投研日报：黑金

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 黑金 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 螺纹 市场风险偏好略回升，观察需求会否有更强劲回补 1、行情综述：周三螺纹钢止跌反弹。Rb2210收4681，91/1.98%。 2、逻辑分析：周三市场情绪略企稳，期现价格及成交量环比小幅回升，力度中性，经历前几个交易日大跌后，股市、商品及汇率均有一些正向表现。上海确诊病例数量再度回落，市场对上海解封的日期开始有乐观预期，进而带动市场风险偏好回升。大的方向来看，政治局定调经济增长目标不变，基建和稳就业的诉求有待对终端需求产生一些拉动效应，未来政策发力及对经济的呵护还会有效；短期关注疫情形势向好变化可能带来的需求增量释放，市场预计还会反复验证需求的高度，整体偏谨慎，周四钢联库存数据预计还是同比偏弱的态势，风险意识仍不可缺失。供给端，暂时压缩的空间也不会特别大，不过日内有消息成发改委下发通知要求核实反馈2022年粗钢产量压减考核基数，后续还需关注政府对今年粗钢减量目标的设定，年度角度来看，钢材供需同比去年都会有减量，但从实际交易的角度，其实更应该把握供需矛盾的节奏。成本端近期趋弱，焦炭提降第二轮陆续落地后可能还有续跌空间，但炉料期价大贴水的结构或许在情绪好转后会有短暂修复，中期负反馈逻辑的扭转需要材的需求端发力，这一点是否还需观察。 区间震荡。 关注10合约卷螺差走扩机会及期现正套滚动操作。 推荐星级 ★★ 铁矿石 关注终端，铁矿震荡 国贸期货投研日报 (2022-05-12) ) 国 贸 期 货 研 发 出 品 期市有风险 入市需谨慎 1、行情综述：11日I2209一路高走，收821（41.5，5.32%）。 2、逻辑分析：随着悲观情绪集中释放后，黑色系价格企稳回升。相较其他板块，黑色跌幅已经较大，但同时炉料端的偏紧供应短时难有大幅改善，特别是稳经济预期下，基建等托底经济的用钢需求将较快释放，铁矿跟随钢价企稳，重回基本面逻辑。从入炉需求来看，铁矿石入炉需求尚可，短期铁水仍有增量空间，但由于钢价不振，释放空间有限，且发改委推进粗钢产量压减考核基数核对工作。全球经济增长乏力下，大宗商品集体调整，系统性风险犹存。短期黑色系将继续承压，但下跌空间收窄，建议逢低短多为主。 逢低短多，仅供参考。 推荐星级： 铁合金 黑色负反馈，合金承压 1、行情综述：11日锰硅（SM2209）震荡，收8158（12，0.1.5%）；硅铁（SF2209）震荡，收8820（6，0.07%）。 2、逻辑分析：随着悲观情绪得到修正，黑色系反弹，合金却承压依旧。虽然粗钢压减下，产量全年预计两头低中间高，短期双硅需求不悲观。但近期由于疫情管控，终端需求不佳，钢厂利润亏损，入炉需求短期持续释放空间收窄。五月钢招揭晓，河钢5月硅铁定价10500元/吨，较上月上调450元/吨，锰硅定价8850元，较上月上调50元。双硅价格短期上涨动能有限，预计将更多跟随钢价。四月中下旬以来，双硅价格下跌明显，但由于硅铁总体供需尚可，锰硅成本支撑，因此价格难有续跌空间，更多跟随钢价，单边暂时观望，由于短期库存压力仍较大和后期成本下移等因素，价格预计承压。 暂观望，仅供参考。 推荐星级： 不锈钢 供需两弱格局未改，不锈钢震荡运行 1、行情评述：11日不锈钢合约SS2206开盘18840元/吨，美联储加息落地，但市场仍对经济复苏产生担忧。无锡疫情反复，近期多家钢厂检修减产，不锈钢整体宽幅震荡运行。截止收盘报19055元/吨，涨幅1.14%。 2、现货市场：（1）据SMM，无锡市场近日又爆出多例确诊，江阴港运输受限主要影响热轧以及201的运输。下游对于后市行情存在不确定，不敢轻易接货，目前下游保持刚需采购。后期仍需关注物流和疫情对市场的影响。无锡地区现货304冷轧价格报20200-20600元/吨，304热轧报19700-19800元/吨。316L/2B早间整体报31100-31300元/吨，维持平稳。 操 作 上 建 议 观望，注意控制风险。 推荐星级 ★★ 3、市场信息： （1）澳大利亚资源公司杰沃斯矿业（Jervois Mining）将从其美国爱达荷州钴矿公司(ICO)生产首批钴和铜精矿，并将于7-9月完成对巴西Sao Miguel Paulista (SMP)镍/钴精炼厂的收购。总部位于墨尔本的公司表示，根据可行性研究，SMP精炼厂在第一阶段可以生产1万吨/年的金属镍和2000吨/年的金属钴，预计在2023年实现初步商业化生产。目前正在进行第二阶段的可行性研究，以使SMP恢复其2.5万吨/年镍和2000吨/年钴的全部生产能力，预计将在今年下半年完成。 （2）中国4月CPI同比 2.1%，预期 1.8%，前值 1.5%。中国4月PPI同比 8%，预期 7.8%，前值 8.3%。 （3）美国CNBC刚刚消息，拜登10日表示，他可能会取消对中国进口商品征收的部分关税，以帮助控制美国不断上涨的消费者价格。乔•拜登10日在华盛顿向全国发表讲话时表示，白宫正在审视前总统特朗普执政期间实施的“惩罚措施”，这些措施提高了从尿布到服装和家具的所有商品的价格，他还说，白宫有可能选择完全取消上述措施。拜登说：“我们正在考虑什么会产生最积极的影响。”他补充说，是否要取消关税正在讨论中。 （4）4月，我国动力电池装车量13.3GWh，同比增长58.1%，环比下降38.0%。其中三元电池装车量4.4GWh，占总装车量32.9%，同比下降15.6%，环比下降46.9%;磷酸铁锂电池装车量8.9GWh，占总装车量67.0%，同比增长177.2%，环比下降32.6%。 （5）根据政府相关疫情期间外来车辆管控要求，结合东方钢材城实际，自12日起除上海、苏州、泰州、扬州、常州、江阴(商户询问)，及其他省市带星号行程的不得进入市场外，其他均可正常查验入场，但目前全国疫情形势仍然严峻，建议商户在联系车辆时尽量挑选行程简单的驾驶员，且任何货车入场后该商户均要严格落实主体管控责任，全程闭环监管到位，驾驶员不得下车，人员零接触，以免给市场造成风险。后续如有调整将及时公告。此外根据上级主管部门通知从明天开始采样小屋对未输入系统人员进行收费，应检尽检人群每日一检，全市所有采样小屋均可免费采样。 （6）美国4月CPI同比升8.3%，预期升8.1%，前值升8.5%。 4、总结展望： （1）宏观方面，俄乌紧张局势再升温，欧美对俄制裁持续，地缘政治风险仍存；美联储加息50个基点落地，高通胀下美联储货币紧缩政策或维持激进，市场仍担忧美国经济；国内方面，4月中国CPI重回2%上方，中央政治局会议召开提振市场情绪，国内疫情有向好趋势，宏观情绪转暖。无锡疫情再起，多家钢厂检修减产，供需双弱下不锈钢期货震荡运行。 （2）原料坚挺对钢价形成成本支撑，但无锡疫情再起，5月多家钢厂检修减产超10万吨，不锈钢供需两弱格局难改。近期佛锡两地库存连续垒库，现货发运仍受疫情影响，后续关注疫情过后不锈钢需求兑现情况。此外，近期海外不锈钢价格上涨，内外价差拉大，不锈钢出口或将回升。 总体而言，美国通胀数据超预期表现，美联储激进加息预期走强，俄乌紧张局势反复，国内疫情有好转趋势，宏观仍有不确定性。不锈钢现货持稳，原料价格持稳，钢价仍获成本支撑。近期无锡疫情再起，多家钢厂检修减产，不锈钢维持供需两弱格局，后续需求恢复情况仍待观察。短期钢价或维持震荡，操作上建议观望，注意控制风险。 风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 焦煤焦炭 焦炭第二轮提降全面落地，4月俄煤进口或创新高 1.行情综述： 5月11日，焦炭主力合约J2209开盘报3348.0元/吨，最后收于3418.0元/吨，涨幅2.29%。焦煤主力合约JM2209开盘报2600.0元/吨，最后收于2663.0元/吨，涨幅1.95%。 2.重要资讯： （1）5月11日，市场监管总局网站发布关于公开征求《关于查处哄抬价格违法行为的指导意见（征求意见稿）》意见的通知。征求意见稿提出，各级市场监管部门要加大市场巡查力度，及时梳理投诉举报线索，密切关注群众反映问题，加强对重点区域、重点环节、重点商品的价格监管，依法查处哄抬价格等价格违法行为。对性质严重、社会影响大的典型案例要公开曝光，发挥震慑和警示作用。 （2）中证报消息，继国家发改委早前表示2022年将继续开展全国粗钢产量压减工作后，记者从业内人士处获悉，国家发改委日前向各地下发2022年粗钢产量压减考核基数核对工作通知，要求各地核实反馈考核基数。国家发改委表示，为保持政策的连续性稳定性，巩固好粗钢产量压减成果，2022年，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局四部门将继续开展全暂时观望。 推荐星级 ★★ 国粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展 3.逻辑分析： 现货端，双焦现货价格延续弱势运行，焦炭第二轮提降全面落地，累积降幅400元。今日山西焦煤价格下跌100-250元/吨，焦炭成本支撑开始下行。双焦整体货源由上中游向下游转移，上游积极供货，而下游出于“买涨不买跌”的心态多控制到货，导致整体市场氛围惨淡。另外，从船舶到港数据看，4月俄煤进口将继续创新高，而且人民币结算的俄罗斯进口煤还在增加，昨日甘其毛都口岸通关恢复至314车，策克口岸计划本周开始通关。期货端，今日黑色系整体反弹，一方面有宏观利好因素影响，另一方面可能是盘面快速下跌且大幅贴水现货，超跌后出现一定地反弹。对于双焦而言，主要逻辑在于需求见顶（发改委再提粗纲压减）和焦煤进口改善。晚上美国公布的CPI高于预期，注意宏观利空影响。盘面预计短期震荡偏弱，等待现货节奏，谨慎偏空操作，主要跟随成材走势。 4、策略方面：暂时观望。 二、重点数据监测 1、螺纹钢 日 期 表格1：现货价格变化（螺纹钢） 日钢 中天 永钢 三钢 天津 广州 上海 广州-天津 普方坯 Platts 现货成交 5-11 4800 4910 5040 4950 5000 5170 4900 -30 4640 133.5 14.7 5-10 4780 4880 5010 49200 4970 5160 4900 -9 4620 128.1 13.78 5-9 4830 4920 5080 4980 5060 5230 4950 -32 4680 131.35 14.19 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 期 表格2：价差变化 钢材盘面利润 坯材现 货价差 坯材期 货（10） Rb2301 （理计上海） Rb2210 （理计上海） 卷螺差 2210 Rb10-01 螺矿比（10） 2210 5-11 260 41 308 219 94 89 5.70 560 5-10 280 -13 370 293 91 77 5.91 592 5-9 270 -26 379 296 94 83 5.77 568 日 期 表格3：期现价格变化（热卷） 沙钢 本钢 鞍钢 天津 广州 上海 hc2301基差 hc2210基差 Hc10-01 5-11 5060 4840 4880 4950 4910 4840 155 65 90 5-10 5080 4760 4810 4900 4840 4730 116 32 84 5-9 5100 4840 4900 4950 4930 4820 162 72 90 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 期 表格4：现货价格变化（废钢） 张家港 马鞍山 上海 唐山 武汉 重庆 广州 5-11 3350 3330 3280 3490 3260 3240 3360 5-10 3350 3330 3280 3490 3270 3240 3360 5-9 3370 3380 3300 3490 3280 3240 3390 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 期 表格5：现货价格变化（线材）