4月经济数据拆解：疫情冲击经济见底

国家统计局公布2022年4月份实体经济数据：中国4月规模以上工业增加值当月同比增速为-2.9%，上月为5%；4月固定资产投资总额累计同比增速为6.8%，上月为9.3%；4月社会消费品零售总额同比增速为-11.1%，上月为-3.53%；4月城镇调查失业率6.1%，上月为5.8%。 投资方面：①制造业方面：疫情冲击下，企业正常经营以及新订单均受到影响，叠加疫情反复下企业预期较弱，增加资本开支意愿不强，制造业固定资产投资均有所回落。②房地产方面：疫情冲击下经济不确定性加强，居民储蓄倾向提升，购房需求下降； 对房企监管虽有所放松，但房企经营状况并未得到实质性改善，销售下滑导致房企资金回笼不畅，拿地投资意愿不强。③基建方面：受到疫情冲击，部分基建项目落地受到影响，导致4月经济累计同比增速有所回落，4月基建（不含电力）同比增速6.5%，较上月回落2.0%。 生产方面：4月主要行业工业增加值同比增速均下降，上游行业下降相对较小，中下游行业下降较大。中国4月工业规模以上增加值当月同比下降-2.9%，较上月下降7.9%， 两年平均增速8.62%。 消费方面：疫情冲击下，必需品零售额受到的冲击较小，4月社会消费品零售总额当月同比下降-11.1%，较上月下降-7.6%。 就业方面：疫情冲击下，失业率大幅上升，其中年龄较小就业人口受到影响更大。4月城镇调查失业率6.1%，较上月增加0.3%，为最近两年以内最大值 整体而言，4月是本轮疫情冲击最严重的一个月，企业增加资本开支意愿较弱，居民购房需求不强，房企拿地投资意愿较弱，基建项目落地受到影响，消费大幅下滑，失业率创新高；随着各地疫情管控有效开展，复工复产逐步推进，经济会逐渐回暖，但由于投资、供应链等恢复是一个较为长期的过程，叠加各地疫情可能反复，基本面恢复尚时间，带动债市出现快速V型反弹的概率较小。 国家统计局公布2022年4月份实体经济数据：中国4月规模以上工业增加值当月同比增速为-2.9%，上月为5%；4月固定资产投资总额累计同比增速为6.8%，上月为9.3%；4月社会消费品零售总额同比增速为-11.1%，上月为-3.53%；4月城镇调查失业率6.1%，上月为5.8%。 投资方面，不确定性降低居民购房需求： 4月固定资产投资累计同比增长6.8%，较上月下降2.5%；其中制造业、房地产以及基建（不含电力）固定资产投资累计同比增速为12.2%、-2.7%、6.5%，较上月分别下降3.4%、3.4%、2.0%。 ①制造业方面：疫情冲击下，企业正常经营以及新订单均受到影响，叠加疫情反复下企业预期较弱，增加资本开支意愿不强，制造业固定资产投资均有所回落，其中专用设备、金属制品、医药、计算机固定资产投资总额累计同比增速为22.1%、19.8%、9.9%、22.1%，较上月分别回落4.6%、4.4%、7.5%、5.7%。 图1：4月主要行业固定资产投资同比增速均下降 图2：4月企业经营状况及新订单指数大幅下滑 ②房地产方面：疫情冲击下经济不确定性加强，居民储蓄倾向提升，购房需求下降；对房企监管虽有所放松，但房企经营状况并未得到实质性改善，销售下滑导致房企资金回笼不畅，拿地投资意愿不强；房地产开发投资额累计同比增速自2020年6月以来首次降为负值，商品房销售面积累计同比下降20.9%，创下2020年4月以来最低；土地购置面积累计同比增速下降至-46.5%，较上月下降4.7%；房地产新开工面积、施工面积以及竣工面积累计同比增速分别为-26.3%、0.0%、-11.9%，较上月下降-8.80%、-1.0%、-0.4%。 图3：4月商品房销售面积同比增速创2年以来新低 图4：4月房屋新开工面积累计同比加速下滑 ③基建方面：受到疫情冲击，部分基建项目落地受到影响，导致4月基建投资累计同比增速有所回落；考虑到基建是实现稳增长目标的主要抓手，随着各地疫情有序管控，复工复产逐步推进，基建投资增速有望回升。4月基建（不含电力）同比增速6.5%，较上月回落2.0%，2022年1-4月地方政府债发行总额已经实现过去4年最大值。 图5：4月基建投资同比增速有所回落 图6：1-4月地方债发行总额为4年以来最大值 生产方面，主要行业增速均下降，叠加价格因素下游行业下降较多： 4月主要行业工业增加值同比增速均下降，上游行业下降相对较小，中下游行业下降较大。中国4月工业规模以上增加值当月同比下降-2.9%，较上月下降7.9%，两年平均增速8.62%；其中采矿业、制造业以及电力、燃气及水的生产和供应业同比增速分别为9.5%、-4.6%、1.5%，较上月下降2.7%、9.0%、3.1%。 分行业看，石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、化学原料及化学制品制造业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业、金属制品业、医药制造业、食品制造业、农副食品加工业、汽车制造业4月规模以上工业增加值同比增速分别为7.2%、13.2%、-0.6%、1.6%、-15.8%、-6.6%、-3.8%、0.1%、-0.10%、-31.8%，较上月变动1.5%、-3.5%、-3.6%、-9.0%、-15.1%、-8.7%、-13.9%、-3.7%、-6.2%、-30.80%。 图7：主要大类行业工业增加值均有所回落 图8：医药、汽车等工业增加值同比增速降幅较大 消费方面，非必需品受到冲击相对较大： 疫情冲击下，必需品零售额受到的冲击较小，4月社会消费品零售总额当月同比下降-11.1%，较上月下降-7.6%，其中商品零售同比下降，较上月，餐饮收入；分行业看，粮油食品、饮料、化妆品、日用品、通讯器材、汽车同比增速分别为10.0%、6.0%、-22.3%、-10.2%、-21.8%、-31.60%，较上月分别下降-2.5%、-6.6%、-16.0%、-9.4%、-24.9%、-24.10%，其中汽车以及通讯器材降幅较大。 图9：社零同比增速继续下降 图10：非必需品消费下滑幅度较大 就业方面，失业率创两年新高： 疫情冲击下，失业率大幅上升，其中年龄较小就业人口受到影响更大。4月城镇调查失业率6.1%，较上月增加0.3%，为最近两年以内最大值。其中，16-24岁、25-59岁人口失业率分别为18.2%和5.3%，较上月增加2.2%，0.1%。 图11：失业率创2年以来新高 图12：年龄较小就业人口失业率上升明显 整体而言，4月是本轮疫情冲击最严重的一个月，企业增加资本开支意愿较弱，居民购房需求不强，房企拿地投资意愿较弱，基建项目落地受到影响，消费大幅下滑，失业率创新高；但随着各地疫情管控有效开展，复工复产逐步推进，经济会逐渐回暖，但由于投资、供应链等恢复是一个较为长期的过程，叠加各地疫情可能反复，基本面恢复尚时间，带动债市出现快速V型反弹的概率较小。