公司简评报告：智能汽车、物联网业务持续高增

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 评级： 买入 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-81152697 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 82.80 一年内最高/最低价（元） 167.68/75.69 市盈率（当前） 54.37 市净率（当前） 6.78 总股本（亿股） 4.25 总市值（亿元） 351.95 资料来源：聚源数据 核心观点 [Table_Summary]  事件：2022年4月28日，中科创达公布2022年一季报，公司实现收入11.53亿元，同比增长45.81%；归母净利润1.56亿元，同比增长41.36%；扣非净利润1.47亿元，同比增长53.12%。  公司营业收入高增长态势延续。公司凭借全球研发协同及客户粘性，以及长期积累的组织效能，减轻了疫情对公司经营的影响，2022Q1，公司实现营业收入11.53亿元，较上年同期增长45.81%，智能软件业务稳健增长，智能网联汽车、智能物联网业务持续高速增长。一季度公司智能软件业务实现收入约3.8亿元，同比增长约24.6%；智能汽车业务实现收入约3.55亿元，同比增长约50.4%；智能物联网业务实现收入约4.18亿元，同比增长约67.2%。公司一季度毛利率为39.40%，同比下降4.3pct，环比提升2pct。  成立合资公司，加速智能驾驶量产落地。4月18日，中科创达与地平线宣布成立合资公司。合资公司将由中科创达控股，聚焦智能驾驶赛道，并围绕地平线车规级AI芯片为主机厂及一级供应商等企业提供高质量的智能驾驶软件平台和算法服务。地平线是国内车规级AI芯片供应商，目前其征程系列芯片累计出货量已突破100万片。合资公司将基于地平线征程系列车规级AI芯片，依托中科创达在操作系统、中间件等领域领先的产品和技术能力，以及在智能驾驶关键技术方面丰富的项目落地经验，帮助主机厂及一级供应商打造开放的自动驾驶平台，并作为地平线的“授权软件服务商”为客户提供算法集成与优化、软件适配与开发等服务。此举有望提升公司在智能驾驶领域的市场竞争力，加速智能驾驶的规模化量产落地。  持续加码智能物联网，未来继续深入市场。智能物联网是公司大力拓展的战略业务。公司既保持着与头部半导体厂商多维度、持续深入的合作，也进一步深化和云厂商的战略合作，并且应用于智能制造领域的PaaS平台获得头部客户青睐，巩固了云端业务爆发增长的基础。智能物联网业务具有海量的市场规模，目前仍属于导入期，公司组建针对不同领域的专业市场团队，加强与客户的沟通和协作，积极了解客户需求。公司拟将定增募集资金10.05亿元、3.6亿元、1.85亿元分别用于边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实（XR）研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目，有望巩固公司在智能网联汽车业务和智能物联网业务的领先地位。 -0.500.529-Apr10-Jul20-Sep1-Dec11-Feb24-Apr中科创达沪深300 [Table_Title] 智能汽车、物联网业务持续高增 [Table_ReportDate] 中科创达(300496)公司简评报告 | 2022.04.29 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明  投资建议：公司卡位明确、所处赛道优良，且具备技术壁垒与核心竞争优势，随着缺芯等因素逐渐缓解，高增长趋势有望在未来几年持续维持。同时公司加强智能汽车、智能物联网的技术研发，将巩固公司业内领先优势。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为56.95、76.88、102.64亿元，归母净利润分别为9.42、12.18、16.03亿元，EPS分别为2.22、2.86、3.77元。维持买入评级。 风险提示：智能驾驶、物联网产业发展不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行。 盈利预测 2021 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 41.27 56.95 76.88 102.64 营收增速（%） 57.0 38.0 35.0 33.5 净利润（亿元） 6.47 9.42 12.18 16.03 净利润增速（%） 46.0 45.5 29.3 31.6 EPS(元/股) 1.52 2.22 2.86 3.77 PE 54.4 37.4 28.9 22.0 资料来源：Wind，首创证券 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图表 1 中科创达营业收入（亿元）及增速（右轴） 图表 2 中科创达归母净利润（亿元）及增速（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图表 3中科创达毛利构成 图表 4 中科创达毛利率、净利率 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 11.62 14.65 18.27 26.28 41.27 37.08%26.00%24.74%43.85%57.04%0%10%20%30%40%50%60%05101520253035404520172018201920202021营业总收入（亿元）同比（%）0.78 1.64 2.38 4.43 6.47 -35.12%110.53%44.63%86.61%45.96%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0123456720172018201920202021归母净利润（亿元）同比（%）36.38%41.71%42.63%44.22%39.40%6.55%11.39%12.98%17.11%15.27%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%20172018201920202021销售毛利率（%）销售净利率（%） 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元）20212022E2023E2024E现金流量表（百万元）20212022E2023E2024E流动资产4331.85283.27213.89463.4经营活动现金流139.1329.2303.2394.1现金2116.72297.33192.74108.5净利润647.3941.61217.61602.7应收账款1288.11750.62363.33155.0折旧摊销108.0107.029.5-39.9其它应收款44.261.082.3109.9财务费用55.55.4-21.9-29.1预付账款92.7122.9164.8218.5投资损失-30.3-127.9-140.7-140.7存货714.7947.51270.31684.1营运资金变动-601.2-588.1-781.2-1008.4其他70.597.2131.3175.2其它-23.1-18.3-12.3-6.6非流动资产2906.92120.91404.7751.0投资活动现金流-443.3835.0852.8857.8长期投资37.637.637.637.6资本支出-462.0707.1712.1717.1固定资产478.9-329.5-1060.6-1735.9长期投资283.20.00.00.0无形资产1016.41050.21082.41113.2其他-264.5127.9140.7140.7其他160.8160.8160.8160.8筹资活动现金流345.2-983.6-260.6-336.1资产总计7238.67404.18618.510214.4短期借款696.00.00.00.0流动负债1739.91166.81433.81776.1长期借款62.4-69.70.00.0短期借款696.00.00.00.0其他34.1-212.5-282.5-365.3应付账款295.3391.5524.8695.8现金净增加额41.0180.6895.4915.8其他42.556.475.6100.3主要财务比率20212022E2023E2024E非流动负债237.2237.2237.2237.2成长能力长期借款1.01.01.01.0营业收入57.0%38.0%35.0%33.5%其他136.1136.1136.1136.1营业利润41.6%50.2%29.0%31.4%负债合计1977.11404.01671.02013.3归属母公司净利润46.0%45.5%29.3%31.6%少数股东权益72.882.394.6110.8获利能力归属母公司股东权益5188.75917.86852.98090.3毛利率39.4%41.8%42.2%42.6%负债和股东权益7238.67404.18618.510214.4净利率15.7%16.5%15.8%15.6%利润表（百万元）20212022E2023E2024EROE12.5%15.9%17.8%19.8%营业收入4126.75694.97688.110263.6ROIC10.8%16.1%17.5%19.5%营业成本2500.93315.54445.15893.2偿债能力营业税金及附加12.917.824.032.1资产负债率27.3%19.0%19.4%19.7%营业费用128.7177.6239.7320.0净负债比率10.6%0.0%0.0%0.0%研发费用512.8764.71147.61583.4管理费用406.5543.8711.1939.1流动比率2.494.535.035.33财务费用11.45.4-21.9-29.1速动比率2.083.724.154.38资产减值损失-15.6-15.6-15.60.0营运能力公允价值变动收益0.00.00.00.0总资产周转率0.570.770.891.00投资净收益116.3127.9140.7140.7应收账款周转率3.953.733.723.71营业利润654.2982.51267.51665.7应付账款周转率11.179.669.709.66营业外收入1.81.81.81.8每股指标(元)营业外支出13.713.713.713.7每股收益1.522.222.863.77利润总额642.3970.61255.61653.8每股经营现金0.330.770.710.93所得税12.119.425.734.9每股净资产12.2113.9216.1219.03净利润630.2951.11229.91618.9估值比率少数股东损益-17.19.512.316.2P /E54.437.428.922.0归属母公司净利润647.3941.61217.61602.7P /B6.785.955.144.35EBIT DA707.51094.91275.11596.7EV/EBIT DA48.2331.1626.7621.37EP S（元）1.522.222.863.77 公司简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 翟炜，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。 李星锦，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，2年证券从业经历。 分析师声明 本报告清晰准