价自律机制，根据辖区内各城市房地产市场形势变化及城市政府调控要求，自主确定辖区内各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款利率加点下限。 5月LPR报价5年期下降15bp。5月LPR报价出炉，1年期LPR报3.70%，与上月持平；5年期以上品种报4.45%，上次为4.60%，下降15bp。本月LPR报价，5年期以上LPR创历史最大降幅，也是至今为止唯一一次单独下调5年期以上品种。 2、 重要数据 1）中国4月主要经济数据出炉。受国内疫情冲击明显超预期等影响，4月份经济主要指标增速均出现回落，其中4月社会消费品零售总额同比下降11.1%，规模以上工业增加值同比下降2.9%；1-4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.8%，4月单月环比下降0.82%；1-4月房地产开发投资增速同比下降2.7%，是2020年5月以来最低值。1-4月份全国城镇新增就业406万人，全国城镇调查失业率平均值为5.7%，4月当月调查失业率为6.1%，比上月上升0.3个百分点。 2）今年前4个月全国一般公共预算收入74293亿元，扣除留抵退税因素后增长5%，按自然口径计算下降4.8%；全国税收收入62319亿元，扣除留抵退税因素后增长3.7%，按自然口径计算下降7.6%；1-4月全国政府性基金预算收入17565亿元，同比下降27.6%；其中，国有土地使用权出让收入15012亿元，同比下降29.8%。 3、 高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值 （当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 20.90 0.24 1.16 5.61 元/公斤 蔬菜批发价 4.36 -0.03 -0.68 -9.73 南华指数 综合指数 2,448.26 34.62 1.43 -1.59 工业品 3,914.55 39.65 1.02 -1.86 农产品 1,241.36 12.37 1.01 -0.51 金属 6,222.78 84.27 1.37 -4.46 能化 2,023.73 16.69 0.83 0.30 贵金属 666.64 5.58 0.84 -2.70 工业生产 高炉开工率 83.01 0.40 0.48 2.57 单位为%，变动为百分点 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 固定收益 原油价格 布伦特原油 112.55 1.00 0.90 2.94 期货结算价，美元/桶 WTI原油 110.28 -0.21 -0.19 5.34 煤炭价格 焦煤 2,632.50 88.50 3.48 -5.42 期货结算价（活跃合约），元/吨 动力煤 838.00 7.20 0.87 1.67 资料来源：同花顺，光大证券研究所 注：“本周变动值”指的是5月20日收盘值相比5月13日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 3.04.05.06.07.015202530354045502021-02-262021-03-122021-03-262021-04-092021-04-232021-05-072021-05-212021-06-042021-06-182021-07-022021-07-162021-07-302021-08-132021-08-272021-09-102021-09-242021-10-082021-10-222021-11-052021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-20猪肉28种重点监测蔬菜（右） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 单位：元/公斤 图表3：南华指数及各分项走势 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002007001,2001,7002,2002,7002021-05-212021-06-042021-06-182021-07-022021-07-162021-07-302021-08-132021-08-272021-09-102021-09-242021-10-082021-10-222021-11-052021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-20农产品指数能化指数贵金属指数南华综合指数工业品指数（右）金属指数（右） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 固定收益 图表4：高炉开工率走势 304050607080901002019-11-222019-12-272020-01-312020-03-062020-04-102020-05-152020-06-192020-07-242020-08-282020-10-022020-11-062020-12-112021-01-152021-02-192021-03-262021-04-302021-06-042021-07-092021-08-132021-09-172021-10-222021-11-262021-12-312022-02-042022-03-112022-04-152022-05-20 资料来源：同花顺，光大证券研究所 纵轴：% 图表5：原油价格走势 (40)(20)0204060801001201402020-06-192020-07-242020-08-282020-10-022020-11-062020-12-112021-01-152021-02-192021-03-262021-04-302021-06-042021-07-092021-08-132021-09-172021-10-222021-11-262021-12-312022-02-042022-03-112022-04-152022-05-20期货结算价:布伦特原油期货结算价:WTI原油 资料来源：同花顺，光大证券研究所 单位：美元/桶 图表6：焦煤、动力煤价格走势 05001,0001,5002,0002,50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002020-05-152020-06-192020-07-242020-08-282020-10-022020-11-062020-12-112021-01-152021-02-192021-03-262021-04-302021-06-042021-07-092021-08-132021-09-172021-10-222021-11-262021-12-312022-02-042022-03-112022-04-152022-05-20期货结算:焦煤期货结算价:动力煤（右轴） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 单位：元/吨 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 固定收益 4、 公开市场操作与货币市场 本周（5月16日至5月21日）央行公开市场共有600亿元逆回购到期和1000亿元MLF到期，央行在公开市场进行逆回购操作500亿元，5月16日开展1000亿元M