请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 环保和公用事业2021年年报及2022年一季报总结 [Table_Title2] [Table_Summary] ► 2021年环保行业营收增速扩大，在SW31个行业中排名中上游。 2021年，环保行业实现营业总收入合计3217.79亿元，较去年增长16.30%，实现归母净利润合计为236.13亿元，同比增长3.88%。由于2020年环保行业受疫情影响，营收和利润基数较低，2021年环保行业从疫情中恢复，营收增速较2020年增加了6.12pct，在所有SW31个行业里排名第13位，处于中上游水平。归母净利润增速较去年同期的-5.75%，增加9.63pct，由负转正，但仍处于所有SW行业里的中偏下水平。2022年Q1，环保行业实现营业总收入合计673.51亿元，较去年同期增长5.27%，实现归母净利润合计为58.49亿元，同比减少18.19%。2022Q1受大宗商品上涨，通货膨胀，叠加疫情反复等影响，环保行业营收和利润增速均出现明显下滑，其中营收增速较去年同期下滑38.09pct，利润增速较去年同期下滑98.56pct。 ► 电力行业营收增速扩大，归母净利润大幅下滑。 2021年，电力行业合计实现营业收入15196.49亿元，同比增长23.26%，增速较2020年的0.27%，增长22.99pct。利润方面，2021年电力行业共实现归母净利润422.06亿元，同比减少64.41%，增速较2020年的23.11%大幅下滑89.52pct。电力行业营收增速大幅提升，归母净利润增却大幅减少，主要原因是在2021年四季度，动力煤价格快速上升，导致火电的发电成本大幅提升，火电发电企业在四季度均出现大幅亏损，影响了全年利润水平。2022Q1，电力行业实现营业收入4147.04亿元，同比增长23.04%，实现归母净利润227.16亿元，同比减少23.72%。在一季度，火电仍未摆脱发电成本过高的困境，利润持续被侵蚀。 ► 环保行业配置比例稳中有升，2021年下半年公用事业行业配置比例增幅明显。 2022Q1环保行业配置比例稳中有升。2022Q1，公募基金环保行业配置比例为0.10%，同比增长0.03pct，环比上升0.0024pct。进入2021年开始，在碳中和政策推动下，环保行业配置比例呈上升趋势。2021Q3-2022Q1环保行业配置比例处于近一年较高水平。2022Q1环保行业重仓股配置比例在31个申万一级行业中排倒数第二位，仅领先于综合行业。近一年来，公用事业配置比例呈现上升趋势，特别是进入2021年下半年，配置比例大幅上涨。截至2022Q1，公募基金公用事业行业配置比例为0.60%，同比增长0.35pct，环比小幅下滑0.02pct。2021Q3-2022Q1公用事业行业配置比例处于近一年较高水平。2022Q1，公用事业重仓股配置比例在31个申万一级 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 -25%-14%-3%8%18%29%2021/052021/082021/112022/022022/05公用事业沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年05月13日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 行业中排倒数第20位，处于中游水平。 投资建议 国家对污泥处理处置的重视程度不断提高，污泥处置率有所提升，但目前我国城镇平均污泥处置率仍滞后于污水处理率，“重水轻泥”逐步向“泥水并重”转变，“十四五”期间城镇污泥处置市场仍将持续增长。2021 年 6 月发改委、住房城乡建设部印发《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》，提出：“十四五”期间，新增污泥（含水率 80%的湿污泥）无害化处置设施规模不少于2万吨/日。过滤成套装备是污泥干化的关键设备，推荐关注国内过滤成套装备的领先企业，持续拓展新能源及砂石高景气赛道的【景津装备】。在“双碳”背景下，再生资源利用将受益于政策，得到快速发展。受益的标的有稀土废料领先企业，深度布局废钢、报废汽车回收利用的【华宏科技】。 在“双碳”目标政策持续推进的背景下，能源结构低碳化转型势在必行。火电龙头企业目前均在积极加速新能源装机布局，加速新能源转型。同时，在煤炭调控政策以及电价市场化改革推进背景下，火电转型新能源企业有望快速修复业绩。新能源运营商则受益于绿电交易启动，高溢价为新能源企利润带来额外利润。此外，能耗双控趋严常态化、储能系统建设等将促进新能源消纳水平提升。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】; 同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 风险提示 1） 环保行业融资困难问题没有解决，民营企业依然融资难融资贵； 2） 环保企业项目建设不及预期，新增订单释放不及预期； 3） 环保政策变化，国家不鼓励投资环保项目。 4） 全社会用电量增速不及预期； 5） 新能源发电装机不及预期。 pOqOtRrMuNnQoOmPpOzQoO6MaObRsQmMnPpNfQnNsPfQoPoN6MoPyRwMpMnPvPrNvM 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 环保行业营收增速排名第十，电力板块新能源表现突出 ................................................................................................................5 1.1.环保营收增速在SW28个行业中排名第十，固废板块表现较为稳定........................................................................................5 1.2.环保行业整体毛利率呈现下滑趋势，三项费用率相对稳定 .........................................................................................................8 1.3.环保行业经营活动现金净额环比下滑，筹资活动现金流大幅缩水......................................................................................... 10 2. 环保行业公募基金持仓分析 .................................................................................................................................................................. 11 2.1. 环保行业配置比例稳中有升，持仓市值环比下滑 ....................................................................................................................... 11 2.2. 子行业配置比例集中在环境治理板块，环保装备配置占比呈上升趋势............................................................................... 13 2.3. 重仓股主要分布于固废治理和环保装备板块，固废治理加仓最多........................................................................................ 16 3. 电力行业营收增速扩大，归母净利润大幅下滑............................................................................................................................... 17 3.1电力行业整体毛利率呈下滑趋势，费用率环比同比均下降 ...................................................................................................... 19 3.2 能源结构低碳化转型背景下，绿电扬帆起航 ................................................................................................................................. 21 4. 燃气板块盈利双增，利润增速增幅明显 ............................................................................................................................................ 25 5. 公用事业行业公募基金持仓分析 ......................................................................................................................................................... 26 5.1. 2021年下半年公用事业行业配置比例增幅明显，2021Q4达到峰值 ..................................................................................... 26 5.2. 水电配置比例最高，新能源发电配置比例下滑明显 .................................................................................................................. 28 5.3. 重仓股主要分布于电力板块，新能源电力加仓明显 .................................................................................................................. 31 6. 投资建议...................................................................................................................................................................................................... 31 7. 风险提示............................................................................................