煤炭开采：长风破浪会有时，直挂云帆济沧海

长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 [Table_Industry] 煤炭开采 [Table_ReportDate]2022年5月15日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 [Table_ReportDate] 2022年5月15日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 利空因素尽出，动力煤底部反转趋势显现。截至5月13日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1020.0元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）910.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）846.0元/吨，周环比上涨15.0元/吨。 ➢ 拉运回升，交易情绪好转。本周秦皇岛港铁路到车6082车,周环比增加6.03%；秦皇岛港口吞吐47.6万吨,周环比增加18.11%。截至5月13日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1131.0万吨，周环比增加8.00万吨，锚地船舶数为103.0艘，周环比下降6.00艘，货船比（库存与船舶比）为11.0，周环比增加0.68。 ➢ 各省煤耗上行，保供政策下库存回升。截至5月12日，沿海八省煤炭库存3000.20万吨，周环比上涨43.10万吨（1.46%),日耗为166.10万吨，周环比上涨9.70万吨/日（6.20%），可用天数为18.1天，周环比下跌0.80天。截至5月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1205.0元/吨，周环比持平。国际煤价，截至5月11日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格205.25美元/吨，周环比上涨3.15美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价320.05美元/吨，周环比下降10.45美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价261.25美元/吨，周环比下降8.25美元/吨。截至5月12日，动力煤期货活跃合约较上周同期下跌28.8元/吨至831.2元/吨，期货贴水373.8元/吨。在政府增产保供政策下，本周各省煤炭库存上行，但累库水平较弱，仍需关注未来随着复工复产持续推动与迎峰度夏阶段的用煤压力。 ➢ 焦炭方面：钢厂补库节奏放缓，焦炭价格有所回落。截至2022年5月13日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报3360元/吨，周环比下降200元/吨，月环比下降5.621%，同比上涨30.73%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报3400元/吨，周环比下降100元/吨，月环比下降15.4%，同比上升24.54%。前期钢厂补库力度较大，目前钢厂焦炭库存已回升至合理区间，目前钢厂补库节奏放缓，焦炭价格回落。 ➢ 焦煤方面：焦企利润空间压缩，下游采购情绪不高。截止5月13日，CCI山西低硫指数3080元/吨，周环比下跌308元/吨，月环比下跌360元/吨；CCI山西高硫指数3063元/吨，周环比下跌240元/吨，月环比下跌174元/吨；灵石肥煤指数2850元/吨，周环比下跌100元/吨，月环比下跌100元/吨。由于下游焦炭市场需求，焦企采购节奏区域谨慎，焦煤价格继续回调，短期存在进一步下行空间。 ➢ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。从上周运行数据来看，动力煤与焦煤均出现反转回归迹象。动力煤方面，限价政策“靴子 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 落地”，疫情拐点出现、复工复产有序推进，气温逐渐回升、电煤消耗增加，前期压制因素出现改善态势，利空尽出，产地动力煤价止跌回升趋势显现。炼焦煤价格前期上涨幅度较大，当前市场对钢材后续走势观点存分歧，同时钢厂焦炭库存已补至合理区间，钢材价格承压、焦炭价格回跌，产业链利润分配较为不均衡，因此本周焦煤价格回落；从产业价格传动机制来看，短期焦煤与焦炭价格仍有下跌空间。我们认为，当前炼焦煤价格回落属于正常市场波动，短期变化不改国内炼焦煤资源“稀缺”属性，随着经济复苏，稳增长政策发力，下游焦炭、钢材供需好转，炼焦煤价格弹性将会极大凸显。现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块的合理阶段。投资评级：我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注3条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖矿能源、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。 ➢ 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、本周核心观点及重点关注：长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 ............................................ 6 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘 ....................................................................... 7 三、煤炭价格跟踪：动力煤触底反弹态势显现 ............................................................................... 8 四、煤炭库存跟踪：采购情绪上涨，秦港吞吐量上行 ................................................................. 12 五、煤炭行业下游表现：库存与日耗齐升，迎峰度夏压力仍存 .................................................. 17 六、上市公司估值表及重点公告 ..................................................................................................... 21 七、本周行业重要资讯 ..................................................................................................................... 22 八、风险因素 ..................................................................................................................................... 24 表 目 录 表1：本周煤炭价格速览 ..........................................................................................................................................8 表2：本周煤炭库存及调度速览 ......................................................................................................................... 12 表3：本周煤炭下游情况速览.............................................................................................................................. 17 表4：重点上市公司估值表 .................................................................................................................................. 21 图 目 录 图 1：各行业板块一周表现（%） ........................................................................................................................7 图 2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） .................................................................................................7 图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（%） ..........................................................................................................7 图 4：环渤海动力煤价格指数 ...............................................................................................................................8 图 5：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨） ...................................................................9 图 6：产地煤炭价格变动（元/吨） ....................................................................................................................9 图 7：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨） ................................................................................................9 图 8：广州港：印尼煤库提价（元/吨） ...........................................................................................................9 图 9：收盘价(活跃合约)：动力煤（元/吨） ................................................................................................ 10 图 10：港口焦煤价格变动情况（元/吨） ..................................