可转债周报：正股风险警示规则几何？如何摘帽？

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 债券研究 债券周报 2022年05月15日 【债券周报】  正股风险警示规则几何？如何摘帽？——可转债周报20220515  正股风险警示规则几何？如何摘帽？ 近期蓝盾股份（现*ST蓝盾）和科华生物（现*ST科华）因“被出具无法表示意见或否定意见的审计报告”而被深交所实施退市风险警示。龙净环保（现ST龙净）于5月6日因“在报告期内被会计师事务所出具了保留意见的审计报告”而被上交所实施其他风险警示，警示实施当日龙净转债下跌10.34%。至2022年5月12日，转债市场正股包含风险警示的转债一共6支，分别是科华转债、蓝盾转债、花王转债、华钰转债、龙净转债、起步转债。正股遭风险警示后，部分转债被下调至较低评级，如花王、华钰、起步均被下调至A及以下。 沪深两所风险警示分为退市风险警示和其他风险警示，上市公司股票被实施退市风险警示的，在公司股票简称前冠以“*ST”字样；被实施其他风险警示的冠以“ST”字样。对于触及财务类、规范类、重大违法类指标的公司先予实施退市风险警示（*ST），而触及交易类指标的公司直接予以终止上市，不实施退市风险警示。 从规则上看，财务类退市风险警示主要关注净利润、营业收入以及期末净资产指标；规范类退市风险警示主要关注财务报告是否出现重大差错与虚假记载，以及是否按时披露，要求会计报告的准确性、真实性与完整性；其他风险警示（ST）提示了上市公司存在的潜在风险，包括资金占用、违规担保、内部控制被出具无法表示意见或否定意见审计报告、生产经营受严重影响等。 风险警示后若仍未改善或处理，将予以退市，同时其发行的可转换公司债券及其他衍生品种应当终止上市。在满足撤销风险警示条件之后，上市公司可以向交易所申请撤销风险警示，但必须满足全部撤销条件。涉及到审计报告、财务指标等问题导致的风险警示需改善后等年报披露申请摘帽，非经营占用资金或者违规担保等情形导致的风险警示待相关风险情形完全消除后向交易所申请撤销风险警示。  关注正股驱动的交易性机会，低价龙头有长期配置价值 上周正股市场有所反弹，上证指数周度上涨2.76%，创业板指上涨5.04%，周二涨幅较大。汽车、电新、电子等板块底部反弹。正股反弹的相关板块转债跟随上涨，如鹏辉转债、升21转债、华友转债、闻泰转等，转债指数涨幅小于股指，溢价率进一步被动修复。 上周五社融数据出台，4月新增人民币贷款仅6454亿，同比少增8246亿，信贷余额增速回落至10.9%；新增社会融资规模9102亿，同比少增9468亿，社融存量增速回落至10.2%，社融和信贷数据均不及预期。后续看，一方面，复工复产持续推进，供应链和运输问题有望进一步缓解，消费场景修复，疫情影响边际修复；另一方面，稳增长或需进一步加码提振经济。转债方面，估值高企且转债需求未明显回升情况下，主要依托于正股行情，主题可关注疫情修复板块如汽车、出行以及稳增长板块。此外，可关注行业低价龙头转债的中长期配置价值以及个券下修机会。转债市场的价格中位数下移至115元左右，虽高估值或导致短期弹性不足，但低价龙头转债的中长期胜率较高。 1、稳增长预期下，可关注建筑建材、房地产产业链等个券。大金融板块方面，关注兴业、南银、杭银、苏银等。生猪养殖行业关注头部牧原、温氏、希望转2等。有色、化工等周期品受益于稳增长下的需求回升，关注明泰转债、靖远转债、甬金转债、嘉元转债、湖盐转债、金诚转债、友发转债等。 2、低价龙头转债的中长期配置机会，关注华友转债、通22转债、隆22转债、闻泰转债、中特转债等。  风险提示： 正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：华强强 电话：010-63214608 邮箱：huaqiangqiang@hcyjs.com 执业编号：S0360519090003 相关研究报告 《【华创固收】南方强降雨扰动需求——每周高频跟踪20220514》 2022-05-14 《【华创固收】城投美元债缘何收紧，哪些城投或受影响—信用周报20220505》 2022-05-05 《【华创固收】阶段性“经济底”将现——4月经济数据预测&利率周报》 2022-05-04 《【华创固收】节前补库需求弱于同期——每周高频跟踪20220501》 2022-05-01 《【华创固收】“23条“的城投策略影响——信用周报20220425》 2022-04-25 华创证券研究所 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 正股风险警示规则几何？如何摘帽？ ........................................................................... 4 （一） 风险警示规则几何？ ........................................................................................... 4 （二） 风险警示如何撤销？ ........................................................................................... 6 二、 复工复产推进，关注正股反弹驱动的机会 ................................................................... 8 （一） 正股周度反弹，估值被动修复 ........................................................................... 8 （二） 关注正股驱动的交易性机会，低价龙头有长期配置价值 ............................... 9 三、 周度复盘：转债指数上涨，又见转债下修 ................................................................... 9 （一） 转债指数周度反弹 ............................................................................................... 9 （二） 赎回条款变动不大，上22转债启动下修 ....................................................... 11 1、 2支转债公告不提前赎回 .................................................................................... 11 2、 上22转债启动下修 ............................................................................................. 11 （三） 新券发行暂缓，待发规模超过250亿 ............................................................. 17 四、 风险提示 ......................................................................................................................... 18 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 风险警示转债价格走势 ............................................................................................. 4 图表 2 风险警示转债正股走势 ............................................................................................. 4 图表 3 退市风险警示（*ST）规则....................................................................................... 5 图表 4 其他风险警示（ST）规则......................................................................................... 6 图表 5 强制退市风险警示撤销规则 ..................................................................................... 7 图表 6 其他风险警示撤销 ..................................................................................................... 8 图表 7 平均转股溢价率 ......................................................................................................... 8 图表 8 平均平价和收盘价 ..................................................................................................... 8 图表 9 转债收盘价格分布 ..................................................................................................... 9 图表 10 不同价格分位数均有所上涨 ................................................................................... 9 图表 11 转债指数周度上涨 ................................................................................................. 10 图表 12 主要指数周度涨跌幅 ............................................................................................. 10 图表 13 申万一级行业指数周度涨跌 ................................................................................. 10 图表 14 可转债周度涨幅前五 ............................................................................................. 11 图表 15 可转债周度跌幅前五 ..