2022年4月，中国经济数据明显弱于市场预期，疫情和防控经济成本超预期。生产数据疲弱，原材料相关表现有韧性。投资全面回落，地产跌幅加深。社零消费修复的难度在不断加大，促消费政策将不断升温。4月经济数据明显弱于市场预期，疫情和防控经济成本超预期。与经济增长偏弱相一致的是就业端疲弱。二季度GDP可能会达到多少？我们前期通过不同角度测算了经济底的深度。当前结合4月单月GDP已经转负至-1.5%，5月疫情冲击尚未完全结束，即使5月回升到0%附近，6月大幅反弹至6%，那么二季度GDP也仅为1.5%。因此，若5月经济数据没有大幅改善，二季度GDP很可能落入3%以下。全年经济增速目标的挑战已经进一步地落入保“5”，若2季度GDP落在1.5%-3.5%区间，那么全年即使要完成5%的增长目标，下半年也要达到6.1-6.7%的高增长。而若要达到5.5%的增长目标，下半年则需达到7-8.6%的大幅增长。目前，依然还处在经济增长预期的落空带动稳增长预期升温的阶段。我们预计一揽子刺激方案会逐渐浮出水面：防疫带经济（建方舱、常态化核酸保复工）、基建猛发力（专线债+配套信贷）、地产兜住底（一线城市之外大面积放松需求限制）、消费弱刺激（家电汽车下乡）。稳增长正处在预期升温的尾部，后续是实际落地期。
