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盛天网络（300494.SZ）投资评级上次评级为“买入”。公司2021年实现营收12.21亿元，同比增长36.27%，归母净利润1.25亿元，同比增长106.90%。2022年Q1实现营收3.19亿元，同比增长5.99%；归母净利润0.52亿元，同比增长36.21%。公司2021年毛利率23.53%，同比下降7.14pct；净利率10.24%，同比增长12.04pct，2022年Q1毛利率27.40%，同比增长10.31pct；净利率16.44%，同比增长28.74pct。IP运营是公司整体财务表现的基本盘，公司通过IP引进、授权、监修等IP运营模式参与一系列重要游戏产品，其中《三国志2017》在2021年每季度的用户数约为50万，季度充值流水超过2亿元；22年上线的腾讯发行的《真·三国无双霸》，在国内上线当日就在iOS平台获得游戏免费榜第一，游戏畅销榜第十的出众成绩。游戏运营方面，2021年公司成立游戏发行子公司，专注于游戏发行业务，筹备发行的首款游戏《神州志：西游》已上线，盛天游戏通过与游戏开发者联合研发或定制开发锁定优秀内容资源，目前2022年预定上线三款卡牌类游戏，有一款3D动作风格偏新国潮的游戏，一款3D策略型游戏，一款卡牌RPG手游，除此之外，还有一款3D动作竞技类手游。联合运营业务主要在易乐玩平台实现，2021年易乐玩平台全年新增231款游戏，季度活跃用户保持在百万以上。全资子公司天戏互娱参与《三国志2017》的全球联合运营，一直持续稳定为公司贡献利润。互联网广告营销业务是近几年较为重要的收入和利润来源。经过多年的发展，公司同广告客户建立紧密联系，客户范围从游戏、电商扩展到金融、社交APP、网络工具服务等领域。公司对于广告客户的需求理解深刻，发挥多年形成的精准广告投放技术以及运营经验优势，能够制定
