中泰国际每日晨讯

每日大市点评 5月8日，市场观望美国与其他国家的贸易会谈进展，港股大盘缺乏方向，恒生指数早段冲高后回落，最终微升84点或 04，收报22775点。恒生科指微升06，收报5228点。大市成交金额减少至1859多亿港元，港股通净流出239亿港元，连续第二个交易天录得资金净流出，显示内资较为谨慎。盘面上，券商、内险、新能源车、家电股表现较为突出，如长汽2333HK、吉利175HK及理想汽车2015HK分别升43至49不等。腾讯700HK上升17，是表现较突出的权重蓝筹股。部分“新消费”持续调整，如蜜雪集团2097HK、毛戈平1318HK、泡泡玛特9992HK分别跌57、53及30。老铺黄金6181HK及卫龙美味9985HK宣布配售股份，但前者上升15，后者则大跌53。隔晚美联储FOMC维持利率不变，继续对降息保持耐心，同时指出当前美国经济仍较稳健，美元指数重上100大关，港汇及离岸人民币走弱。近日中国10年期国债收益率不升反跌，国内定价的部分黑色商品价格下行，均显示当前经济仍面临挑战，在基本面仍然不明确的背景下，港股实现震荡行情的机会较大。 宏观动态： 5月FOMC维持联邦基金利率不变，符合市场预期。本次议息声明及会后的记者没有太多增量信息，面对关税冲击对于通胀及经济前景带来的不确定性，美联储对降息保持耐性。议息声明承认，出口波动影响了经济数据，但近期经济活动持续以稳健步伐扩张。近几个月失业率维持在低位并趋于稳定，劳动市场状况依然稳健，而通胀水平仍处于较高位置。美联储力求实现最大就业，并使通胀率长期保持在2的目标。经济前景的不确定性进一步增加。美联储密切关注其双重使命所面临的双向风险，并认为失业率上升和通胀加剧的风险均已升高。 对于5月FOMC，我们认为：（1）美联储面对通胀风险及衰退风险升温的两难，但当前美联储为保信用，倾向以防通胀风险为先，将通胀预期锚定在一个较低的位置；（2）美联储不会采用预防性降息，倾向观望数据再行动，如果就业市场快速恶化，而通胀又在可控情况，有机会单次大幅度降息如去年9月一次性降息50个BP；（3）美联储认为当前经济及就业市场仍然稳健，局部打消市场对美国经济衰退的忧虑。 行业动态： 昨日新能源及公用事业港股表现不一，但是电力设备股却明显上升。东方电气1072HK、哈尔滨电气1133HK、上海电气2727HK分别上升24、45、11。消息面上，市场追捧核聚变俗称“人造太阳”投资主题。近期中国科学院等离子体所与哈电集团组成的联合体获得总部位于法国的ITER“国际热核融合实验反应炉”组织的一项换热器研制合同，标志着中国进入核聚变工程关键核装备制造领域。另一方面，铀矿价格反弹至70美元磅近月高位，中广核矿业1164HK上升104。 近期研报摘要分享 【中泰国际】医药行业5月投资策略：继续推荐高附加价值的创新药生产商 医药行业4月股价表现跑赢恒生指数 恒生医疗保健指数4月份上涨110，跑赢恒生指数543个百分点，我们认为主要原因是美国从中国引进的主要是西药原料与中低端医疗器械，这些板块利润率很低，对医药行业的业绩影响有限，因此美国关税对港股医药行业的总体影响相对较小。各子版块中，CXO板块因通常美国业务收入占比较大导致市场忧虑中美关系影响下跌，而医疗服务板块则因为医保控费等原因市场仍担忧企业经营环境不佳，其他主要子版块表现均显著跑赢恒生指数。 全球医疗健康行业融资情况持续回暖 根据动脉网数据，2025年1季度全球医疗健康行业融资总额环比增加339至1643亿美元，呈持续回暖状态，融资环境的回暖对资金较为匮乏的中小型药企有利，也将导致这些企业有较多资金投入药物研发。 香港证监会与港交所联合推出科企专线促进生物科技股来港上市 香港证监会与港交所（388HK）联合推出科企专线，将安排专设团队，以进一步便利“18C”特专科技公司及“18A”生物科技公司申请上市，并允许这些企业以保密形式提交上市申请。港交所上市科首次公开招股审查联席主管刘颖表示，过早或长期披露公司的营运策略、专有技术或上市计划，可能会为这些公司带来过高的风险，以保密形式提交申请版本有利于促进这类企业来香港上市，我们认为科企专线的推出将吸引更多生物科技股登陆港股 重点个股推荐及点评 我们维持原先的观点，仍推荐创新药板块龙头翰森制药（3692HK，评级：买入，目标价：2500港元）、信达生物（1801HK，评级：增持，目标价：6000港元）与中国生物制药（1177HK，未评级），这些企业的产品以高附加价值的创新药为主，按目前情况受美国关税影响很小。 对于信达生物，公司一季度产品销售数据亮眼并略超预期，公司预计自身免疫药物匹康奇拜单抗与糖尿病与减肥药玛士度肽年内有望获批，我们预计202527E销售收入将快速增加，给予6000港元目标价与“增持”评级。 对于上月推荐的康方生物（9926HK，未评级），公司股价在连续上涨后4月底回落，主要是肺癌药依达方在总生存期（OS）方面的中期分析数据未能达到通常认为的具临床意义的标准，市场忧虑未来难以在美国获批。我们认为虽然美国FDA对肿瘤药通常以OS作为黄金标准，但公司本次公布的仅为39数据成熟度时的中期分析结果，属于较为早期的阶段，未来还有很大变数，我们应继续追踪产品的海外临床数据。依达方目前是在中国销售，而且是2024年5月刚刚获批，今年4月又新增第二项适应症，因此我们认为2025年该产品 销量仍将快速增加。依达方是公司获批的第二款产品，因此初步预计公司的产品销售收入在2025年仍将实现较快增长。 风险提示： 1）药品与器械大幅降价可能影响业绩；2）如新药研发慢于预期，可能影响研发管线兑现时间；3）新药上市后如销售推广效果差于预期，可能短期内难以给企业带来利润 近期研报摘要分享 【中泰国际】信达生物（1801HK）：一季度产品销售表现亮眼，收入将维持快速增长（评级：增持，目标价：6000港元） 2025年一季度产品销售收入略超预期 公司一季度产品销售收入同比增加超40至超24亿元（人民币，下同），主因：1）肿瘤药达伯舒的销售收入维持快速扩张，一季度销售收入同比增加178至138亿美元（约100亿元人民币）；2）公司一季度新增获批四款新药，包括肿瘤领域的达伯乐、奥壹新、 捷帕力与甲状腺眼病药物信必敏，导致公司获批的产品数量增加至15款。新上市产品一季度销售情况很好，引领除达伯舒以外的产品 销售收入同比增加近六成至超14亿元。综合以上情况，公司一季度产品销售收入略超预期。 预计202527E产品销售收入将维持快速增长 从一季度情况看，公司现有产品的终端需求强劲。此外，自身免疫药物匹康奇拜单抗的银屑病适应症上市申请2024年9月底获国家药 监局受理，另外公司表示市场关注的糖尿病与减肥药玛士度肽审批进展也顺利，预计年内有望获批，因此公司预计2025年有望新增六款新产品。我们预计202527E收入将维持快速增长，由于一季度产品销售收入略超预期，我们将202527E收入预测分别上调18、36、37，股东净利润预测分别上调17、81、58。 目标价上调至6000港元，给予“增持”评级 根据调整后DCF模型，我们将目标价上调至6000港元，反映盈利预测的上调。由于股价近期上涨，评级调整至“增持”。 风险提示：（一）药品降价幅度可能超预期；（二）新药临床试验及审批进度可能慢于预期；（三）新药上市后推广效果可能差于预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 中泰国际证券有限公司