公用事业：2022年4月电量点评-电量增速转负，火电出力显著承压

投资建议：维持公用事业“增持”评级，我们认为能源不可能三角框架下能源保供和能源转型为核心矛盾，电价约束可能松动。在此框架下，新能源“十四五”有望持续增长，传统能源的价格机制有望理顺，新的煤炭价格机制等行业催化。推荐双碳目标下具备成长属性的传统能源转型、及新能源发电标的。（1）火电转型新能源：存量资产价值重估，转型打造第二成长曲线，推荐华能国际、申能股份，受益标的国电电力、华润电力、中国电力、吉电股份；（2）核电：受益于电价上涨，低碳基荷价值显现，推荐中国核电、中国广核。（3）新能源运营商：转型背景下装机增长确定性较强，政策催化值得期待，推荐龙头龙源电力，受益标的三峡能源。 事件：国家能源局、国家统计局发布22年4月电量数据：22年4月全社会用电量单月同比-1.3%，规上电厂发电量单月同比-4.3%。 疫情冲击短期电力需求。22年4月单月用电量同比-1.3%，增速转负（3月同比+3.5%）。分产业看，二产、三产用电量增速转负，需求下滑：22年4月一产、二产、三产、居民用电量增速分别为5.5%、-1.4%、-6.8%、5.5%（3月同比增速12.3%、2.3%、4.0%、8.8%）。我们认为用电需求主要受疫情等因素冲击。22年4月全国规上工业增加值同比-2.9%，增速转负（3月同比+5.0%）；其中长三角、东北地区规上工业增加值分别同比-14.1%、-16.9%。我们预计随着复工复产逐步推进，用电量增速有望加速修正。 单月发电量同比转负，火电降幅扩大。受用电需求拖累，22年4月规上电厂单月发电量同比-4.3%，增速由正转负（3月同比+0.2%）。 分电源看，新能源发电量增速可观，火电出力受限。22年4月光伏、风电单月发电量分别同比+24.9%、14.5%，增速较1Q22进一步提升（1-3月分别同比+10.3%、3.3%），新能源电量增速主要与新能源装机增长有关，受用电需求拖累较小。22年4月，水电单月发电量同比+17.4%，较3月放缓2.4 ppts，丰水期出力有待观察；核电单月发电量同比+0.9%，较3月放缓1.3ppts，我们认为主要与检修等因素有关。清洁能源对火电的挤出效应增强，22年4月火电单月发电量同比-11.8%，增速为近年来单月同比增速低点，较3月降幅扩大6.1ppts。 风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。 图1：2022年4月累计用电量同比+3.4% 图2：2022年4月一产累计用电量同比+10.8% 图3：2022年4月二产累计用电量同比+1.9% 图4：2022年4月三产累计用电量同比+3.1% 图5：2022年4月居民累计用电量同比+10.5% 图6：2022年4月累计发电量同比+1.3% 图7：2022年4月水电累计发电量同比+14.3% 图8：2022年4月火电累计发电量同比-1.8% 图9：2022年4月核电累计发电量同比+5.4% 图10：2022年4月风电累计发电量同比+6.8% 图11：2022年4月光伏累计发电量同比+14.8% 表1：重点公司盈利预测与估值