固定收益信贷评论2022 年 5 月 19 日招银国际信用评论固定收益每日市场更新固定收益部市场日报今早IG空间涨跌互现，豪华等国企小幅扩大，AT1在情绪疲弱的情况下下跌0.25点。佳裕：佳源服务的股份被质押，佳源国际的股份未质押。据公司介绍，昨日宽限期结束前，嘉裕已兑现13.75%'23的票面利率。见下文。新问题 AVIILC '25：T 150 基点与 IPG T 175 基点的公允价值。见下文 交易台评论交易台市场观点昨日，中国高收益地产空间小幅回落，成交量低。我们看到一些优质名称的市场买盘，COGARD/CIFIHG 上涨 3 点。 KWGPRO 也上涨了 1 点左右。另一方面，嘉裕'23下跌17点，原因是未能在宽限期内补缴4月18日到期的票息，且尚未转帐支付5月30日到期的另一票息。在没有将足够资金存入托管账户的消息下，融创下跌约 1 个百分点。澳门博彩板块继续表现疲弱，普遍下跌 1-3 点。中国IG市场总体平稳。小米/腾讯等TMT行业的基准名称略有扩大。国企板块交易坚挺。在金融领域，Perp/AT1 名称的买家较多。高格伦，CFA高志和(852) 3657 6235吴波莉吴宝玲(852) 3657 6234詹姆斯·温温展俊(852) 3757 6291招银国际固定收益请阅读最后的作者证明和重要披露页1 2022 年 5 月 19 日2 昨天的大动作表现最佳者价格改变表现不佳者价格改变科加德 6 1/2 04/08/2477.25.7嘉裕 12 1/2 04/08/2318.6-16.5科加德 8 24 年 1 月 27 日79.84.7美高梅 5 1/4 06/18/2580.9-4.0科加德 5.4 25 年 5 月 27 日68.24.3WYNMAC 5 1/2 10/01/2769.0-3.6科加德 5 1/8 01/14/2760.23.7美高梅 5 3/8 05/15/2487.8-3.0科加德 7 1/4 04/08/2669.33.7美高梅 5 3/8 05/15/2488.0-2.9 宏观新闻回顾宏观新闻回顾宏– 美国股市昨天收盘大幅走低，因为消费者领头羊的疲弱业绩引发了人们对通胀和供应链阻塞对企业盈利影响的担忧。标准普尔 (-4.04%)、纳斯达克 (-4.73%) 和道琼斯指数 (-3.57%) 暴跌。全球市场对增长的担忧仍然是最重要的，通胀飙升和央行激进利率发出信号，加剧了全球主要经济体滞胀或衰退的担忧。国债收益率回落，2/5/10/30收益率分别达到2.68/2.89/2.88/3.06%。 台面分析师评论分析员市场观点 佳园动态关于佳源国际（佳源）和佳源服务的股价剧烈波动，我们了解上市物业管理部门佳源服务的股份被质押，但上市房地产开发商佳源的股份并未被质押。事实上，沉董事长从山东资产注入中获得的可换股债券被质押给了联合集团。根据我们与佳源的讨论，公司不知道股价剧烈波动的原因。目前，佳源并无因股价变动而加速偿还债务的要求。22 年 4 月，佳源在付息方面错过了 2 次付息，共计 2410 万美元。据公司介绍，昨天在宽限期结束前，嘉裕13.75%’23 已结清1210 万美元。它将在 22 年 5 月 30 日宽限期结束前弥补嘉裕 12%'22 的另一张 1200 万美元的票面损失。欠款诉讼2件；一项是逾期1000 万港元，另一项是逾期60 万美元。 1,000 万港元的逾期付款已结清，但另一笔仍存在分歧。尽管如此，公司认为本次诉讼不会影响佳源的财务和业务运营。AVIILC：3 年新刊中航国际租赁 AVIILC [A-(Sta) by Fitch] 发行人：翱翔有限公司担保人：中航国际租赁有限公司担保人评级：Baa1/-/A- 从 M/S/FUOP：债务偿还尺寸：基准 2022 年 5 月 19 日3男高音：3年知识产权：3 年 UST 175 个基点排行：高级无抵押我们认为 3 年期 AVIILC 的公允价值为 3 年期 UST 150 个基点。中航国际租赁由中航工业间接拥有42.4%，而中航工业由中央国资委拥有100%。中航国际租赁是中航工业旗下唯一的租赁平台，是中国的租赁公司之一。中航工业在 2006 年和 2021 年分别向中航租赁注资 4.3 亿元人民币和 2021 年向中航租赁注资 99.89 亿元人民币，这证明了母公司的大力支持。中航工业的不良租赁应收款率较低，为 1.68%，不良租赁应收款拨备覆盖率充足，为 244.32 %。 亚洲离岸新股（已定价）发行人规模(mn) 男高音优惠券 屈服发行评级 亚洲离岸新股（管道）发行人货币规模 (百万) 期限 IPG发行评级 (M/S/F)中航国际租赁 USD - 3 T 175 -/-/A-(M/S/F)山东黄金集团100美元PerpNC34.954.95-/-/-无锡恒庭实业130美元33.83.8-/-/- 2022 年 5 月 19 日4 市场状况和颜色境内一级发行方面，昨日共发行信用债39只，金额430亿元。本月至今，共发行信用债 396 只，募集资金总额 4,330 亿元，同比下降 10.8%。[金辉]光辉控股将所有必要资金存入指定银行账户，完成看跌期权行权，支付19金汇01债券利息[LPKRIJ]首家房地产投资信托基金以 4300 亿印尼盾将 Siloam Hospitals Surabaya 剥离给 Siloam International[水源]瑞安房地产将于 6 月 20 日赎回所有未偿还的 6 亿美元 6.40% 优先永续资本证券，可赎回 2022 年[永马克]美国称史蒂夫永利为“外国代理人”，为中国游说招银国际证券有限公司固定收益部电话：852 3761 8867/ 852 3657 6291招银国际证券有限公司（“招银国际”）是招银国际金融有限公司（招商银行全资子公司）的全资子公司作者认证对本研究报告的全部或部分内容负主要责任的作者证明，对于本报告所涵盖的证券或发行人： (1) 所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人看法； (2) 他或她的报酬中没有任何部分与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则）(1) 均未买卖或买卖本研究涵盖的股票在本报告发布之日前 30 个日历日内报告； (2) 将在本报告出具之日起三个工作日后买卖本研究报告所涵盖的股票； (3) 担任本报告所涉及的任何一家香港上市公司的高级人员； (4) 在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。重要披露交易任何证券都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。招银国际不提供量身定制的投资建议。本报告的编制未考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现并不代表未来的表现，实际事件可能与报告中包含的内容存在重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，不能保证，并且可能由于其依赖于相关资产的表现或其他可变市场因素而波动。招银国际建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息由招银国际准备，仅用于向招银国际客户和/或其分发给其的关联公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。招银国际或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载信息而产生的任何直接或间接损失、损害或费用负责。使用本报告中包含的信息的任何人都将完全自担风险。本报告所包含的信息和内容是基于对被认为是公开的和可靠的信息的分析和解释。招银国际已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。招银国际按“原样”提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。招银国际可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。招银国际可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。招银国际可能不时为其自身和/或代表其客户持有本报告所述公司证券的头寸、做市或作为委托人或参与交易。投资者应假设招银国际与本报告中的公司建立或寻求建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应了解招银国际可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，招银国际不会假设 2022 年 5 月 19 日5任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经招银国际事先书面同意，不得出于任何目的复制、再版、出售、重新分发或出版本出版物的全部或部分内容。可应要求提供有关推荐证券的更多信息。免责声明对于本文件在英国的收件人本报告仅提供给 (I) 符合 2000 年金融服务和市场法（金融促进）法令 2005（不时修订）（“法令”）第 19(5) 条或 (II)属于该命令第 49(2) (a) 至 (d) 条（“高净值公司、非法人协会等）的人，未经招银国际事先书面同意，不得提供给任何其他人.对于本文件在美国的收件人招银国际不是美国的注册经纪交易商。因此，招银国际不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规定的约束。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师资格。分析师不受 FINRA 规则的适用限制，旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告旨在仅在美国分发给“美国主要机构投资者”，如经修订的美国 1934 年证券交易法第 15a-6 条所定义，不得提供给美国境内的任何其他人状态。每一位因接受本报告而收到本报告副本的美国主要机构投资者均表示并同意其不会向任何其他人分发或提供本报告。任何希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易的本报告的美国接收者只能通过在美国注册的经纪交易商进行。本文件在新加坡的收件人本报告由 CMBI (Singapore) Pte. 在新加坡分发。 Limited (CMBISG)（公司注册号：201731928D），新加坡《财务顾问法》（第 110 章）中定义的豁免财务顾问，受新加坡金融管理局监管。 CMBISG 可根据《财务顾问条例》第 32C 条的安排分发其各自的外国实体、关联公司或其他外国研究机构编制的报告。如果报告在新加坡分发给非新加坡《证券和期货法》（第 289 章）规定的认可投资者、专家投资者或机构投资者的人，招银国际对报告内容承担法律责任仅在法律要求的范围内向此类人提供。新加坡收件人应致电 65 6350 4400 与 CMBISG 联系，以了解报告引起的或与报告有关的事宜。