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中泰国际每日晨讯

2022-05-13中泰国际喵***
中泰国际每日晨讯

6/F, Li Po Chun Chambers, 189-195 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼 Tel: (852) 3979-2886 Fax: (852) 3979-2805 中泰每日大市点评(2022年5月13日星期五) 政策更新 国际证监会组织:明年可能成立全球加密货币监管机构 交易商协会:长效机制与短期便利并举 助力民企纾难解困 香港金管局再入市 买入40.82亿港元 行业动态 【环保新能源】发改委副主任胡祖才:“双碳”N个配套政策文件正加快出台,大型风电光伏基地第二批项目在抓紧前期工作 【宏观策略】交通运输部:5月11日全国高速公路货车通行708.32万辆 环比下降1.80% 【非银金融】国泰君安国际(01788)5月12日斥资107.23万港元回购129.8万股 IPO日志 【医药生物】云康集团(2325.HK)新股报告:(评分:63分,评级:中性) 中泰国际研究分享 【TMT】港股TMT周观察:上周恒生科技指数大跌,信心恢复仍需更多利好政策及基本面改善加持 【医药】信达生物(1801 HK)更新报告: 预计二季度起达伯舒销售将回升(评级:买入,目标价:37.50港元) 【非银金融】中信证券 (6030.HK) 更新报告: 投行维持正增长,机构业务与投资有望为2022年亮点(评级:买入;目标价:27.66港元) 【非银金融】国泰君安(2611 HK) 自营资管及经纪业务均受冲击,投行业务增速仍亮眼(评级:买入;目标价:13.04港元) 【环保新能源】新天绿色能源(956 HK)更新报告:风电运营表现保持改善(评级:买入;目标价:7.31港元) 【教育】中教控股(839HK)更新报告: 龙头地位稳固(评级: 买入;目标价:8.80港元) 【教育】中汇集团(382HK) 更新报告:内生增长稳健,运营开支增加(评级:买入;目标价 3.80港元) 【医药生物】方达控股(1521 HK)国内疫情造成短暂影响,中期前景良好(评级:买入,目标价:4.40港元) 6/F, Li Po Chun Chambers, 189-195 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼 Tel: (852) 3979-2886 Fax: (852) 3979-2805 ➢ 中泰每日大市点评 5月12日,港股与亚太区主要股市均显著受压,主要受到隔晚美股急跌所拖累。美国4月CPI及核心CPI升幅全面超预期,核心CPI同比及环比分别升6.2%及0.6%。虽然能源价格环比录得下跌但被服务价格上升所押销,其中汽油价环比下跌6.1%,机票价格大升 18.6%、饭店住宿 、新车、房租分别上升1.7%、1.1%及0.6%。 3月美股的孖展额同比增速已经转负,投资者处于去杠杆阶段,而目前标普500指数及纳指的重要支持位分别在3,850点至11,400点,一旦跌穿重要支撑位,可能会引来程序沽盘及斩仓盘,届时美股的风险定必会外溢至港股。 恒生指数下跌444点或2.2%,收报19,380点。恒生科指下跌154点或3.8%,收报3,864点。大市成交金额为1,156多亿港元,而港股通净流入达66.5亿港元。本周三个交易天,港股通累计净流入达到193.7亿港元,流入速度显著增加,但本周北向资金却录得净流出94亿元人民币。当前外资与内资的取态出现分歧,这同时体现在CNY与A股表现的背离。港元再度触及7.85弱方兑换保证,香港金管局于12小时内先后两次在市场承接港元沽盘,预计下周一银行体系结余将减少40.82亿元至3,319.23亿元。 短期看,目前港股企业面对盈利下行压力,基本面暂时未有改善势头,叠加香港面对资金流走压力,预料港股仍然会于18500至21000点左右震荡盘底。 最新研报摘要分享 【中泰国际】港股TMT周观察:上周恒生科技指数大跌,信心恢复仍需更多利好政策及基本面改善加持 表现回顾:恒生科技指数随大市下行 上周恒生科技指数随恒指出现大幅下跌,一周下跌9.7%,跑输恒指4.6个百分点。细分领域中,部分软件及互联网个股跑赢恒指,硬件、通信及半导体普遍走软。中共中央政治局会议指出要完成平台经济专项整改实施常态化监管,出台支持平台经济规范化健康发展的具体措施,传递了较为积极的政策信号。然而市场对部分新闻反应仍较敏感,预期板块信心恢复还需更多利好政策及基本面改善加持。 上周重要事件: 1Q22全球智能手机出货量疲软,中国大陆手机市场表现逊于全球:根据Canalys数据,受不利的经济形势和典型的季节性需求低迷等多方因素影响,1Q22全球智能手机出货量为3.1 亿台,同比下降 11%。全球市占率前五名分别为三星(24%)、苹果(18%)、小米(13%)、OPPO(10%)及vivo(8%),仅三星和苹果市占率同比提升。1Q22中国智能手机出货量为7,560万台,同比及环比分别下滑18%及13%,表现逊于全球。我们预期短期内智能手机市场仍将面临来自宏观经济、地缘政治、疫情反复等方面的压力。 Sensor Tower发布4月中国手游发行商全球收入排行榜:根据Sensor Tower数据,22年4月共有38家中国手游发行商进入全球 App Store 和 Google Play 收入榜前100,合计吸金23亿美元,占全球TOP100手游发行商收入近41.8%,表现优于上月。上榜的港股企业包括腾讯控股(700 HK)、网易-S(9999 HK;NTES US)、IGG(799 HK)、友谊时光(6820 HK)及心动公司(2400 HK)。我们预期监管趋严及市场竞争加剧将加速中国厂商精品化进程,有助提升中国厂商国际市场竞争力,亦会加剧海外市场竞争。 舜宇光学科技(2382 HK)公布4月主要产品出货量数据:公司于昨日公布22年4月主要产品出货量数据。其中, 6/F, Li Po Chun Chambers, 189-195 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼 Tel: (852) 3979-2886 Fax: (852) 3979-2805 手机摄像模组出货量同比下跌19.3%,环比增加6.8%;手机镜头出货量同比及环比分别增加3.5%及6.6%;车载镜头出货量同比及环比分别增加3.4%及8.3%。4月主要产品出货量环比均有改善,但手机相关产品仍受智能手机市场需求较淡影响。前4个月主要产品出货量表现远低于管理层全年指引。考虑到疫情、宏观经济等因素,我们预期短期内智能手机市场需求仍将较弱,对公司相关产品短期出货量及产品结构均有影响,短期不易太过乐观,观望下半年是否会有改善。 本周关注: 重点公司业绩:瑞声科技(2018 HK)、华虹半导体(1347 HK)、中芯国际(981 HK)、信利国际(732 HK)将于本周公布季度业绩。 【中泰国际】信达生物(1801 HK)更新报告: 预计二季度起达伯舒销售将回升(评级:买入,目标价:37.50港元) 达伯舒一季度销售略逊预期,但二季度起将回升 信达生物早前公布2022年1季度主要产品超10亿元人民币(下同),较去年同期录得双位数增长。根据我们的了解,主力产品达伯舒销售收入为5.5~6亿元,略微低于预期,但是其他产品则略超预期。达伯舒销售一季度略显疲软,但是预计二季度后将回升,主要理由包括:1)医保谈判降价实际影响有限:达伯舒一季度售价略受医保谈判降价影响,但是降价的年付费为3.6~3.8万港元,较原赠药后年付费约仅低10%左右,所以实际影响有限。由于达伯舒于2021年底公布的新版医保目录中新增三大适应症(非鳞非小细胞肺癌、鳞状非小细胞肺癌、不可切除或转移性肝癌),预计销量将增加。2)国内疫情舒缓后公司营运将全面恢复:公司总部位于上海,三月份略受上海疫情影响。随着上海疫情受控,公司营运将复原。3)达伯舒在胃癌与食管癌方面的上市申请也已经提交,如能获批将提振产品销售。综合以上情况,我们轻微下调达伯舒销售预测,但是预计达伯舒销售收入CAGR仍将达22.6%。 预计医药销售业务2021-24E总收入CAGR为26.1% 除达伯舒以外,公司主营业务医药销售业务中已上市产品还有肿瘤药达莜同(贝伐珠单抗)、自身免疫药苏立信、达伯华(利妥昔单抗)等重磅产品。从一季度情况看,这些产品总销售额超4亿并略超预期。虽然近日公布中止与Coherus(CHRS US)合作在美国与加拿大销售达莜同,但公司主要收入来源在中国,达莜同一季度疫情期间销售情况很好,表明在中国认可度很高,中止在北美合作基本不会对收入产生影响。综合达伯舒及其他产品销售情况,预计公司2021-24E医药销售业务总收入CAGR为26.1%。 研发管线中其他产品逐步兑现后将注入新亮点 除已经上市的品种外,公司研发管线中还有 19 种肿瘤药产品,涵盖单抗、双抗、小分子、CAR-T 等多种广受市场关注的产品,其中有七种产品已进入关键性 2/3 期试验或者上市申请阶段,这些产品上市后将为公司获利新亮点。 重申“买入”评级,目标价调整为37.50港元 综合以上情况,我们将2021-24E收入预测分别下调4.4%、5.3%、5.7%,并相应上调股东净亏损预测。根据调整后DCF模型,我们将目标价从41.95港元调整至37.50港元,维持“买入”评级。 风险提示:(一)新冠疫情反复导致公司生产受影响;(二)新药上市后销售情况差于预期;(三)新药研发进度慢于预期。 6/F, Li Po Chun Chambers, 189-195 Des Voeux Road Central, Central, Hong Kong 香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼 Tel: (852) 3979-2886 Fax: (852) 3979-2805 【中泰国际】中信证券 (6030.HK) 更新报告: 投行维持正增长,机构业务与投资有望为2022年亮点 (评级:买入;目标价:27.66港元) 投行维持正增长,机构业务与投资有望为2022年亮点 公司实现营收及归母净利润152.2亿元人民币(下同)及52.3亿元,同比-7.2%及+1.2%。季末剔除保证金后的杠杆率达4.38倍,优于行业的3.38倍,EPS 达到0.37元,同比-10%。加权平均ROE 达2.26%,同比减少0.55ppt。公司总资产达1.36万亿,同比+18.59%,净资产达2,487.34亿,同比+30.97%。 轻资产各项业务中,仅投行收入维持正增长,财富管理业务受市场表现影响下滑较大 22年一季度经纪、投行和资管业务收入分别为 31.9、18.3和 27.8 亿元,同比-9.60%/14.7%/-0.4%;其中经纪业务收入的下滑或受代销金融产品收入下降及佣金率持续下行的影响,一季度全市场日均股基交易额同比微+7.2%至1.08万亿元,但基金新发规模下降,营销难度较大。投行方面市场份额领先,一季度公司A股IPO主承销规模与再融资主承销规模分别为 159亿元、450亿元,市占率分别为12%、20%,分别排名市场第三与第一;境内债权承销规模3,781亿元,占券商承销总金额的16%,排名同业第一,我们预期投行业务将强者恒强,受益于注册制全面实行和项目储备继续领先同业。截止2021年,资管业务管理规模1.6万亿元,同比+19%,管理费收入34.3亿元,同比+42%。其中,集合资管计划占比40.6%,较上年占比提升22ppt。公司私募资管业务市场份额约15.87%,排名仍为行业第一。22年一季度公司资管收入略下滑0.4%。子公司华夏基金21年加强战略性资产配置,22年一季度实现净利润4.95亿元,同比+5%。 重资产业务投资收益虽下滑但表现仍

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