互联网行业四月月报：短视频赛道稳中有增，生鲜电商疫情下逆流而行

短视频赛道流量趋近稳定，用户粘性仍有提升空间：抖音、快手主站在短视频平台中占据绝大多数流量，4月MAU、DAU环比分别变动0.9%、1%和-0.8%、0.3%，表现平稳。但行业整体用户使用时长仍呈上行趋势，用户活跃度也有所提升，抖音和快手人均单日使用时长4月分别同比增长11.8%、14.1%。 疫情负面影响持续，生鲜电商或成唯一受益者，叮咚买菜领跑行业：因为疫情原因，居民对日用刚需消费品囤货需求高，生鲜电商赛道整体无论用户规模还是使用时长均维持了大幅增长。其中，叮咚买菜优势进一步扩大，DAU和使用时长环比增速最快，持续领跑生鲜电商平台，DAU环比增加78.2%，日均使用时长环比增长120.2%。 投资建议：4月，国内宏观层面仍受疫情影响，整体线上线下销售已经处于复苏阶段，但短期消费仍有所承压，恒生指数环比下跌4%。纳指下跌13%。重点关注电商龙头公司股价大多有所上涨，拼多多和京东分别上涨7%和14%，部分公司跌幅收窄。电商行业，4月整体表现不佳，活跃用户数和使用时长几乎全线下降，因为物流受阻、履约压力大拖累电商，消费尚未完全复苏也使电商整体承受下行压力；本地生活行业，依旧受制于疫情影响，外出就餐娱乐减少，外卖跑腿业务均有受限，持续关注餐饮行业在疫情好转后的复苏；生鲜电商行业，作为本轮疫情的受益者4月依旧保持增长，居民生活必需品囤货需求高，生鲜电商在涉疫城市中发挥重要作用，此外，随着消费者对线上购买模式的接受度提高，我们预计生鲜电商应用长期稳中有增；出行打车行业，乘客端与司机端表现均呈下降趋势，普遍下跌与4月疫情情况相关，部分城市进入居家隔离、线上办公状态，减少了乘客对于出行的需求；短视频行业，在流量平稳后用户粘性依旧处于提升状态，头部平台用户使用时长同比保持增长；在线音乐行业，整体表现平稳，增降幅度不大，我们预计在线音乐用户整体将长期维持较为稳定水平；OTA行业，受疫情及各城市管控政策影响较大，陆续静默、外出受限，预计未来表现随着疫情拐点有望迎来好转。公司方面，建议关注优质行业头部公司，以及具有独到竞争优势、能够在下行压力中保持长期稳中有进的公司。同时，我们判断互联网监管已出现拐点信号，未来监管将会常态化，平台经济将逐步走向健康稳定发展。 风险提示：宏观经济不景气；疫情影响持续，行业竞争压力。 表1：重点公司估值（以2022年5月19日收盘价计算） 1.互联网四月月报：短视频赛道稳中有增，生鲜电商疫情下逆流 而行 1.1.股价表现 2022年4月，国内宏观层面仍受疫情影响，整体线上线下销售已经处于复苏阶段，但短期消费仍有所承压。恒生指数环比下跌4%。纳指下跌13%，创下金融危机以来最差单月表现。2022年4月29日中共中央政治局召开会议，对平台经济态度转好，实施常态化监管，促进健康发展。重点关注电商龙头公司股价大多有所上涨，拼多多和京东分别上涨7%和14%；仅阿里巴巴下跌9%。生鲜电商叮咚买菜表现亮眼4月大涨50%，一改3月颓势；而每日优鲜则持续走低跌幅达43%；永辉超市股价上涨5%相较3月增势放缓。多数公司跌幅收窄，哔哩哔哩、快手、携程、滴滴出行和搜狐4月分别下跌6%、10%、1%、25%和8%。长视频公司爱奇艺受下跌22%；美团和腾讯迎来向好趋势，4月分别环比上涨11%和1%。 图1：4月股价变动（环比） 图2：3月股价变动（环比） 图3：2021年4月31日至2022年4月31日股价变动 1.2.公司跟踪 本报告所使用数据均来自QuestMobile、Sensor Tower，其中QuestMobile数据不包括小程序端，仅包含iOS端与安卓端，Sensor Tower中国大陆地区仅包含iOS端数据。 1.2.1.美团 2022年4月，美团和美团外卖用户数活跃同比有所上涨，大众点评用户活跃度则有所下架；环比整体呈下降趋势。4月，美团、美团外卖、大众点评DAU分别同比变动2%、4%、-23%，环比下降8%、3%、8%；MAU分别同比变动5%、1%、-10%，环比下降6%、3%、6%，DAU及MAU环比下滑主要受四月国内较为紧张的疫情态势及部分城市静态化管理的政策影响。 图4：美团（左轴）、美团外卖（右轴）、大众点评（右轴） 图5：美团（左轴）、美团外卖（右轴）、大众点评（右轴） 从骑手端来看，4月美团配送、美团众包总体均有增长。DAU分别同比增长3%、17%，环比下降12%、4%，MAU分别同比增长6%、25%，环比下降6%、5%。 图6：美团配送、美团众包DAU（单位：万） 图7：美团配送、美团众包MAU（单位：万） 商家端用户活跃数同比出现大幅上升。2022年4月，美团外卖商家版DAU与MAU分别同比增长17%、15%，环比下降2%、2%，环比轻微下降主要系全国多地疫情爆发，部分商户受疫情管理政策影响。长期来看，美团外卖商家版活跃用户依旧保持稳步增长，短期影响有望随疫情转好得以修复。2022年4月，美团开店宝DAU、MAU分别同比增长57%、54%，环比下降9%、6%，同比增速相较2022年3月出现大幅收缩，整体增速相较2021同期有所放缓。 图8：美团外卖商家版DAU与MAU（单位：万） 图9：美团外卖商家版MAU（单位：万） 图10：美团开店宝DAU与MAU（单位：万） 图11：美团开店宝MAU（单位：万） 2022年4月，美团、美团外卖、大众点评、美团外卖商家版、美团开店宝、美团配送的用户活跃度（DAU/MAU）较上月均有轻微下滑。2022年4月，美团、美团外卖、大众点评、美团外卖商家版、美团开店宝、美团配送、美团众包DAU/MAU比值分别同比变动-0.7pct、0.6pct、-2.9pct、0.6pct、0.7pct、-0.7pct、-3.1pct，分别环比变动-0.4pct、-0.1pct、-0.4pct、-0.2pct、-1.2pct、-1.6pct、0.4pct。 图12：美团各APP DAU/MAU比值 1.2.2.腾讯控股 2022年4月，微信活跃用户数维持一直以来的稳定性。MAU同比、环比分别同比增长2.2%、0.2%，DAU同比、环比分别增长1.7%、0.1%，用户活跃度（DAU/MAU）环比小幅下滑0.1pct。 4月，QQ活跃用户同比表现优于3月但整体仍延续下滑趋势。MAU同比、环比分别同比变化0.4%、-0.5%，DAU同比、环比分别下滑9.2%、0.9%，但MAU与DAU的降幅比起上月和2021年同期均有所收窄。用户活跃度DAU/MAU环比小幅下滑0.4pct。 4月，企业微信用户规模同比依旧保持较大增长，用户活跃度保持高增长。企业微信MAU、DAU同比分别增加29.9%、45.9%，环比分别变化-2.8%，1.7%，疫情的持续也增加了线上办公平台的普遍接受度与使用范围。用户活跃度方面，DAU/MAU环比提升4.6pct，用户粘性进一步提升。 4月，应用宝颓势不减，用户规模同比环比表现皆不尽如人意。MAU同比、环比分别下降16.6%、4.7%，DAU同比、环比分别下滑21.6%、6.5%，下降趋势有所扩大，尤其是同比降幅明显。同时，用户活跃度仍处下跌趋势，DAU/MAU下降1.8pct。 图13：微信APP MAU及DAU情况（单位：万） 图14：微信APP DAU/MAU情况 图15：QQAPPMAU及DAU情况（单位：万） 图16：QQAPP DAU/MAU情况 图17：企业微信APP MAU及DAU情况（单位：万） 图18：企业微信APP DAU/MAU情况 图19：应用宝APP MAU及DAU情况（单位：万） 图20：应用宝APP DAU/MAU情况 图21：腾讯控股游戏iOS端单月下载量及同比增速 图22：腾讯控股游戏iOS端单月收入及同比增速 图23：《王者荣耀》iOS端下载量及同比增速 图24：《王者荣耀》iOS端单月收入及同比增速 1.2.3.阿里巴巴 2022年4月，淘宝、淘特用户数量均维持同比增长，环比有所下降。淘宝MAU和DAU分别同比增长7%和8%，环比下降2%和5%，2022年起整体呈下降趋势；4月淘特用户未能保持增长态势跌幅较大，MAU和DAU分别同比增长27%、38%，MAU与DAU环比分别下降17%和10%，是近一年以来跌幅最大的一个月。 图25：淘宝MUA和DAU（单位：万人） 图26：淘宝MAU（单位：万人） 图27：淘特MUA和DAU（单位：万人） 图28：淘特MAU（单位：万人） 淘特用户频次呈现持续增长趋势，但增幅有所收窄。淘特4月月人均使用频次维持增长，同比增加14%，整体增幅明显弱于2021年增幅；而淘宝4月月人均使用频次同比下降16%，长期保持负增长。总得来说，淘特针对的下沉市场仍有开拓潜力。 图29：淘宝及淘特月人均使用次数（次） 图30：淘宝及淘特月人均使用次数同比变化趋势 1.2.4.京东 2022年4月，京东旗下三款APP均保持同比快速增长，增速明显优于2021年同期，但环比有所下降。4月京东MAU和DAU分别同比增长19.8%和29.8%，环比下降2.5%和5.8%，整体用户规模处于稳健增长态势。4月京喜及京东极速版MAU分别同比增长24.1%和102.2%，环比下跌13%和10.6%，DAU分别同比增长27.4%和64.6%，环比下降5.8%、2.2%。由于京喜与京东极速版用户基数较低，可以长期保持高增速，下沉市场仍具潜力，但4月受宏观经济和疫情等多重影响未能保持增长。 图31：京东MAU和DAU（单位：万人） 图32：京东MAU（单位：万人） 京喜、京东极速版用户使用频次同比均下降但环比有所提升；京东用户频次长期保持增长但环比有所下降。4月，京东月人均使用频次同比增加6.2%，环比下降4.9%。 受到主营产品定位影响，京东相较淘宝等具有更低的使用频次。京喜4月月人均使用次数同比下降50.2%，连续五个月呈同比下降趋势；京东极速版4月份月人均使用次数同比下降33.9%。但4月人均使用次数环比有所好转，京喜和极速版分别上涨8.6%、7.1%。 图33：京喜及京东极速版MAU（单位：万人） 图34：京喜及京东极速版DAU（单位：万人） 图35：京东、京喜及京东极速版月人均使用次数（次） 图36：月人均使用次数同比变化趋势 1.2.5.拼多多 2022年4月，拼多多客户端、商家端用户规模和活跃度环比均有下滑。顾客端来看，拼多多MAU和DAU分别同比增长12.2%、28%，环比略微下降0.3%和0.5%，4月未能维持增长态势。用户活跃度呈现持续增长趋势，DAU/MAU同比增加14%，环比增速也高于2021年同期，说明用户粘性和使用频次正逐步提高。从商家端来看，商户数量迎来增长，MAU和DAU分别同比增长4.3%、9.3%，但4月有所放缓；环比下降9.4%、2.5%。DAU/MAU环比增长7.6pct、同比增长4.8pct，拼多多商家粘性大幅提高。 图37：拼多多MAU和DAU（单位：万人） 图38：拼多多MAU（单位：万人） 图39：拼多多DAU/MAU 图40：拼多多DAU/MAU同比变化趋势 图41：拼多多商家版MAU和DAU（单位：万人） 图42：拼多多商家版DAU/MAU 1.2.6.抖音 2022年4月，抖音主站用户规模持续稳定，极速版持续保持高增速增。4月，抖音主站MAU、DAU同比增长分别为14.5%、27.1%，环比分别上涨0.9%、1%，长期而言抖音用户规模稳中有增；相较主站抖音极速版增势迅猛，MAU、DAU同比增长分别为47.1%、57.7%，环比分别增长2.5%、1.7%，整体用户数量基数低，用户规模上依旧具有长期增长的潜力。抖音火山版则是长期呈下降态势，4月MAU、DAU同比分别下降29.1%、19.6% 图43：抖音MAU和DAU（单位：万人） 图44：抖音MAU（单位：万人） 图45：抖音极速版、抖音火山版MAU（单位：万人） 图46：抖音极