报告总结：OPEC+联盟内部出现分化，2022年增产目标实现难度较大。参与减产联盟的10个OPEC国家合计增产28.4万桶/日，月增产配额为25.3万桶/日，月度增产小幅超配额，但OPEC-10国实际产量为2446万桶/日，仍比产量目标2531万桶/日低85万桶/日。OPEC预计俄罗斯4月原油产量下降93万桶/日，因此整个OPEC+联盟月增产目标40万桶/日再次落空。OPEC所有13个国家4月增产15.2万桶/日，OPEC有3个减产豁免国合计减产13.2万桶/日，其中伊朗增产1.5万桶/日，利比亚下降16万桶/日，委内瑞拉增产1.4万桶/日。沙特和阿联酋具有增产能力，但是希望维持高油价，拒绝加快增产速度，而对于俄罗斯、安哥拉、尼日利亚等国已经出现多次增产不及目标甚至产量下降的情况，想增产却无力增产。中长期看，沙特的剩余能力也有限，阿联酋是OPEC+中唯一的过去10年持续增加资本开支、逆周期投资、开发新油田、产能持续增长的国家，但要实现增加产能100万桶/日或需要3-5年的时间，传统油田开发生产周期长达3-5年，原油供给弹性下降。产能周期引发能源大通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。
