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本报告对造纸行业2021年年报及2022年一季报进行了复盘与展望，以木浆系、废纸系为划分依据，详细阐述了不同细分行业近一年来的供需格局演变以及未来发展前景，并综合上述讨论给出了投资建议。木浆系盈利触底，行业格局持续优化，外需增长亮眼；特种纸产能推进营收高增，降本提效增厚利润；生活纸行业竞争加剧，成本上涨盈利承压；废纸系静待供需边际改善。建议关注浆纸系外销高增带来行业边际提振，欧洲浆纸生产承压将利好国内纸张出口。
