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新一轮“猪周期”,复苏迹象显现

2022-05-13许治平红塔期货温***
新一轮“猪周期”,复苏迹象显现

研究员:许治平从业资格号:F3056217投资咨询号:Z0016162Email:xuzhiping@hongtaqh.com红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号新一轮“猪周期”复苏迹象显现2022年5月油脂油料月报红塔期货HONGTAFUTURES 油脂油料具体情况从新冠疫情方面讲,供应端上有一定的调运影响,养殖端生猪出栏存在一定的困难,生猪的供应量有所减少。从需求方面分析,五一和端午都对生猪的消费有加速刺激的作用,同时在养殖端的亏损常态下,一直采购仔猪的情绪不是很积极,当前的仔猪缺口不断的表现了出来,这个是拉动生猪上涨的关键因素之一。新一轮“猪周期”复苏迹象显现2022.05.12核心观点目前阶段正是生猪产能去化的阶段,中小养殖散户有一定的成本优势,所以在本轮亏损阶段他们抵御风险的能力大于规模养殖企业,大规模养殖集团的出栏节奏没有放缓。由此推断本轮周期中大概率被淘汰的会是不具有成本以及资金优势的中型养殖企业,目前断定是否是新一轮猪周期的上升通道还为时尚早,未来需要重点关注的是该部分养殖企业的产能去化过程。策略现在的生猪价格,大幅下跌不太可能,大部分时间是横盘整理,偶尔可能也会来一波脉冲式上涨。合适多单长线持有,结合滚动操作思路。风险因素汇率天气疫情政策 生猪价格从2021年上旬就开始一路下行,之后就在底部横盘运行了将近一年时间,今年4月至今生猪上涨了一波,本次上涨幅度较大。目前生猪期货加权价格来到了阶段性最高点19080,直逼前期2021年7月份的价格区间。1.1 生猪行情回顾图1:生猪加权红塔期货有限责任公司 开启新一轮猪周期的条件有三个。一是,前期产能去化明显,最近两轮猪周期开启前,产能去化幅度基本在15%以上。一般在养殖利润连续亏损的12个月-14个月后,猪价开始持续反弹。二是,前期经历过“W”型的二次探底,价格调整到位。三是,具备催化剂,包括季节性需求回升,以及猪瘟疫情、环保政策等引发市场对未来供给的悲观预期。一季度生猪出栏量为1.9566亿头,同比增长14.1%;根据多家上市猪企的3月销售简报,生猪的出栏节奏并没有放缓的迹象,今年3月,大多数的上市猪企销售量环比同比都有大幅度的增长。2.1 新一轮猪周期开启指标 自2021年2月的最后一周至今,已经超过14个月,外购仔猪的利润一直都是亏损状态,自繁自养生猪也是一路下行,自2021年7月至今均处于亏损状态。中间只有2021年11月至12月一小段时间养殖利润翻正,但很快也就下滑处于亏损状态。2.2 生猪养殖利润图2:生猪养殖利润红塔期货有限责任公司-2,000.0000-1,500.0000-1,000.0000-500.00000.0000500.00001,000.00001,500.00002,000.00002,500.00003,000.0000养殖利润:外购仔猪周养殖利润:自繁自养生猪周 2022年4月以来,生猪的供应量在逐步减少,生猪的价格再逐步企稳,期价上近月基差走强后,加上国家收储的支撑,反弹力度较大;5到7月份,现货大概率会出现季节性反弹的趋势,市场有可能在基本面上转好,进一步炒作远期周期反转的预期,基差可能会慢慢收窄。3.1 期现价比较图3:生猪期现价差红塔期货有限责任公司10,000.000012,000.000014,000.000016,000.000018,000.000020,000.000022,000.000024,000.000026,000.0000频率2021-10-092021-10-122021-10-142021-10-182021-10-202021-10-222021-10-262021-10-282021-11-012021-11-032021-11-052021-11-092021-11-112021-11-152021-11-172021-11-192021-11-232021-11-252021-11-292021-12-012021-12-032021-12-072021-12-092021-12-132021-12-152021-12-172021-12-212021-12-232021-12-272021-12-292021-12-312022-01-052022-01-072022-01-112022-01-132022-01-172022-01-192022-01-212022-01-252022-01-272022-01-292022-02-072022-02-092022-02-112022-02-152022-02-172022-02-212022-02-232022-02-252022-03-012022-03-032022-03-072022-03-092022-03-112022-03-152022-03-172022-03-212022-03-232022-03-252022-03-292022-03-312022-04-022022-04-072022-04-112022-04-132022-04-152022-04-192022-04-212022-04-242022-04-262022-04-282022-05-052022-05-07生猪现货价生猪期货价 4.1 近期生猪“暴涨”的原因和后续问题分析近期生猪“暴涨”的原因1.南北生猪调动不畅2.国家收储托底3.五一假日消费增长4.养殖户看好后市压栏后续问题分析上涨过程急切,根基不牢,后期有整固底部的需求。养殖户为赌行情压栏,短期也许会缺猪,但供应的压力会往后移。无论怎么样,现在的生猪存栏还是比较大,冻猪肉的库存也很大。疫情影响有双面性,既影响生猪调运,实际也影响了消费。养殖户的压栏在后期会释放,进而抑制报复性反弹。大概率,生猪价格还在底部整理一段时间,其实对于多头思路的投资者来说,这不是坏事,底部时间运行久一点,上涨根基就更牢靠一点。对于生猪产业来讲,价格低迷久一点,去产能也更充分,基本面反转也会更坚定。 技术层面,豆油目前上升趋势没有改变,但目前高位风险越来越高,建议前期老多逢高减持,新单观望为主,多看少动,目前没有任何空头信号不能盲目做空。5.1 技术分析——豆油图4:豆油加权红塔期货有限责任公司 技术层面,棕榈油目前高位风险加大,上升过程中较大幅度的回调,建议前期老多逢高减持,新单观望为主,多看少动,目前没有任何空头信号不能盲目做空。5.2 技术分析——棕榈油图5:棕榈油加权红塔期货有限责任公司 技术层面,豆粕上升趋势没有变,但风险有所增加,建议老多可以逢高减持,新多单观望为主多看少动,或者择机逢低做多,下方设置好止损线。5.3 技术分析——豆粕图6:豆粕加权红塔期货有限责任公司 技术层面,菜粕较豆粕强势,但同样风险有所增加,新多单观望为主多看少动,或者择机逢低做多,下方设置好止损线。5.4 技术分析——菜粕图7:菜粕加权红塔期货有限责任公司 技术层面,生猪涨到了阶段性最高点19080,直逼2021年7月份的一个价格区间,后续大幅下跌不太可能,大部分时间是横盘整理,偶尔可能也会有一波脉冲式上涨。合适多单长线持有,结合滚动操作思路。5.5 技术分析——生猪图8:生猪加权红塔期货有限责任公司 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有,未经书面授权,任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信,但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保,因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失,请注意谨慎投资。免责声明 Contact Us 联系我们昆明分公司电话:0871-63614770, 0871-63614046传真:0871-63614046 邮编:650021地址:云南省昆明市青年路387号华一广场17楼大理营业部电话:0872-2223100,0872-2223091传真:0872-2223884邮编:671000地址:云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号曲靖营业部电话:0874-3297788, 0874-3290886传真:0874-3290939 邮编:655000地址:云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺玉溪营业部电话:0877-6577468,0877-6577463传真:0877-6577469 邮编:653100地址:云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区贵阳营业部电话:0851-85966422,0851-85944541传真:0851-85945733 邮编:550012地址:贵州省贵阳市南明区花果园亚太中心3501上海分公司电话:021-60737258, 021-60737270邮编:200080地址:上海市虹口区黄浦路99号2105室福州营业部电话:0591-83259287传真:0591-83616830 邮编:350009地址:福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号(原上浦路南侧)富力中心A座14层02商务办公张家港营业部电话:0512-58229789邮编:215600地址:江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号(国泰新天地广场)Z206常州营业部电话:0519-86885850,0519-86885865邮编:213016地址:江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806公司总部云南省昆明市春城路168号邮编:650011蒙自营业部电话:0873-3691559,0873-3948606邮编:661100地址:云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号浙江分公司电话:0571-86650970,0571-87818685邮编:310000地址:浙江省杭州市江干区四季青街道财富金融中心2幢4803室山东分公司电话:0532-55795735,0532-55795736传真:0532-55795735 邮编:266061地址:山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼706户四川分公司电话:028-65782202邮编:610000地址:中国(四川)自由贸易试验区成都高新区交子大道219号C座08层04单元广州分公司电话:020-22036733邮编:510620地址:广州市天河区华夏路16号4406室江苏分公司电话:025-86661681邮编:210019地址:南京市建邺区庐山路168号1807室

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